海外市场跟踪：欧美通胀仍较韧性

证券研究报告 宏观态势 海外市场跟踪：欧美通胀仍较韧性 [Table_Industry] 日期: shzqdatemark [Table_Summary]  投资摘要 海外市场跟踪——（8.7-8.11）海外股市涨跌互现，海外国债收益率表现震荡，美元指数继续上涨，主要货币兑美元贬值，日元贬值突出。CRB 指数略有上涨，主要商品除原油外均有所下跌。 欧美通胀仍较韧性 美国 7 月的 CPI 反弹，核心 CPI 续降，但幅度有限。CPI 同比的反弹或主要受到能源价格以及交通运输价格跌幅收窄的影响。从数据表现来看，美国的通胀仍较有韧性，需持续观察后续走势对美国加息进程的影响。而欧洲方面，德国的 7 月 CPI 数据显示出德国的通胀仍高。整体来看，欧美当前通胀虽均已从高点回落，但回落进程并不顺畅。我们认为通胀仍将是欧美货币政策正常化的掣肘。 人民币虽弱但无忧 本周美元继续走强，主要货币贬值，人民币在主要货币中表现尚可。我们仍然坚持认为，伴随着美联储加息临近尾声，利率平价对汇率走势的主导作用逐渐消退，其它因素对汇率走势的影响重要性将逐渐上升：通货膨胀差对汇率的影响将逐渐体现，经济发展前景差异将再度成为汇率的重要影响力量。市场对经济前景信心的波动，或是近期影响汇率短期波动的因素。我们认为当前的波动不改 2023 年人民币汇率重拾升势的中长期运行趋势，人民币汇率将因中国经济更为良好的增长前景和更平稳的物价，结束 2022 年的弱势，再现稳中偏升的趋势。 [Table_RiskWarning]  风险提示 俄乌冲突等地缘政治事件恶化，国际金融形势改变；中国通胀超预期上行，中国货币政策超预期变化。 [Table_Author] 分析师: 胡月晓 Tel: 021-53686171 E-mail: huyuexiao@shzq.com SAC 编号: S0870510120021 分析师: 陈彦利 Tel: 021-53686170 E-mail: chenyanli@shzq.com SAC 编号: S0870517070002 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《海外市场跟踪：欧美经济放缓，就业偏强》 ——2023 年 08 月 10 日 《海外市场跟踪：通胀前景改善，加息节奏放缓》 ——2023 年 07 月 20 日 《海外市场跟踪：7 月加息仍存不确定性》 ——2023 年 07 月 11 日 2023年08月23日宏观态势 请务必阅读尾页重要声明 2 目 录 1 海外市场表现 .............................................................................. 3 1.1 海外股市 ........................................................................... 3 1.2 海外债市 ........................................................................... 3 1.3 汇率 .................................................................................. 4 1.4 商品 .................................................................................. 5 2 海外重要数据和重大事件 ........................................................... 5 2.1 美国 CPI 反弹，核心 CPI 续降 ......................................... 5 2.2 德国通胀仍高.................................................................... 6 3 经济展望：趋势判断 ................................................................... 7 3.1 欧美通胀仍较韧性 ............................................................ 7 3.2 人民币虽弱但无忧 ............................................................ 7 4 风险提示： ................................................................................. 8 图 图 1：全球主要股市一周涨跌幅（%） .................................. 3 图 2：美国三大股指走势 ........................................................ 3 图 3：欧洲市场主要指数走势................................................. 3 图 4：亚洲市场主要指数走势................................................. 3 图 5：主要海外国家国债收益率（%） .................................. 4 图 6：美国国债收益率以及利差（右轴） .............................. 4 图 7：主要货币本周涨跌幅（%） .......................................... 5 图 8：美元指数（%） ............................................................ 5 图 9：主要商品本周涨跌幅（%） .......................................... 5 图 10：CRB 商品价格指数（%） .......................................... 5 图 11：美国 CPI 与核心 CPI（%） ........................................ 6 图 12：美国 PPI（%） .......................................................... 6 图 13：德国通胀仍高（%） ................................................... 7 宏观态势 请务必阅读尾页重要声明