机器人板块2023中报总结：行业增速触底反弹，关注人形机器人进展

本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2023 年 09 月 06 日 机械 行业专题 行业增速触底反弹，关注人形机器人进展 ——机器人板块 2023 中报总结 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 1.6 2.5 0.2 绝对收益 -3.6 2.6 -5.7 郭倩倩 分析师 SAC 执业证书编号：S1450521120004 guoqq@essence.com.cn 相关报告 我们如何看待中国工程机械出口的现在与未来？——工程机械出口链专题 2023-08-29 空心杯电机专题：机器人手部核心零部件，国内厂商迎替代机遇——机器人系列报告七 2023-08-10 多家商业巨头入局，人形机器人产业化提速——机器人行业跟踪点评 2023-08-10 挖机出口暂时性承压，海外市场仍相对景气——2023年 7 月挖机点评 2023-08-09 光伏设备行业观点更新-降本逐见成效，HJT 放量可期 2023-07-25 2023 中报总结：业绩增速触底反弹，盈利略有波动 我们从本体及系统集成、核心零部件厂商中选取了 21 家机器人重点公司进行分析。①市场表现：智能制造、人形机器人、AI 浪潮等主题催化，板块 2023 年初至今整体涨幅 21.68%，大幅跑赢市场。②业绩增速触底反弹：2023H1 板块营收合计 203.49 亿元，同比增长 14.26%；归母净利润合计 14.67 亿元，同比增长 16.46%，增速自 2021H1 以来首次转正。③盈利略有波动：2023H1 板块整体毛利率 25.79%，同比下降 0.53pct，归母净利率 7.21%，同比增长 0.14pct。2023 年上半年机器人板块期间费用率为 19.36%，同比基本持平。近年来板块盈利能力总体呈现下降趋势，反映行业竞争加剧、成本压力及供应链影响，关注盈利改善趋势。④现金流有所改善但依然承压：2023H1 板块实现经营性现金流净额-0.99 亿元，较去年同期-5.75 亿元相比，同比改善 82.81%。⑤存货基本持平、预收账款及合同负债保持增长：2023H1 板块存货达 161.81 亿元，同比增长 0.24%，预收账款及合同负债合计达 66.01 亿元，同比增长 1.35%，发展动力维持。 后市展望：行业景气度回升，人形机器人量产可期 2022 年上半年受宏观经济下行因素，工业机器人需求有所减弱，下半年供应链压力缓解，整体呈现波动回暖。据国家统计局数据，2022年国内工业机器人产量 44.3 万套，同比下降 4.8%，全年行业个位数字波动。2023 年上半年，国内工业机器人产量 22.2 万套，同比增长5.4%，同比增速转正，行业需求回暖。从下游行业来看，2023H1 汽车、3C 制造业固定资产投资增速分别为 20.00%、9.40%，汽车及 3C是机器人主要下游，后续随着政策对高端智能制造的不断催化、制造业资本支出的加强，行业对机器人的需求有望逐步释放，景气度有望触底回升，国产化进程加速可期，行业增速有望提升。 2023 年以来，除年初 AI 大模型进展及 5 月特斯拉机器人 Optimus 最新进展的催化外，众多厂家密集发布人形机器人新品，代表性产品包括达闼 XR4、宇树科技 Unitree H1、智元远征 A1、傅利叶 GR-1、追觅通用人形机器人等，产业趋势持续酝酿中，量产可期。 -14%-4%6%16%26%36%2022-092023-012023-052023-09机械沪深300本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。999563385 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业专题/机械 投资建议：机械化&国产化趋势明确，关注人形机器人进展 工业机器人长期受益机械替人及工业自动化升级，人形机器人主题事件催化，多家厂商入局，量产可期。《“十四五”机器人产业发展规划》指出到 2025 年制造业机器人密度较 2020 年实现翻番，有望达约500 台/万人。2023 年 1 月《“机器人+”应用行动实施方案》亦强调工业制造机械化率提升及技术创新应用，政策持续催化。2022 年工业机器人国产化率不足 40%，随着技术进步、经验积累和核心部件的自研自产，以及内资品牌在传统汽车以外的光伏、锂电等高增长新兴领域的渗透率提升，有望助力工业机器人国产化率的加速提升，提高工业机器人内资企业的市场份额和盈利规模。2023 年 5 月以来，深圳、上海、北京相继发布《深圳市加快推动人工智能高质量发展高水平应用行动方案（2023-2024 年）》、《上海市推动制造业高质量发展三年行动计划（2023-2025 年）》、《北京市机器人产业创新发展行动方案（2023-2025 年）》，多方支持人形机器人的发展。建议关注：埃斯顿，绿的谐波，双环传动，鸣志电器，步科股份，禾川科技，通力科技。 风险提示：制造业景气度下滑；行业竞争加剧；原材料成本上行；统计样本只能一定程度反映板块全貌，可能失真。 本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。行业专题/机械 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 3 内容目录 1. 机器人板块：跑赢大市，盈利水平同比增长 ..................................... 4 1.1. 市场表现：2023 年来智能制造&AI 主题催化，整体涨幅 21.68% ............... 4 1.2. 2023 中报总结：盈利能力改善，公司间走势分化 ........................... 5 2. 后市展望 .................................................................. 10 3. 投资建议 .................................................................. 12 4. 风险提示 .................................................................. 13 图表目录 图 1. 2022/9/1-2023/9/1 机器人（Wind）指数走势 ................................. 5 图 2. 2023H1 机器人板块重点公司营收+14.26% ..................................... 6 图 3. 2023H1 机器人板块重点公司归母净利润+1