轻工制造及纺织服装行业周报：Lululemon 23Q2收入表现亮眼，大中华区实现高增

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 陈梦 首席分析师 SAC 执证编号：S0110521070002 chenmeng@sczq.com.cn 电话：010-81152649 郭琦 分析师 SAC 执证编号：S0110523070001 guoqi@sczq.com.cn 电话：010-81152647 [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  轻工制造及纺织服装行业周报：7 月线上服装销售下降明显，消费复苏节奏有所波动  轻工制造及纺织服装行业周报：PUMA 23Q2 大中华区复苏势头向好，北美地区承压  轻工制造及纺织服装行业周报：6 月线上服装销售表现平淡，消费偏好更重性价比 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 本周专题：Lululemon 23Q2 收入表现亮眼，大中华区实现高增。Lululemon FY23Q2 实现营收 22.1 亿美元，同比增长 18%。分渠道看，直营/DTC 电商/其他渠道收入分别同增 21%/15%/15%。分地区看，美国/加拿大/大中华区/其他地区收入分别同增 11.5%/9.8%/61.3%/41.9%。从盈利能力看，FY23Q2 公司毛利率同增 2.3pcts 至 58.8%；经营利润率同增 0.2pct 至 21.7%；净利润同增 17.8%至 3.4 亿美元。从存货情况看，截至 FY23H1 公司存货额 16.7 亿美元，同比增长 13.6%，环比 Q1 增长5.1%，存货额增速与收入增速匹配但仍处于高位。 ⚫ 2023 年度投资策略。（1）轻工：黎明将至，周期拐点隐现。建议把握三条投资主线：一是浆价高位回落预期背景下，纸企盈利拐点有望显现，特种纸与生活用纸细分板块有望展现较强盈利弹性，如仙鹤股份、五洲特纸、百亚股份等；二是地产政策维稳加速背景下，地产后周期属性相对较强板块估值有望修复，重点推荐自身具有α属性且有望在行业弱复苏背景下市占率逆势提升的细分赛道龙头，如欧派家居、顾家家居、江山欧派等；三是疫后消费复苏在即，积极布局智能家居相关标的有望在消费企稳回暖过程中受益，如公牛集团、好太太等。（2）纺服：消费场景恢复可期，优选运动及制造龙头。建议把握两条投资主线：一是运动及户外高景气赛道龙头企业，推荐安踏体育，积极关注特步国际、361度、波司登等；二是业绩确定性较强的纺织制造细分领域龙头，推荐新澳股份、华利集团，积极关注伟星股份、浙江自然等。 ⚫ 本周行情回顾：本周上证综指上涨 2.26%，轻工制造行业上涨 5.57%，跑赢大盘；纺织服装行业上涨 3.8%，小幅跑赢大盘。本周轻工制造行业涨幅前三为我乐家居（60.96%）、匠心家居（23.81%）、梦天家居（20.29%）；跌幅前三为美利云（-8.55%）、晨光股份（-5.57%）、安妮股份（-5.38%）。本周纺织服装行业涨幅前三为扬州金泉（19.2%）、聚杰微纤（13.9%）、朗姿股份（13.87%）；跌幅前三为南山智尚（-6.25%）、巨星农牧（-5.33%）、康隆达（-4.39%）。 ⚫ 一周重点数据跟踪：本周价格溶解浆内盘 7100 元/吨，较上周持平。本周白板纸/白卡纸/箱板纸/瓦楞纸/双胶纸/铜版纸较上周分别上涨32/100//5/15/50/50 元/吨，其他纸种价格较上周持平。本周 30 大中城市商品房成交套数 19558 套，较上周增长 5%；本周 30 大中城市商品房成交面积 227 万平方米，较上周增长 13%。棉花现货：本周中国棉花价格指数:328 为 18350 元/吨，较上周上涨 320 元/吨；Cotlook:A 指数:1%关税为 17194 元/吨，较上周上涨 321 元/吨；中外棉花价差为 1156 元/吨，较上周下跌 1 元/吨；棉花期货：本周郑交所棉花期货收盘价为 17895 元/吨，较上周上涨 320 元/吨；纽交所棉花期货收盘价为 89.61 美分/磅，较上周上涨 1.93 美分/磅。 ⚫ 风险提示：原料价格大幅波动；终端需求萎靡风险；汇率波动风险。 -0.2-0.100.15-Sep16-Nov27-Jan9-Apr20-Jun31-Aug纺织服饰沪深300 [Table_Title] Lululemon 23Q2 收入表现亮眼，大中华区实现高增 [Table_ReportDate] 轻工制造及纺织服装 | 行业周报（2023.08.28-09.03） | 2023.09.05 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 目录 1 本周专题：Lululemon 23Q2 收入表现亮眼，大中华区实现高增 .............................................................................. 1 2 投资策略：曙光微露，静待黎明破晓 ........................................................................................................................... 2 2.1 轻工制造：黎明将至，周期拐点隐现 ................................................................................................................ 2 2.2 纺织服装：消费场景恢复可期，优选运动及制造龙头 .................................................................................... 3 3 本周行情回顾................................................................................................................................................................... 4 3.1 板块行情：本周轻工制造板块上涨 5.57%，纺织服装板块上涨 3.8% .......................................................... 4 3.2 个股行情：我乐家居及扬州金泉涨幅领先 ........................................................................................................ 5 4 行业基本数据..............................................................................