Q2收入增速环比转正

本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2023 年 08 月 29 日 火星人(300894.SZ) 公司快报 Q2 收入增速环比转正 证券研究报告 厨房电器Ⅲ 投资评级 买入-A 维持评级 6 个月目标价 23.25 元 股价 (2023-08-28) 19.56 元 交易数据 总市值(百万元) 7,995.53 流通市值(百万元) 2,746.10 总股本(百万股) 408.77 流通股本(百万股) 140.39 12 个月价格区间 19.56/34.29 元 股价表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -19.9 -16.5 -24.1 绝对收益 -25.9 -19.1 -32.8 张立聪 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517070005 zhanglc@essence.com.cn 李奕臻 分析师 SAC 执业证书编号：S1450520020001 liyz4@essence.com.cn 相关报告 成本压力缓解，Q1 毛利率提升 2023-04-27 成本压力下行，Q4 毛利率改善 2023-04-24 发布激励计划，彰显发展信心 2023-01-04 费用投入增加，Q3 业绩承压 2022-10-24 事件：火星人公布 2023 年中报。公司 2023H1 实现收入 10.2 亿元，YoY+0.1%；实现归母净利润 1.4 亿元，YoY-1.8%；实现扣非归母净利润 1.3 亿元，YoY+4.5%。折算 2023Q2 单季度实现收入6.1 亿元，YoY+6.9%；实现归母净利润 0.9 亿元，YoY+11.2%；实现扣非归母净利润 0.8 亿元，YoY+22.8%。Q2 公司经营向好，收入增速环比 Q1 提升。 Q2 收入增速环比转正：我们认为，火星人 2023Q2 收入增速环比转正，主要是公司去年同期受疫情影响较为严重，而今年公司各渠道销售逐渐恢复正常。除此之外，公司持续开拓下沉渠道，下沉渠道对收入增速也有一定拉动作用。根据产业在线数据，2023Q2 火星人集成灶销量 YoY+14%，行业整体销量 YoY+2%，火星人实现了快于行业的增长。产业在线数据显示，火星人 2023Q2 销量市占率同比提升 1.9pct，公司行业地位日益稳固。我们预期，随着公司持续开拓新销售渠道及水洗模块等新品类，公司未来经营或持续向好。 Q2 净利率同比提升：根据公告，火星人 2023Q2 毛利率为 47.5%，同比+2.0pct，主要因原材料价格仍低于去年同期。公司净利率为14.2%，同比+0.6pct。公司净利率提升幅度低于毛利率，主要因：1）公司费用投入增加，2023Q2 销售费用率/研发费用率同比+0.9/+0.9pct；2）政府补助下降，Q2 其他收益占收入比重同比-0.5pct；3）因理财收益减少，Q2 投资收益占收入比例同比-0.4pct。 Q2 经营性现金流同比增长：根据公告，公司 Q2 单季度经营性现金流量净额为 2.2 亿元，较去年同期增长 1.2 亿元。我们认为，公司现金流改善，主要因 Q2 销售回款同比提升，叠加原材料购买支出下降。 投资建议：火星人为行业领先企业，具有产品优势、渠道覆盖广泛。我们预计，公司 2023~2024 年的 EPS 分别为 0.93/1.02 元，6 个月目标价为 23.25 元，对应 2023 年 25 倍 PE，维持买入-A 评级。 风险提示：地产销售不及预期，竞争格局恶化 [Table_Finance1] (百万元) 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 主营收入 23.2 22.8 25.9 28.8 31.9 净利润 3.8 3.1 3.8 4.1 4.6 每股收益(元) 0.92 0.77 0.93 1.02 1.14 每股净资产(元) 3.62 4.02 4.46 5.13 5.81 -32%-22%-12%-2%8%18%2022-082022-122023-042023-08火星人沪深300本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。999563321 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 公司快报/火星人 盈利和估值 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 市盈率(倍) 21.3 25.4 21.1 19.2 17.1 市净率(倍) 5.4 4.9 4.4 3.8 3.4 净利润率 16.2% 13.8% 14.5% 14.3% 14.5% 净资产收益率 25.4% 19.1% 20.8% 19.8% 19.7% 股息收益率 1.5% 5.9% 1.4% 1.8% 2.3% ROIC 133.2% 130.1% 88.1% 149.1% 104.4% 数据来源：Wind 资讯，安信证券研究中心预测 本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。公司快报/火星人 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 3 表1：财务指标分析 % 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 营业收入 YoY 179.8 47.5 37.5 18.3 29.2 -0.1 -8.6 -11.9 -8.6 6.9 归母净利 YoY 594.8 61.2 27.0 -14.4 35.9 -17.6 -40.0 -6.5 -18.7 11.2 扣非归母净利 YoY - - 19.5 -10.2 38.3 -26.6 -36.6 -20.9 -19.8 22.8 销售毛利率 47.4 51.3 44.4 43.0 44.2 45.5 45.0 45.1 46.9 47.5 销售费用率 25.7 25.8 17.0 21.3 23.3 21.7 22.4 21.0 23.3 22.5 毛利率-销售费用率 21.7 25.5 27.3 21.7 20.9 23.8 22.5 24.1 23.6 25.0 销售净利率 12.7 16.6 19.8 14.1 13.2 13.5 12.9 15.1 11.8 14.2 ROE 3.2 7.2 10.3 7.2 4.0 5.2 5.3 6.0 2.9 5.4 扣非后 ROE 2.7 7.1 9.3 7.1 3.4 4.5 5.0 5.0 2.5 5.2 ROA 2.1 4.8 6.5 4.5 2.4 3.0 2.8 3.1 1.5 2.7 销售商品提供劳务收到的现金/收入 91.9 123.7 109.9 123.6 105.0 100.5 106.8