中国必需消费行业HTI消费品成本指数：白糖价格再刷新高，原奶连续两月企稳

[Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 研究报告 Research Report 13 Sep 2023 中国必需消费 China Staples HTI 消费品成本指数：白糖价格再刷新高，原奶连续两月企稳 HTI CGCI: The Price of Sugar Hit a New High, and Fresh Milk Price Remained Stable for Two Months [Table_Info] 市盈率 P/E 股票名称 评级 目标价 2023E 2024E 百威亚太 Outperform 20.50 26 22 华润啤酒 Outperform 66.00 25 21 海底捞 Outperform 28.20 31 23 康师傅 Outperform 13.09 17 14 中国飞鹤 Outperform 6.40 9 7 九毛九 Outperform 21.68 23 16 颐海国际 Outperform 21.69 17 14 现代牧业 Outperform 1.33 11 5 澳优 Outperform 4.23 13 10 优然牧业 Outperform 2.85 n.a. 5 资料来源： Factset, HTI Related Reports HTI 消费品成本指数：原材料多数上涨，行业成本整体偏强（HTI CGCI: Most Raw Materials Prices Surged, Causing the Costs Index Increased） (23 Aug 2023) HTI 消费品成本指数：生鲜乳均价企稳回升，白糖价格触及新高（HTI CGCI: The price of fresh milk rebounded, while sugar price hit a new high） (16 Aug 2023) HTI 消费品成本指数：生鲜乳接连三周止跌持稳，进口大麦价格恢复下行（HTI CGCI: Fresh milk stopped falling for three weeks, and barley prices resumed to decline） (9 Aug 2023) (Please see APPENDIX 1 for English summary) 本周 HTI 跟踪的六类消费品，多数成本小幅下行，期货跌幅更为明显。具体来看，本周包材部分，现货价格较上周持平，期货端，铝材、玻璃上涨 1.48%/0.57%，纸浆、塑料下跌 1.03%/0.66%。直接原材料部分跌多涨少，白糖现货再刷新高，环比上涨 2.30%，豆粕小幅走强，涨幅达 0.61%，其他品种价格均有下行。棕榈油现货、期货跌幅领先，幅度达 3.57%/3.63%，蔬菜下行 2.49%，小麦、大米、白糖和大豆期货下跌 2.25%/1.94%/1.45%/1.32%，大麦和鸡肉小幅走低。能源方面，本周柴油现货较上周持平，月度环比涨0.73%，布油期货较上周涨 2.24%，月度环比涨 6.05%。 啤酒：截至 9 月 12 日，成本现货指数较上周下降 0.08%，期货指数较上周提升 0.29%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动4.58%/0.05% ， 较 去 年 同 期 现 货 、 期 货 指 数 分 别 累 计 变 动2.97%/3.56%。本周进口加麦价格下跌 20 元至 2430 元/吨，但铝材价格微涨，啤酒现货成本持平，期货端玻璃、铝材略有走强，啤酒期货成本小幅上行。 调味品：成本现货指数较上周提升 0.49%，期货指数较上周下降0.44%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 8.16%/3.82%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 1.84%/2.68%。本周白糖价格依旧强势，调味品现货成本压力持续，期货端玻璃小涨，大豆、白糖和小麦价格均呈回调态势，带动调味品期货成本下行。 乳制品：成本现货指数较上周提升 0.28%，期货指数较上周下降0.11%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 4.89%/2.07%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 7.52%/1.98%。本周生鲜乳价格持稳，回到 7 月中旬水平，奶牛饲养成本中豆粕价格仍在上涨，由于白糖现货涨而期货跌，且包材期货跌幅明显，乳制品期、现成本走势分化。 方便面：成本现货指数较上周下降 0.52%，期货指数较上周下降1.01%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 5.06%/8.33%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 9.05%/10.2%。本周棕榈油期、现价格快速走低，由于小麦期货跌幅领先，方便面期货成本较现货下行更多。 速冻食品：成本现货指数较上周下降 0.22%，期货指数较上周下降0.4%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 0.87%/3.85%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 2.74%/7.21%。本周鸡肉批发价、小麦和蔬菜价格均有下降，速冻食品成本小幅走弱。 软饮料：成本现货指数较上周提升 0.35%，期货指数较上周下降0.7%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 1.55%/1.14%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 8.81%/2.48%。本周糖价再刷新高，带动软饮料现货继续承压，期货端白糖、纸和塑料价格均有走弱，软饮料期货成本小降。 风险提示：原材料价格反弹，地缘冲突加剧，国内疫情反复。 [Table_Author] 闻宏伟 Hongwei Wen 陈子叶 Susie Chen hongwei.wen@htisec.com susie.zy.chen@htisec.com 6080100120140Sep-22Dec-22Mar-23Jun-23Sep-23HAI China StaplesMSCI China 13 Sep 2023 2 [Table_header1] 中国必需消费 1. 白糖价格再刷新高，原奶连续两月企稳 本周 HTI 跟踪的六类消费品，多数成本小幅下行，期货跌幅更为明显。 具体来看，本周包材部分，现货价格较上周基本持平，期货端，铝材、玻璃上涨1.48%/0.57%，纸浆、塑料下跌 1.03%/0.66%。直接原材料部分跌多涨少，白糖现货再刷新高，环比上涨 2.30%，豆粕小幅走强，涨幅达 0.61%，其他品种价格均有下行，棕榈油现货、期货跌幅领先，幅度达 3.57%/3.63%，蔬菜下行 2.49%