港股资金跟踪周报：南下持续流入，坚守高股息

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2023.09.17 南下持续流入，坚守高股息 ——港股资金跟踪周报 本报告导读： 在一系列政策支持下，国内经济数据边际好转。海外方面，欧央行加息 25 个基点，10年期美债收益率和美元指数维持高位，海外流动性仍偏紧张。7 月 21 日至 9 月 15 日时期，在外资总体净流出的同时，南向资金加速净流入港股市场。从行业端来看，南向资金净流入金融、地产、能源和科技互联网等行业，而外资净流出软件与服务、银行和零售业等行业，未来一旦海外流动性边际宽松，外资或有回补这些行业的需求。 摘要： [Table_Summary]  国内经济边际转好，海外流动性环境偏紧，港股维持底部震荡态势。国内经济数据显示消费、投资和生产等逐步回暖。同时，中国央行于宣布降准 25 个基点，有助于实体经济继续转好。海外方面，美国 8月 CPI环比增速回升 0.7%，其中，能源分项加速是 CPI环比反弹的主要贡献；核心 CPI同比增速回落至 4.3%。此外，欧洲央行将三大利率上调 25 个基点。从资金环境来看，港股市场流动性环境边际收紧。10 年期美债收益率和美元指数上升。3 月期 Libor 利率上升 35 个基点。9月 7日至 9月 15 日，恒生指数维持震荡，累计下跌 0.11%，恒科指数跌 0.34%。卖空比例由 21.3%回落至 15.3%。  在外资净流出期间，南向资金持续净流入港股市场。近期，从 7月21 日至 9月 15日，外资流出，而南向资金开始加速流入港股市场，累计净流入 1106.8亿港元，最大净流入金融、地产、能源和科技互联网等。同期，外资中介资金净流出 772.9 亿港元，最大净流出软件服务、银行和零售等行业。期间，北向资金累计净流出 657.9 亿元人民币，最大净流出食品饮料、技术硬件和半导体行业。  港股市场中，内、外资最大的共识是净流入保险、多元金融等行业；分歧是南向资金净流入银行、房地产和零售业行业，而外资则为净流出。外资方面，外资中介资金和北上资金最大的共识是均净流出银行和软件服务等行业。最大的分歧在于外资中介资金净流入港股的消费者服务、保险、医疗保健服务和媒体等行业，净流出零售业、能源、汽车及零部件和制药行业，而北上资金流向相反。  个股方面，从资金流向个股的趋势来看，南向资金青睐高股息个股，我们曾在二季度提示未来“高股息”+“中特估”正成为新的“核心资产”，目前逻辑仍在兑现当中。南向资金净流入最多的个股是美团（57.7 亿港元）、建设银行（55.4亿港元）、兖矿能源（49.4 亿港元）、中国移动（42.6亿港元）、工商银行（41.4 亿港元）和中国海洋石油（37.9亿港元）。同期，外资中介资金净流出成长股为主。外资中介资金最大净流出的个股为腾讯控股(-148.1 亿港元)、美团(-57.7 亿港元)、中国移动(-52.0 亿港元)、马可数字科技(-46.2 亿港元)、建设银行(-45.0 亿港元)和小鹏汽车(-44.9 亿港元)。（资金流动的个股列表，见正文）  风险因素：1）国内经济复苏进度不及预期；2）美联储超预期收紧。 [Table_Author] 报告作者 戴清(分析师) 021-38031722 daiqing027241@gtjas.com 证书编号 S0880522090007 [Table_Report] 相关报告 港股往事之印花税 2023.09.10 淡化宏观叙事，重视中观改善 2023.09.03 外资情绪或近底部，关注潜在回补机会 2023.08.27 多视角测算港股底部位置 2023.08.20 从政策底后的期盼，到经济底的等待 2023.08.13 海外策略研究 策略研究 策略研究 证券研究报告 海外策略研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 12 目录 1. 国内经济底部企稳，海外流动性边际收紧 ........................................................................................ 3 2. 港股二级行业资金流动方面 .............................................................................................................. 6 3. 个股资金流向列表 ............................................................................................................................. 9 4. 风险提示.......................................................................................................................................... 11 海外策略研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 12 1. 国内经济底部企稳，海外流动性边际收紧 国内经济底部确认，海外流动性环境边际偏紧，港股整体震荡。国内公布的经济数据显示消费、投资和生产等回暖。同时，中国央行于 9 月 14日宣布降准 25 个基点，有助于支持实体经济继续转好态势。海外方面，美国 8 月 CPI 环比增速回升 0.7%，略超市场预期。其中，能源分项加速是 CPI 环比反弹的主要贡献；核心 CPI 同比增速回落至 4.3%。我们认为来自供给端导致的油价脉冲影响或将褪去，预计美国通胀中枢未来仍将呈现下行趋势。此外，欧洲央行将主要再融资利率、存款便利利率、边际贷款利率均上调 25 个基点。上周海外流动性环境边际收紧，9 月 7 日至 9 月 15 日，恒生指数累计下跌 0.11%，恒生科技指数跌 0.34%。 图 1：美国 8 月 CPI 环比增速回升 0.7%，略超市场预期 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。 图 2：其中，能源分项加速是 CPI 环比反弹的主要贡献 从资金环境来看，港股市场流动性环境边际收紧。9 月 7 日至 9 月 15 日，10 年期美债收益率上升 7.0 个基点到 4.34%。美元指数上涨 0.3 点，至105.33；人民币兑美元由 7.32 上涨至 7.27 的水平。3 月期 Libor 利率上升 35.0 个基点，Libor-Hibor 利差收窄 32.3 个基点，港币兑美元回升至-0.2-0.10.00.10.20.30.40.50.60.