交通运输行业周报：快递产粮区价格修复，油运坚定看好中长期景气

本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2023 年 09 月 10 日 交通运输 行业周报 快递产粮区价格修复，油运坚定看好中长期景气 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -0.5 -3.3 -1.1 绝对收益 -6.5 -5.4 -8.5 孙延 分析师 SAC 执业证书编号：S1450520040004 sunyan1@essence.com.cn 宋尚杰 分析师 SAC 执业证书编号：S1450522050001 songsj@essence.com.cn 相关报告 油轮运输：短期扰动压制运价，坚定看好景气周期 2023-09-07 快递短期价格竞争趋缓，航空暑运收官 2023-09-05 7 月航空数据点评：暑运旺季供需改善明显，客运量创历史新高 2023-08-17 海外油轮 Q2 业绩亮眼，暑运客流平稳 2023-08-06 交 通 运 输 行 业 周 报20230723：6 月快递量价表现稳健，原油运价震荡向上 2023-07-23 本周上证综指较上周环比-0.53%，A 股交运指数较上周环比-1.77%，跑输上证指数 1.25pct。本周重点关注个股中，招商南油、申通快递、白云机场涨幅居前。 行业动态跟踪 快递物流： （1）需求端，预计 8 月行业件量增速 15%左右；价格端，产粮区价格修复，关注溢出效应。根据国家邮政局发布的 8 月快递发展指数，预计 8 月行业量同比增长 15%左右，收入同比增长 9%左右，行业需求继续保持韧性。9 月 1 日起潮汕对 0.3 公斤以内的轻小件提价，在当地邮政监管、各快递省区、加盟商的共同推动下，带动了今年快递产粮区的价格修复，此外义乌地区本周也有部分品牌提升底价，我们建议关注产粮区提价的溢出效应，下半年行业价格竞争迎来缓解。 （2）顺丰鄂州机场航班转场完成，轴辐式货运航空网络基本形成。从 6 月 30 日起顺丰货运航班开始转场，历时 2 个多月将 43 架全货机航线转场至鄂州运行，配套转运中心也逐步投入使用，新通达包括天津、长春、杭州、义乌、昆明、呼和浩特、乌鲁木齐在内的全国 36个货运航点，加密往来深圳、北京、上海、杭州的货运航线。以深圳、北京、杭州、成都等地机场为区域枢纽，覆盖华北、华东、华南大部分地区的“轴辐式”货运航空网络已基本形成。 航运： （1）油运冬季旺季来临之前，期租市场开始活跃，VLCC 3 年接近 5.5万美元/天。近期现货市场受短期因素扰动持续下行，但期租市场开始活跃：Tsakos 一艘 VLCC 3 年期合约价格接近 55000 美元/天，为2008 年以来最高；Euronav 一艘 VLCC 2 年期合约价格超过 48000 美元/天；多艘 MR 近期达成期租，分别一年半合约 26500 美元/天，1 年零 17 周合约 27000 美元/天，1 年以上 27500 美元/天。 （2）沙特宣布减产措施延长至 23 年底，短期需求节奏扰动不改油运景气周期逻辑。9 月 5 日，沙特宣布延长 100 万桶/天减产至 12 月，俄罗斯跟进减产 30 万桶/天至年底。自 7 月沙特额外减产 100 万桶/天以来，中东货盘受冲击明显，预计中东航线运价短期仍将受减产压制。短期需求端节奏扰动不改变油轮景气确定逻辑。 -15%-5%5%15%25%35%2022-092023-012023-052023-09交通运输沪深300 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业周报/交通运输 （3）本周原油 VLCC、阿芙拉运价持续向下，苏伊士运价在低位稳定，原油油运市场表现较弱。9 月 7 日 BDTI TD3C 运价为 4661 美元/天，环比上周-5512 美元/天；苏伊士船型运价为 12575 美元/天，环比上周+388 美元/天；阿芙拉船型运价为 8124 美元/天，环比上周-5250美元/天。 （4）本周成品油大西洋航线运价下滑，TC7 及太平洋航线回升明显。9 月 7 日 BCTI TC7 运价为 31373 美元/天，环比上周+10016 美元/天；太平洋一篮子运价为 30544 美元/天，环比上周+6546 美元/天；大西洋一篮子运价达 26029 美元/天，环比上周-9691 美元/天。 （5）BDI 指数本周有所回升，外贸干散市场需求反弹。9 月 8 日 BDI为 1186 点，较上周环比+11.36%，本周 BDI 指数上升明显，干散运价有所回弹，看好四季度干散货迎来需求旺季。 （6）外贸 SCFI 环比下行，内贸集运运价持续回升。9 月 8 日 SCFI指数为 999.25 点，环比-3.33%；8 月 26 日至 9 月 1 日 PDCI 指数为1159 点，环比+3.21%。本周外贸集运运价再次回落，内贸集运运价拐点到来，环比持续小幅上升。 航空机场： （1）中秋十一假期出行需求火爆，机票价格较暑期上涨约两成。携程大交通市场搜索指数显示，2023 年国庆假期的境内机票搜索热度超过 2022 年同期 190%以上，十一假期国内机票人均客单价为 1293元，较暑期上涨两成。根据航旅大数据，中秋国庆假期的国内热门目的地 TOP10 为：北京、上海、广州、成都、深圳、昆明、杭州、西安、乌鲁木齐、重庆；出境热门目的地 TOP10 为：首尔、中国香港、东京、大阪、曼谷、新加坡、中国澳门、中国台北、伦敦、悉尼。 （2）随着暑运结束，近期客运航班量回落。近一周（9.2-9.8）日均客运航班量达 13700 班，环比-7.2%，恢复至 2019 年的 92.3%。国内日均航班量达 12381 班，环比-7.9%，恢复至 2019 年的 101.4%；国际&地区日均航班量达 1317 班，环比-0.5%，恢复至 2019 年的 50.1%。 （3）白云机场免税业务按当前合同履行，T3 航站楼预计 2026 年投产。白云机场于 9 月 6 日发布的投资者关系活动记录表就免税业务问题进行了回应，表示免税业务合作按照双方签署的合同履行，未对补充协议进行重新商谈。三期扩建方面，扩建工程计划于 2025 年建成，将是白云机场最后一期扩建计划。东四西四指廊预计今年年底竣工，经竣工验收合格后投入使用，T3 航站楼投产时间预计在 2026 年。 核心观点 快递物流：重视电商快递分化，看好头部 CR2 企业业绩韧性与估值性价比，关注申通份额提升。在经济弱复苏环境下，快递行业需求韧性凸显。但同时由于头部快递企业产能过剩及竞争策略变化，今年价格 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。