煤炭开采行业简评报告：供弱需强，煤价将继续走强

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 张飞 行业分析师 SAC 执证编号：S0110523080001 zhangfei@sczq.com.cn 电话：010-81152685 [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：Wind 相关研究 [Table_OtherReport]  港口库存持续走低，煤价有望走强  需求有望走强，看好后市煤价反弹  基本面向好，当前煤价有支撑 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 动力煤港口库存持续下降，供给收缩产地价格持续上涨。供给方面较为紧张，原因为近期煤矿事故多发带来的安监趋严，部分矿井停产整顿，加上月底停产检修增多以及部分煤矿搬家倒面，供给边际出现收紧，目前看供给收缩预计将持续，2021 年煤炭增产保供以来，连续高强度保供国内矿井高负荷生产导致事故多发，我们认为今年安监力度将有增不减，预期供给将出现明显的下降；进口方面，当前海外煤价出现明显上涨，欧洲三大港口价格持续反弹，自 7 月中旬以来，三大港口反弹 20-30 美元/吨，未来海外需求反弹以及叠加布伦特原油价格的持续走高，我们认为海外煤价仍将进一步上行，进口煤炭优势将逐步削弱，预计进口煤数量将明显下滑；需求方面，随着金九银十的到来，市场煤需求进入旺季，港口煤价有望进一步上涨；港口库存持续下降，截至 9 月 1 日，北方港口库存合计 2090 万吨，较8 月 25 日减少 92 万吨，跌幅 4.22%；长江口库存合计 434 万吨，较上周减少 25 万吨，跌幅 5.45%。广州港库存 256.8 万吨，周环比减少 21.2 万吨，跌幅 7.63%。港口价格方面，广州港 Q6100 神木块库提价 1378 元/吨，周环比上升 1.77%；京唐港山西产 Q5500 动力末煤平仓价 850 元/吨，周环比上升 3.28%。 ⚫ 炼焦煤需求向好预期增强，当前库存低价格易涨难跌。供给方面，受近期安全事故影响，炼焦煤矿区安监明显趋严，作为安全监察的重点矿井类型，炼焦煤产能影响较大，目前产地供应还在恢复中；进口方面，由于终端刚需采购，进口量维持高位，澳洲煤价、蒙煤煤价受近期海外煤价的普遍上涨影响，进口价差优势逐步缩减，预计炼焦煤进口量边际收缩；需求方面，受近地产政策利好因素影响，我们预计下游需求走强的预期有望逐步兑现，此外金九银十旺季，预计钢材销售回暖，利润进一步修复，当前炼焦煤库存低位，需求向好，价格易涨难跌。截至 9 月 1 日，蒙古甘其毛都口岸焦精煤场地价 1630 元/吨，周环比下降 2.98%；策克口岸 1/3 焦煤场地价 940 元/吨，周环比持平。澳洲峰景主焦煤到岸价为 278.5 美元/吨，周环比上升 3.72%；主焦煤海内外即期汇率价差 77.17 元/吨，周环比下降 46.06%。本周焦炭港口总库存为 183.6 万吨，周环比下降 11.1 万吨，跌幅 5.70%。 ⚫ 行业重点数据：国家统计局 8 月 27 日发布的数据显示，1 月至 7 月，煤炭开采和洗选业规模以上工业企业实现营业收入 20285.3 亿元，同比下降 13.6%；发生营业成本 12908.9 亿元，同比下降 7.3%；实现利润总额 4660.7 亿元，同比下降 26.2%。 ⚫ 投资建议：陕西煤业、兖矿能源、山煤国际、潞安环能、山西焦煤等 ⚫ 风险提示：经济下行压力，煤炭产量超预期增长，国内外煤价大幅下跌等。 -0.4-0.200.25-Sep16-Nov27-Jan9-Apr20-Jun31-Aug煤炭开采沪深300 [Table_Title] 供弱需强，煤价将继续走强 [Table_ReportDate] 煤炭开采 | 行业简评报告 | 2023.09.04 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1 1 本周行情：煤炭指数跑赢沪深 300 指数 1.1 行情：本周煤炭板块上涨 6.21%，跑赢沪深 300 指数 本周（2023 年 8 月 28 日-9 月 1 日）煤炭指数上涨 6.21%，沪深 300 指数上涨 2.22%，主要煤炭上市公司涨多跌少，涨幅前五：晋控煤业（20.14%）、平煤股份（15.41%）、新集能源（14.42%）、山煤国际（12.30%）、华阳股份（11.67%）；跌幅前二：跌幅 1-5 辽宁能源（-2.43%）、冀中能源（-0.63%）。 图 1 本周煤炭板块跑赢沪深 300 指数 资料来源：Wind，首创证券 图 2 本周全部煤炭子板块均跑赢沪深 300 指数 资料来源：Wind，首创证券 6.21%2.22%-4%-2%0%2%4%6%8%0%1%2%3%4%5%6%7%8%焦煤(申万)动力煤(申万)煤炭焦炭Ⅲ(申万)沪深300 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明2 图 3 本周煤炭个股涨多跌少，涨幅最高的晋控煤业 20.14% 资料来源：Wind，首创证券 1.2 估值：本周煤炭 PE 为 7.35 倍，PB 为 1.24 倍 截至 2023 年 9 月 1 日，根据 PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率 PE 为 7.35 倍，位列 A 股全行业倒数第二位；市净率 PB 为 1.24 倍，位列 A 股全行业倒数第六位。 图 4 本周煤炭 PE 估值为 7.35 倍 资料来源：Wind，首创证券 -5%0%5%10%15%20%25%晋控煤业平煤股份新集能源山煤国际华阳股份兖矿能源山西焦煤云煤能源陕西黑猫潞安环能陕西煤业安泰集团金能科技恒源煤电昊华能源兰花科创上海能源电投能源郑州煤电开滦股份中煤能源安源煤业盘江股份ST大洲云维股份山西焦化中国神华淮北矿业宝泰隆靖远煤电永泰能源美锦能源淮河能源物产环能大有能源*ST未来冀中能源辽宁能源7.350102030405060国防军工计算机社会服务美容护理电子综合食品饮料传媒农林牧渔机械设备商贸零售医药生物轻工制造汽车公用事业基础化工电力设备纺织服饰通信建筑材料环保非银金融钢铁有色金属家用电器房地产交通运输石油石化建筑装饰煤炭银行 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明3 图 5 本周煤炭 PB 估值为 1.24 倍 资料来源：Wind，首创证券 2 主要数据追踪 2.1 动力煤行情：产地价格上涨，港口现货价涨跌不一，电厂日耗增加 坑口价格：截至 9 月 1 日，大同南郊 Q5500 弱粘煤坑口价 700 元/吨，周环比上升1.16%；陕西榆林 Q5500 烟煤末坑口价 753 元/吨，周环比上升 1.62%；内蒙东胜 Q5200原煤坑口价 651 元/吨，周环比上升 3.01%。 港口价格：截至 9 月 1 日，广州港 Q6100 神木块库提价 1378 元/吨，周环比上升1.77%；京唐港山西产 Q5500 动力末煤平仓价 850 元/吨，周环比上升 3.28%。截至 8 月31 日，山西优混 Q5500 市场