行业景气度观察系列9月第2期：工业生产景气回升，家电出口边际改善

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2023.09.12 工业生产景气回升，家电出口边际改善 ——行业景气度观察系列 9 月第 2 期 本报告导读： 地产销售继续磨底，乘用车销售维持韧性，家电出口边际改善；中游工业生产恢复，开工率多数回升；上游煤价延续涨势、工业金属价格下跌；远途出行景气回落。 摘要： [Table_Summary]  工业生产景气回升，家电出口边际改善。上周中观景气表现分化，结构性亮点在于“金九银十”旺季来临，工业生产景气回升，发电量、石油沥青开工率、汽车轮胎开工率、纺服开工率、货运物流景气均环比上涨。此外耐用品消费维持韧性，8 月乘用车零售创历年同期新高，家电出口边际改善。景气承压的仍集中在地产链，新房、二手房销售环比继续回落，钢材、水泥等地产链资源品价格下跌；其次在于暑期旺季结束，酒店、航空等远途出行相关景气回落明显。  下游消费：地产销售环比回落，家电出口边际改善。30 大中城市商品房成交面积周环比-32.9%，较 19 年同期-55.2%，10 大重点城市二手房成交面积较 19 年同期-8.6%，地产销售仍在磨底；生猪价格周环比-1.9%，供需宽松格局延续；8 月乘用车销量同比+2.5%，创历年同期最高水平，主因多地促销提振购车需求；8 月家电出口金额同比+11.4%，主因低基数叠加海外补库拉动；暑运旺季结束，全国酒店RevPAR/OCC/ADR 环比变化 15.3%/-8.8%/-5.8%，全国电影票房收入环比下滑但维持韧性，较 19 年同期+17.3%。  周期制造：浮法玻璃提价去库，工业生产景气回升。1）基建地产链：螺纹钢/热轧板卷价格周环比变化 0.0%/-2.2%，表观需求较 19 年同期-22.3%；全国水泥价格指数周环比-2.5%，发运率较 19 年同期-27.4%；浮法玻璃价格周环比+0.9%，涨价氛围下中下游提货积极性较高，全国代表企业库存环比下滑 299 万重箱；2）传统制造业：发电量环比/同比变化+1.4%/-0.2%；工业生产景气回升，汽车钢胎、石油沥青、地炼、纺服开工率周环比回升；3）资源品：动力煤价周环比+3.0%，安监趋严、发运倒挂支撑煤价。SHFE 铜/铝价周环比-1.4%/-1.9%，主因地产高频数据暂未出现明显回升，市场预期有所回落。  人流物流：远途出行需求回落，货运物流景气回升。10 大主要城市地铁客运量、百城拥堵延时指数周环比变化+0.3%/+2.8%，较 19 年同期+5.6%/+0.3%，市内出行有所恢复；国内航班执飞架次周环比-3.1%，较 19 年同期+2.3%，远途出行需求回落；全国整车货运流量指数周环比+4.6%，高速公路货车通行量/全国铁路货运量周环比变化+5.0%/+2.5%，全国邮政快递揽收/投递量周环比+0.7%/+2.3%；航运运价延续低位，SCFI 指数周环比-3.3% ，跌破 1000 点关口，BDI/BCI/BPI/BSI 指数周环比变化+9.5%/+20.2%/+0.7%/+8.4%。  风险提示：稳增长与需求恢复情况不及预期，海外衰退超预期。 [Table_Author] 报告作者 方奕(分析师) 021-38031658 fangyi020833@gtjas.com 证书编号 S0880520120005 张逸飞(研究助理) 021-38038662 zhangyifei026726@gtjas.com 证书编号 S0880122070056 [Table_Report] 相关报告 估值表现分化，军工及电子领涨 2023.09.10 动力煤价淡季上涨，地产销售温和改善 2023.09.06 交投继续回暖，小盘估值领涨 2023.09.03 全 A 两非负增，大盘股增速平稳 2023.08.31 资金面见底，改善在途 2023.08.30 A股策略观察 策略研究 策略研究 证券研究报告 A 股策略观察 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 14 目录 1. 行业景气变化：工业生产景气回升，家电出口边际改善 ...................................................................... 3 2. 行业景气度跟踪 .................................................................................................................................. 5 2.1. 下游消费：地产销售环比回落，家电出口边际改善 ................................................................... 5 2.2. 中游制造：浮法玻璃提价去库，工业生产景气回升 ................................................................... 7 2.2.1. 基建地产链：政策监管压制钢价，浮法玻璃提价去库 ..................................................... 7 2.2.2. 传统制造业：发电量增速环比持平，中上游开工率多数回升........................................... 8 2.3. 上游资源：动力煤价延续涨势，工业金属价格下跌 ................................................................. 10 2.4. 物流人流：远途出行需求回落，出行货运景气回升 ..................................................................11 3. 风险提示........................................................................................................................................... 13 A 股策略观察 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 14 1. 行业景气变化：工业生产景气回升，家电出口边际改善 工业生产景气回升，家电出口边际改善。上周中观景气表现分化，结构性亮点在于“金九银十”旺季来临，工业生产景气回升，发电量、石油沥青开工率、汽车轮胎开工率、纺服开工率、货运物流景气均环比上涨。此外耐用品消费维持韧性，8 月乘用车零售创历年同期新高，家电出口边际改善。景气承压的仍集中在地产链，新房、二手房销售环