煤炭开采行业简评报告：需求有望走强，看好后市煤价反弹

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 张飞 行业分析师 SAC 执证编号：S0110523080001 zhangfei@sczq.com.cn 电话：010-81152685 [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：Wind 相关研究 [Table_OtherReport]  基本面向好，当前煤价有支撑  2023 年煤炭开采中期投资策略：清风徐徐，渐入佳境  台风影响减弱，需求有望反弹 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 动力煤海外港口涨价，国内市场短期有望触底反弹。供给方面，坑口市场煤供应逐渐恢复，产地多数煤矿产销一般，受发运到港成本倒挂以及大集团降价预期影响，采购积极性较弱，加之多起煤矿安全事故的发生，供给增量有限。进口煤量持续高位补充，因其价格较国内仍有优势，且中高卡货源国际需求稳定，进口煤价格较为坚挺，当前海外市场三大港口价格均不同程度上涨，预计进口煤优势将有望逐步削弱。需求方面，近期降雨影响减弱，多数地区气温回升，然而不及往年同期，电厂耗煤量增幅有限，短期需求不振导致短期港口煤价格小幅下探，部分煤矿库存压力增加，价格有所下调。未来随着雨季结束以及气温的回升，我们预计需求有望继续反弹，供给收紧而需求增长煤价有望迎来新一轮反弹。截至 8 月 18 日，广州港 Q6100 神木块库提价 1354 元/吨，周环比持平；京唐港山西产 Q5500 动力末煤平仓价 807 元/吨，周环比下降 3.12%。广州港库存 292.9 万吨，周环比增加 13.0 万吨，涨幅 4.64%。截至 8 月 10 日，南方八省电厂煤炭日耗达 235 万吨，相比 7 月 31 日增加 30.1 万吨，增幅 14.69%；南方八省电厂煤炭库存量 3596 万吨，相比 7 月 31 日减少 67 万吨，降幅 1.83%。 ⚫ 炼焦煤当前供需双弱，看好中长期价格反弹。供给方面，产地煤矿产量仍未完全释放，加之产地事故频发，供给偏紧。进口蒙 5 原煤报价维持在 1300-1320 元/吨的高位水平，进口澳煤报价维持在 F0B259美金。海外煤价的逐步走高对于炼焦煤进口将产生一定压力，目前炼焦煤库存整体仍处在较低水平。需求方面，受全年粗钢产量预期政策平控的影响，焦企减慢出货，当前交易意愿较低。目前炼焦煤下游需求较弱，中长期看地产有望实现边际复苏以及钢材价格盈利逐步回暖，炼焦煤价格有望在当前低库存以及低价格水平下实现反弹。截至8 月 18 日，蒙古甘其毛都口岸焦精煤场地价 1700 元/吨，周环比下降 0.58%；策克口岸 1/3 焦煤场地价 960 元/吨，周环比持平；澳洲峰景主焦煤到岸价为 268.5 美元/吨，周环比上升 5.29%。焦炭港口总库存为 207.5 万吨，周环比下降 11.9 万吨，跌幅 5.42%。 ⚫ 行业重点数据： 8 月 15 日，国家统计局的最新数据显示，7 月份，生产原煤 3.8 亿吨，同比增长 0.1%，增速比 6 月份放缓 2.4 个百分点，日均产量 1218 万吨。进口煤炭 3926 万吨，较去年同期的 2352.3万吨增加 1573.7 万吨，同比增长 66.9%，较 6 月份的 3987.1 万吨减少 61.1 万吨，下降 1.5%。1-7 月份，生产原煤 26.7 亿吨，同比增长3.6%。进口煤炭 2.6 亿吨，同比增长 88.6%。 ⚫ 投资建议：陕西煤业、兖矿能源、潞安环能、山西焦煤。 ⚫ 风险提示：下游地产行业风险加大，平控政策预期，需求不振。 -0.4-0.200.223-Aug3-Nov14-Jan27-Mar7-Jun18-Aug煤炭开采沪深300 [Table_Title] 需求有望走强，看好后市煤价反弹 [Table_ReportDate] 煤炭开采 | 行业简评报告 | 2023.08.24 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1 1 本周行情：煤炭指数跑赢沪深 300 指数 1.1 行情：本周煤炭板块下降 1.63%，跑赢沪深 300 指数 本周（2023 年 8 月 14 日-8 月 18 日）煤炭指数下降 1.63%，沪深 300 指数下降 2.58%，主要煤炭上市公司跌多涨少，跌幅前五：美锦能源（-6.26%）、陕西黑猫（-5.34%）、兖矿能源（-4.75%）、靖远煤电（-3.65%）、辽宁能源（-3.52%）；涨幅前三：淮河能源（3.09%）、山煤国际（1.66%）、物产环能（0.92%）。 图 1 本周煤炭板块跑输沪深 300 指 0.95% 资料来源：Wind，首创证券 图 2 本多数煤炭子板块均跑赢沪深 300 指数 资料来源：Wind，首创证券 -1.63%-2.58%-8%-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%环保纺织服饰轻工制造国防军工建筑材料公用事业钢铁交通运输机械设备银行建筑装饰美容护理综合非银金融家用电器煤炭石油石化房地产食品饮料基础化工商贸零售医药生物沪深300农林牧渔社会服务汽车通信电力设备有色金属传媒计算机电子-5.0%-4.5%-4.0%-3.5%-3.0%-2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%动力煤(申万)煤炭焦煤(申万)沪深300焦炭Ⅲ(申万) 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明2 图 3 本周煤炭个股涨少跌多，涨幅最高的淮河能源 3.09% 资料来源：Wind，首创证券 1.2 估值：本周煤炭 PE 为 5.90 倍，PB 为 1.12 倍 截至 2023 年 8 月 18 日，根据 PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率 PE 为 5.90 倍，位列 A 股全行业倒数第二位；市净率 PB 为 1.12 倍，位列 A 股全行业倒数第五位。 图 4 本周煤炭 PE 估值为 5.90 倍 资料来源：Wind，首创证券 -8%-6%-4%-2%0%2%4%淮河能源山煤国际物产环能*ST未来恒源煤电平煤股份安泰集团冀中能源云煤能源中国神华陕西煤业郑州煤电新集能源中煤能源大有能源ST大洲安源煤业永泰能源兰花科创电投能源淮北矿业云维股份上海能源晋控煤业山西焦化盘江股份宝泰隆昊华能源山西焦煤华阳股份开滦股份金能科技潞安环能辽宁能源靖远煤电兖矿能源陕西黑猫美锦能源5.900102030405060国防军工社会服务计算机美容护理电子食品饮料传媒商贸零售机械设备汽车农林牧渔综合医药生物轻工制造公用事业电力设备纺织服饰通信建筑材料环保基础化工非银金融家用电器钢铁有色金属房地产交通运输石油石化建筑装饰煤炭银行 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明3 图 5 本周煤炭 PB 估值为 1.12 倍 资料来源：Wind，首创证券 2 主要数据追踪 2.1 动力煤行情：产地价格涨跌不一，港口现货价降平不一，电厂日耗增加 产地价格：截至 8 月 18 日，大同南郊 Q550