房地产行业点评：政策落地提速，行业企稳可期

1 证 券 研 究 报 告 Ta行业研究 行业事件点评 Tabl e_First|Tabl e_Summary 房地产行业点评 政策落地提速，行业企稳可期 投资要点： ➢ 中央定调，地方政策宽松加速。 8 月 25 日中央定调：三部委联合印发通知，推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”，将此项政策纳入一城一策工具箱，供城市自主选用。8 月 30日地方落地：广州、深圳分别落地政策执行细则，广州政策执行时点为 8 月18 日。深圳为 8 月 31。 我们认为，在中央明确定调支持下，一线城市房地产需求政策有望持续改善。目前，一线城市中，上海、北京仍旧执行认房认贷政策，政策落地范围有望进一步扩大。 ➢ 融资改善，第三支箭同步发力 8月30日，中国人民银行举行金融支持民营企业发展工作推进会。沪深交易所与民营房企代表签署《战略合作备忘录》。8月27日，证监会明确，房地产上市公司再融资不受破发、破净和亏损限制。 我们认为，自上而下的政策定调下，融资环境持续改善，有利于龙头房企保持正常经营，优化资产负债结构，保持行业平稳。下半年以来，地产融资环境持续改善。7、8月，Wind统计房地产行业信用债净融资额连续为正，新增信用债发行规模1186亿，政策宽松逐渐向融资改善持续传导。 ➢ 存量按揭利率调整推进加速 人民银行、国家外汇管理局8月1日召开下半年工作会议，指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率，支持房地产市场平稳健康发展。 我们认为，自上而下的积极引导，有望加速银行落地存量按揭利率调整落地。2017-2020年，高利率加点在目前房贷·利率下行环境下，仍旧存在较大利差，存量按揭利率调整，有望改善居民利差驱动下的提前还贷及二手房抛售行为，改善市场供需结构。 ➢ 从政策宽松到细则落地，政策环境将从供需两端双方面扭转市场预期。三季度以来，房地产市场观望情绪明显，房企及居民预期政策背景下，推盘及购房决策延后。我们认为，多方面政策加速落地下，需求加速释放，地产市场有望企稳回升。建议关注重点龙头房企：保利发展、招商蛇口、滨江集团，以及区域型地方国企：浦东金桥。 ➢ 风险提示：地产销售规模下降超预期、融资环境超预期收紧 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 房地产行业 2023 年 08 月 31 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 强于大市(首次评级) Tabl e_First|Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Author 分析师 陈立 执业证书编号：S0210523080003 邮箱：cl30270@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业点评|房地产行业 图表 1：一线城市购房政策梳理 数据来源：易居研究院、各地方政府、华福证券研究所 图表 2：Wind 房地产行业信用债发行、偿还及净融资额（亿元） 数据来源：Wind、华福证券研究所 图表 3：个人住房加权平均利率及 LPR/基准利率（%） 数据来源：Wind、华福证券研究所 城市北京上海广州深圳首套：35%首套：35%首套：30%首套：35%二套：80%二套：70%二套：70%二套：70%首套：4.75%首套：4.55%首套：4.2%首套：4.5%二套：5.25%二套：5.25%二套：4.8%二套：4.8%新政前：认房认贷新政前：认房认贷新政后：认房新政后：认房认房认贷认房认贷房、贷认定情况房贷利率首付比例-200-1000100200300400500600700800900(亿元)总偿还量(亿元)净融资额(亿元)3.504.004.505.005.506.006.507.007.508.002008-122009-072010-022010-092011-042011-112012-062013-012013-082014-032014-102015-052015-122016-072017-022017-092018-042018-112019-062020-012020-082021-032021-102022-052022-12个人住房贷款加权平均利率5年期LPR/基准利率 丨公司名称 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业点评|房地产行业 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 一般声明 华福证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，该等公开资料的准确性及完整性由其发布者负责，本公司及其研究人员对该等信息不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，之后可能会随情况的变化而调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。 本报告版权归“华福证券有限责任公司”所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以