纯碱策略报告

1光 大 证 券 2 0 2 0 年 半 年 度 业 绩E V E R B R I G H TS E C U R I T I E S纯 碱 策 略 报 告2 0 2 3 年 8 月 2 0 日光期研究p 2纯碱：现货持续偏紧，警惕风控措施mNzQnPqQvMpMsNpPrOoNpNaQcM9PtRqQmOoNeRrRwOeRsQnP9PrQsPwMmMmNwMmRqPp 3总 结本周纯碱期货价格先抑后扬，周四大幅上涨，当天近月多个合约涨停。截至周五收盘，纯碱主力01合约报收1691元/吨，周度涨幅6.82%。近月09、10、11合约周度涨幅分别为16%、15.16%、11.22%。 基本面来看，虽然当前季节性检修力度有所减弱，但本周河南、安徽等地区均有装置短停，行业开工率波动至79.93%，较上周提升1.63个百分点。纯碱产量本周55.95万吨，较上周提升2.08%。其中，轻碱产量提升1.62%至26.38万吨，重碱产量提升2.5%至29.57万吨。即便如此，供应量的提升幅度仍难以大幅缓解纯碱现货偏紧状态，这也成为纯碱期货近月合约持续走强的主要支撑。下周仍有部分企业计划检修，其中不乏青海地区百万吨以上大型碱厂，届时行业开工及纯碱产量或进一步下滑。 在现货持续紧张的影响下，部分下游企业采购情绪积极性提升，再加上浮法玻璃生产水平本周有所提升，进一步提升重碱消耗量、加剧市场货源偏紧现象。目前部分纯碱厂封单不报价，带动现货价格重心上移。截至周五华北、华中、华东地区重碱送到报价2300元/吨，均较上周提升50元/吨。部分地区重碱价格已达到2550元/吨，但仍一货难求。 本周纯碱企业和社会环节双双去库，企业库存16.47万吨，周环比下降4.3万吨，降幅20.7%。社会库存下降1.48万吨至6.68万吨左右。其中，重碱企业库存本周下降幅度高达32.57%，绝对水平降至5.32万吨，中上游重碱货源总量不超过12万吨，与当前纯碱期货近月合约持仓量相比有较大差距。 整体来看，短期纯碱期货交易逻辑在于现货市场货源偏紧的现实情况。行业新增产能提速不及预期，未来供需转弱压力也尚未体现在盘面交易上。预计短期近月合约强势上行状态不改，远月合约在近月强势的带动下短期走势也以坚挺向上为主，但远月供需格局存在转弱预期，持续上涨驱动有限，不建议过分追涨。另外，需关注交易所是否出台相关风控措施，从而对盘面心态及持仓产生影响。纯碱：现货持续偏紧，警惕风控措施p 41. 期货价格：本周纯碱期货价格先抑后扬，近月多个合约周中触及涨停，主力01合约周度涨幅6.82%图表：纯碱期货主力合约收盘价（单位：元/吨）资料来源：iFind，光大期货研究所120017002200270032002019-12-062020-01-062020-02-062020-03-062020-04-062020-05-062020-06-062020-07-062020-08-062020-09-062020-10-062020-11-062020-12-062021-01-062021-02-062021-03-062021-04-062021-05-062021-06-062021-07-062021-08-062021-09-062021-10-062021-11-062021-12-062022-01-062022-02-062022-03-062022-04-062022-05-062022-06-062022-07-062022-08-062022-09-062022-10-062022-11-062022-12-062023-01-062023-02-062023-03-062023-04-062023-05-062023-06-062023-07-062023-08-06p 52. 期货成交：纯碱主力合约持仓量先提升至高位，随后略有回落；期货市场近强远弱格局加剧图表：纯碱期货主力合约成交量、持仓量（手） 图表：纯碱01-09合约价差走势图（单位：元/吨）资料来源：iFind，光大期货研究所020000040000060000080000010000001200000140000001000000200000030000004000000500000060000002019-12-062020-12-062021-12-062022-12-06成交量持仓量(右)-800-700-600-500-400-300-200-10002023-04-172023-05-172023-06-172023-07-172023-08-17401-309p 63. 基差：本周纯碱基差（市场均价计算）高位窄幅震荡图表：轻碱、重碱基差走势图（单位：元/吨）资料来源：iFind，光大期货研究所-800-300200700120017002019-12-062020-01-062020-02-062020-03-062020-04-062020-05-062020-06-062020-07-062020-08-062020-09-062020-10-062020-11-062020-12-062021-01-062021-02-062021-03-062021-04-062021-05-062021-06-062021-07-062021-08-062021-09-062021-10-062021-11-062021-12-062022-01-062022-02-062022-03-062022-04-062022-05-062022-06-062022-07-062022-08-062022-09-062022-10-062022-11-062022-12-062023-01-062023-02-062023-03-062023-04-062023-05-062023-06-062023-07-062023-08-06重碱基差轻碱基差p 74. 跨品种价差：玻璃-纯碱期货价差本周负向扩大，周五二者价差报收-117元/吨图表：玻璃-纯碱期货价差走势图（单位：元/吨）资料来源：iFind，光大期货研究所-1500-1000-50005001200170022002700320037004200玻璃-纯碱价差纯碱(SA)主力合约收盘价玻璃（FG）主力合约收盘价p 85. 仓单：本周纯碱仓单数量清零图表：纯碱仓单数量及有效预报量（单位：张） 图表：纯碱仓单有效预报量（单位：张）资料来源：iFind，光大期货研究所020004000600080001000012000010002000300040005000600070008000900010000p 96. 现货价格：本周纯碱现货价格中枢继续上移图表：国内轻碱、重碱市场价格走势图（单位：元/吨）资料来源：iFind，光大期货研究所10001