终端需求观察（第23期）

1光 大 证 券 2 0 2 0 年 半 年 度 业 绩E V E R B R I G H TS E C U R I T I E S终 端 需 求 观 察 （ 第 2 3 期 ）2 0 2 3 年 8 月 1 3 日p 2数据观察1.投资：本周天气相对好转，投资行业相关需求回补。五大钢材表需平稳、水泥磨机运转率和出库量均回升。沥青开工率上行，价格和去库平稳；竣工链，浮法平板玻璃产能利用率保持高位，铝型材开工率快速回升。2.消费 ：一线城市和主要二线城市拥堵延时指数保持低位，地铁客运量保持平稳。乘用车销量保持高位，半钢胎开工率保持平稳。下游反馈黑色：本周天气因素对钢材终端需求影响边际减弱，市场成交环比小幅回升，但在社融数据偏弱及部分知名房企债务问题影响下，市场信心低迷，整体需求维持低位，库存持续累积。本周全国建材日均成交量回升12.63%至14.35万吨，螺纹表需回落2.55万吨至244.09万吨，热卷表需回升6.47万吨至308.02万吨，五大钢材品种总库存增加31.39万吨至1675.62万吨。247家钢厂高炉产能利用率回升0.98个百分点至91.3%，日均铁水产量回升2.62万吨至243.6万吨，原料端需求维持高位，钢厂利润承压。有色：本周精炼铜制杆开工率64.92%升至68.11%，再生铜制杆开工率从47.08%升至44.44%，本周国内精炼铜社会库存周度增加0.32万吨至9.25万吨，保税区库存增加0.62万吨至6.73万吨；本周铝材下游企业周度开工率由63.4%小幅回升至63.9%，其中原生铝合金、再生铝合金开工率小幅回落，铝板带开工率持平，铝型材开工率快速回升，电解铝库存下降1.4万吨至51.1万吨；锌下游企业开工率，镀锌由65.38%降至67.17%，压铸由48.04%降至47.95%，氧化锌由62.1%降至61.8%，本周锌七地库存减少0.97万吨至11.72万吨。能化：国内汽柴油价格相继走高得益于高温以及暑假出行带来的需求驱动，而随着几大海域休渔期陆续结束以及洪水过后的修建工作开启，柴油需求或将进一步回暖。芳烃产业链方面，PTA负荷至79.2%，聚酯下降至92.3%，直纺长丝负荷下降至90.5%，产品端库存和效益都没有太大压力，叠加旺季预期以及亚运会影响开工的预期，8月预计聚酯负荷预计仍将高位运行。农产品：本周农产品消费预期继续转好。因养殖端看好中秋行情，二次育肥意愿增加，大猪压栏。温度下降，鲜肉消费预期转好，冻品库存消化。但是，从7-8月下游消费市场的表现来看，猪肉消费整体的进度仍较未能满足预期的水平，这说明下游消费仍在一定程度上拖累了猪肉市场的季节性表现。饲料消费方面，豆粕供需结构从宽松向紧平衡过度。国内油脂供应充裕，8月中旬后需求有望季节性恢复，9月油脂需求小高峰，供需状况边际好转。终端需求观察（第23期）nMsPnNqMtOoQtPzRmMoMvMbR8Q8OpNpPoMpMeRoOzRjMqRsO6MqRoRMYmMrNuOrRwPp 31.投资p 4图表1：螺纹表需(横坐标为春节后第n周）（单位：万吨）资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所图表2：螺纹厂库+社库(横坐标为春节后第n周）（单位：万吨）资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所050010001500200025001471013161922252831343740434649525520232022202120202019-200-10001002003004005006001471013161922252831343740434649525520232022202120202019螺纹表需平稳，库存缓慢抬升p 5图表3：五大品种钢材周度表观消费量（单位：万吨）资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所图表4：五大品种钢材周度库存（单位：万吨）资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所五大品种钢材表需平稳，库存缓慢抬升20040060080010001200140001020304050607080910111220192020202120222023200700120017002200270032003700420001020304050607080910111220192020202120222023p 6水泥磨机运转率和出库量均回升图表5：全国水泥磨机运转率(横坐标为春节后第n周）（单位：%）资料来源：卓创资讯，光大期货研究所图表6：水泥出库量（经农历调整）（单位：万吨）资料来源：百年建筑网，光大期货研究所01002003004005006007008009001000202220238月10日当周全国水泥磨机运转率47.15%，周环比回升4.2个百分点。百年建筑调研全国250家水泥生产企业数据显示：8月2日-8月8日，全国水泥出库量525.7万吨，环比上升5.17%，年同比下降34.51%。本期天气相对好转，需求回补。010203040506070801471013161922252831343740434649525520232022202120202019p 7沥青开工率上行，价格平稳，库存平稳图表7：沥青开工率（单位：%）图表8：华东重交价格（单位：元/吨）图表9：沥青出货量（单位：万吨）图表10：沥青库存厂库+社库（单位：万吨）资料来源：iFinD，光大期货研究所0204060802019年2020年2021年2022年2023年01000200030004000500060001月2日1月14日1月26日2月7日2月19日3月3日3月15日3月27日4月9日4月21日5月6日5月18日5月30日6月11日6月23日7月5日7月17日7月29日8月10日8月22日9月3日9月15日9月27日10月16日10月28日11月9日11月21日12月3日12月15日12月27日2019年2020年2021年2022年2023年0204060802021年2022年2023年0501001502002503002019年2020年2021年2022年2023年p 8浮法平板玻璃产能利用率保持高位图表11：浮法平板玻璃产能利用率（单位：%）资料来源：iFinD，光大期货研究所图表12：浮法平板玻璃价格（单位：元/吨）资料来源：iFinD，光大期货研究所7577798183858789911月6日 2月12日 3月12日 4月9日 5月12日 6月9日7月7日8月4日9月9日 10月21日 12月2日2021年2022年2023年1000150020002500300035002019年2020年2021年2022年2023年8月11日当周浮法玻璃开工率为80.98%，截至7月31日浮法平板玻璃价格为1960.4元/吨，小幅回升。p 9铜下游开工率表现分化图表13：样本企业精炼铜制杆周度开工率（单位：%）图表14：样本企业再生铜制杆周度开工率图表15：国内铜社会库存（单位：万吨，不含保税区）图表16：国内保税区铜库存（单位：万吨）资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所01020304050607080901月6日1月14日1月28日2月