8月全国PMI数据解读：PMI边际好转

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 宏观研究 证券研究报告 宏观快报点评 2023 年 08 月 31 日 相关研究 [Table_ReportInfo] 《我国从俄、乌进口什么？——图说宏观第 55 期》2022.01.25 《面对疫情：人均医疗资源的对比——图说宏观第 54 期》2022.01.24 《央行发布会的四个信号》2022.01.18 [Table_AuthorInfo] 分析师:梁中华 Tel:(021)23219820 Email:lzh13508@ haitong.com 证书:S0850520120001 分析师:侯欢 Tel:(021)23154658 Email:hh13288@ haitong.com 证书: S0850522080004 PMI 边际好转 ——8 月全国 PMI 数据解读 [Table_Summary] 投资要点：  2023 年 8 月份，制造业 PMI 为 49.7%，比上月上升 0.4 个百分点。服务业、建筑业的商务活动指数分别为 50.5%、53.8%，相比上个月，前者下降 1.0个百分点，后者上升 2.6 个百分点。  8 月 PMI 数据好转，呈现以下特征。  一是供需指数涨幅强于季节性。一方面，高温、多雨等天气影响减弱，生产活动有所加快。另一方面，稳增长政策逐步落地，助推供求的修复。但是内需仍有待进一步提升，外需降温趋势或将延续。  二是价格回升，库存去化趋缓。或受需求改善的影响，8 月出厂价格上涨，企业采购更加积极，库存指数回升。  三是服务业指数回落，不过降幅符合季节性。暑期消费对服务业的拉动仍较为明显，但是已经边际减弱。房地产需求疲软仍对服务业景气度形成拖累。  四是建筑业指数回升，基建活动扩张加快，但是仍处于低位水平。下一阶段，随着高温、多雨天气的消退，叠加专项债发行或将提速，建筑业或进一步修复。  总结来看，8 月制造业 PMI 数据有所好转，价格因素拉动较大，供需指数有所改善。7 月积极政策信号释放，8 月逐步落地，接下来可以继续观察积极政策的效果。  风险提示：海外需求下降；房地产债务问题 宏观研究—宏观快报点评 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目 录 1. 制造业 PMI：底部已过，继续回升 ............................................................................ 4 2. 供需：涨幅强于季节性 .............................................................................................. 5 3. 原材料：价格上涨，去库趋缓 ................................................................................... 5 4. 非制造业：服务回落，建筑回升 ............................................................................... 6 宏观研究—宏观快报点评 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图目录 图 1 全国制造业 PMI（%） ........................................................................................ 4 图 2 近年各月制造业 PMI（%） ................................................................................ 4 图 3 制造业 PMI 及分项指标（%） ............................................................................ 4 图 4 制造业 PMI：新订单指数（%） ......................................................................... 5 图 5 制造业 PMI：生产指数（%） ............................................................................. 5 图 6 制造业 PMI：新订单和新出口订单指数（%） ................................................... 5 图 7 制造业 PMI：购进价格、出厂价格指数（%） ................................................... 6 图 8 制造业 PMI 出厂价格指数和 PPI 环比（%） ...................................................... 6 图 9 制造业 PMI：采购量、原材料库存和产成品库存（%） ..................................... 6 图 10 非制造业 PMI 与服务业 PMI（%） ................................................................... 7 图 11 非制造业 PMI：服务业（%） ........................................................................... 7 图 12 非制造业 PMI：建筑业（%） ........................................................................... 7 图 13 30 大中城市商品房日均成交面积：周度（万平方米） ...................................... 7 宏观研究—宏观快报点评 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 制造业 PMI：底部已过，继续回升 制造业 PMI 底部已过，继续回升。2023 年 8 月份，制造业 PMI 回升至 49.7%，比上月上升 0.4 个百分点，涨幅略高于季节性。自 5 月以来，制造业 PMI 持续回升，近两个月持续高于去年同期水平。在调查