7月经济数据点评

1光 大 证 券 2 0 2 0 年 半 年 度 业 绩E V E R B R I G H TS E C U R I T I E S7 月 经 济 数 据 点 评2 0 2 3 年 8 月 1 5 日p 2要 点从季节性来看，进入7月高温多雨，7月是投资淡季，也是消费淡季，7月的社融信贷也处于全年较低的水平。从季调以后的环比数据来看，固定资产投资完成额环比减少0.02%，工业增加值环比增长0.01%，社会消费品零售总额环比减少0.06%，除去季节性来看，7月的经济数据偏弱。政策上对经济形势有预判，7月政治局会议总体基调上强调“加大宏观政策调控力度”、“加强逆周期调节和政策储备”。地产销售和投资止跌，地产端政策基调是防风险。需求端，南京、郑州、合肥推出的具体政策均体现出救市的意图；7月28日，住建部表示要继续巩固房地产市场企稳回升态势，大力支持刚性和改善性住房需求，进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施；继续做好保交楼工作，加快项目建设交付，切实保障人民群众的合法权益。房地产目前围绕化解风险积极出台政策，预期改变根本的环境可能还不现实。供给端，8月3日，央行党委书记、行长潘功胜主持召开民企座谈会，推动银企供需对接，研究加强金融支持民营企业工作举措，可以看出信贷支持方面，特别是满足民营房地产企业合理融资需求方面，是积极的态度。对于头部房企出现的兑付危机，可能会推动化解风险、保交付政策的加码。基建和制造业投资增速均有所下滑，7月企业中长期贷款少增747亿元，是年内首次同比少增，企业中长期贷款通常用于基建、制造业投资、地产投资，需要专项债拉动配套投资。7 月专项债发行再次放缓，单月合计仅发行1962亿元，相应企业中长期贷款有所降温。考虑到年内仍有 1.3万亿元额度待发行，2023 年新增专项债需于 9月底前发行完毕，8-9 月或迎专项债年内发行高峰，对相应的企业中长期贷款有所拉动，基建、制造业投资以及地产投资的资金状况可能有所改善。7月经济数据点评oPyRtRoOuNsRpRqOqPtQrO9PaO6MoMqQsQmPiNpPvNfQnMqOaQnMsPwMoPrQwMmQtRp 3宏观经济数据总览图表1：宏观经济数据总览资料来源：Wind，光大期货研究所2023-072023-062023-052023-042023-032023-022023-012022-122022-112022-102022-092022-082022-07GDP（%）当季6.304.502.903.90工业增加值（%）当月3.704.403.505.603.902.401.302.205.006.304.203.80社零（%）当月2.503.1012.7018.4010.603.50-1.80-5.90-0.502.505.402.70固定资产投资（%） 当月2.503.202.503.654.705.503.200.674.276.606.503.70当月4.206.005.105.302.3713.207.406.206.8810.7010.607.50当月4.606.404.907.908.669.0014.3010.629.4310.5014.109.10当月-17.80-20.60-21.50-16.20-7.24-5.70-12.20-19.89-16.01-12.10-13.80-12.10出口（%）当月-14.50-12.40-7.508.5014.80-7.10-9.90-8.90-0.205.707.1018.00CPI（%）当月-0.300.000.200.100.701.002.101.801.602.102.802.502.70PPI（%）当月-4.40-5.40-4.60-3.60-2.50-1.40-0.80-0.70-1.30-1.300.902.304.20社融（%）8.909.009.5010.0010.009.909.409.6010.0010.3010.6010.5010.70人民币贷款（%）11.0011.2011.3011.7011.7011.5011.1010.9010.8010.9011.1010.8010.90M1（%）2.303.104.705.305.105.806.703.704.605.806.406.106.70M2（%）10.7011.3011.6012.4012.7012.9012.6011.8012.4011.8012.1012.2012.00宏观指标制造业投资（%）基建投资（%）房地产投资（%）p 4一、1-6月经济数据3.60 0.10 11.50 14.50 4.20 -3.80 -5.70 5.20 发电量产量:原煤产量:粗钢产量:钢材产量:十种金属产量:汽车产量:水泥产量:手机2023-072023-062022-07p 57月规模以上工业增加值同比增长3.7%，制造业增长4.1%图表2：工业增加值当月同比（单位：%）资料来源：Wind，光大期货研究所-2.90 0.70 3.90 3.80 4.20 6.30 5.00 2.20 1.30 18.77 3.90 5.60 3.50 4.40 3.70 -505101520工业增加值:当月同比图表3：主要工业品产量当月同比增速（单位：%）中国7月规模以上工业增加值同比增长3.7%，预期4.6%，前值4.4%；分三大门类看，采矿业增加值同比增长1.3%，制造业增长3.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长4.1%。分产品看，太阳能电池、新能源汽车产品产量同比分别增长65.1%、24.9%。p 6社融信贷大超预期图表4：社零当月同比（单位：%）资料来源：Wind，光大期货研究所图表5：社零分项当月同比（单位：%）资料来源：Wind，光大期货研究所-15-10-505101520社会消费品零售总额:当月同比-30-20-1001020304050社会消费品零售总额:当月同比社会消费品零售总额:商品零售:当月同比社会消费品零售总额:餐饮收入:当月同比7月社会消费品零售总额同比 2.5%，预期 5.3%，前值3.1%。7月社会消费品零售总额同比 2.5%p 7地产后周期消费不佳，汽车类零售额同比转负受高基数影响图表6：社零分项同比增速（单位：%）资料来源：Wind，光大期货研究所2023-072023-062023-052023-042023-032023-022022-122022-112022-102022-092022-082022-07粮油、食品类5.505.40-0.701.004.409.0010.503.908.308.508.106.20饮料类3.103.60-0.70-3.40-5.105.205.50-6.204.104.905.803.00烟酒类7.209.608.6014.909.006.10-7.30-2.00-0.70-8.808.007.70服装鞋帽针纺织品类2.306.9017.6032.4017.705.40-12.50-15.60-7.50-0.505.100.80化妆品类-4.104.801