房地产行业点评：底部渐明，反转可期

1 证 券 研 究 报 告 Ta行业研究 行业事件点评 Table_First|Table_Summary 房地产行业点评 底部渐明，反转可期 投资要点： ➢ 八月地产数据底部徘徊 9 月 15 日，统计局公布 8 月房地产数据。1-8 月，商品房销售面积同比-7.1%，增速较上月-0.6pct；新开工面积同比-24.4%，增速较上月+0.1pct；施工面积同比-7.1%，增速较上月-0.3pct；竣工面积同比+19.2%，增速较上月-1.3pct；房地产开发投资完成额同比-8.8%，增速较上月-0.3pct。 8 月房地产数据整体底部徘徊，7 月底政治局会议对地产政策给与宽松表态后，市场等待政策落地，观望情绪下，开工及销售供需两端表现较弱，伴随 8 月底一线城市陆续落地认房不认贷政策，供需两端预期扭转，市场改善可期。 ➢ 一线城市成交环比复苏 9月上半月，根据wind统计一线城市商品住宅成交情况来看，上半月一线城市日均成交商品住宅527套，相比8月平均成交套数下降21.2%。由于房管局成交数据属于备案数据，滞后于前端销售认购，当前市场数据更多反应7、8月市场销售认购下行带来的滞后影响。9月中旬以来，复苏的市场需求陆续反应到备案数据中，9月15日单日成交住宅826套，创9月以来阶段性高点。 我们认为，在政策持续宽松的过程中，预期改善将持续传递至销售签约增长，进一步传导至网签备案数据回升。 ➢ 政策提速市场反转可期 9月15日央行下调金融机构存款准备金率0.25个百分点。9月8日起，南京玄武区、秦淮区、建邺区、鼓楼区等四区范围内购买商品房不再需要购房证明，南京全市限购政策解除。9月15日，合肥发布房地产调控新政，全面取消限购限售。 我们认为，继一线城市落实“认房不认贷”、降低首付比例等政策之后，更多城市预计陆续跟进调整，多城市多举措发力，共同持续驱动销售反转回升。 ➢ 投资建议：中央和地方性政策的宽松预期下，9月市场预计持续复苏。我们认为，当前市场进入“金九银十”的传统地产销售旺季，供给节奏前置与销售预期扭转将持续驱动行业复苏。建议关注重点龙头房企：保利发展、招商蛇口、滨江集团，以及区域型地方国企：浦东金桥。 ➢ 风险提示：地产销售规模下降超预期、融资环境超预期收紧 Table_First|Table_ReportDate 房地产行业 2023 年 09 月 16 日 Table_First|Table_Rating 强于大市(维持评级) Table_First|Table_Chart 一年内行业相对大盘走势 团队成员 Table_First|Table_Author 分析师 陈立 执业证书编号：S0210523080003 邮箱：cl30270@hfzq.com.cn Table_First|Table_Contacter Table_First|Table_RelateReport 相关报告 《20230831 政策落地提速，行业企稳可期——房地产行业点评》 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 -30.0%-25.0%-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%申万房地产沪深300 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业点评|房地产行业 图表 1：8 月地产数据（亿、亿㎡） 数据来源：Wind、国家统计局、华福证券研究所 图表 2：一线城市商品房成交套数及月内日均（套） 数据来源：Wind、华福证券研究所 20238累计值YoY前值YoYpctchange当月值MoMYoY2023/072023/062023/052023/042023/032023/02房地产开发投资完成额 76,900-8.8%-8.5%-0.3%9,183 0.2%-11.0%-12.2%-10.3%-10.5%-7.3%-5.9%-5.7%房地产开发投资完成额:住宅 58,425-8.0%-7.6%-0.4%6,940 -1.5%-10.9%-9.4%-10.4%-11.3%-7.0%-3.6%-4.6%房屋施工面积 806,415-7.1%-6.8%-0.3%6,733 -17.2%-32.8%-22.9%-26.8%-41.2%-36.3%-34.1%-4.4%房屋施工面积:住宅 567,792-7.3%-7.1%-0.2%4,766 -19.8%-26.1%-22.7%-26.8%-42.6%-41.1%-30.9%-4.7%房屋新开工面积 63,891-24.4%-24.5%0.1%6,922 -2.4%-23.6%-25.9%-30.3%-27.3%-27.3%-29.1%-9.4%房屋新开工面积:住宅 46,636-24.7%-25.0%0.3%5,090 -2.3%-22.2%-25.7%-32.5%-29.7%-28.9%-27.0%-8.7%房屋竣工面积 43,72619.2%20.5%-1.3%5,321 18.2%10.6%33.1%16.3%24.4%42.0%32.0%8.0%房屋竣工面积:住宅 31,77519.5%20.8%-1.3%3,821 14.1%10.8%40.9%16.3%17.8%32.2%35.4%9.7%商品房销售面积 73,949-7.1%-6.5%-0.6%7,386 4.8%-12.2%-15.5%-18.2%-3.0%5.5%0.1%-3.6%商品房销售面积:住宅 63,811-5.5%-4.3%-1.2%6,188 2.6%-15.4%-15.5%-18.0%0.6%8.1%3.6%-0.6%商品房销售额 78,158-3.2%-1.5%-1.7%7,708 4.7%-16.4%-19.3%-19.2%6.8%28.0%8.8%-0.1%商品房销售额:住宅 69,918-1.5%0.7%-2.2%6,734 2.9%-18.3%-19.5%-19.5%12.3%30.7%11.1%3.5%房地产开发资金来源:合计 87,116-12.9%-11.2%-1.7%8,899 -5.5%-25.4%-20.2%-21.5%-7.4%3.4%3.0%-15.2%房地产开发资金来源:国内贷款 10,671-12.8%-11.5%-1.3%939 -9.9%-24.3%-14.7%-13.8%-13.4%-11.7%6.0%-15.0%房地产开发资金来源:利用外资 35-4