桑托斯(STO.US)净利润略低于预期，石油和液化天然气前景乐观

[Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) [Table_yemei1] 热点速评 Flash Analysis [Table_summary] （本报告为 2023 年 8 月 23 日发布的英文报告的翻译版,以原版为准。） 已发生的事件/新 我们预计 Santos 能源 2023 年上半年的业绩市场反应偏负面，该公司报告期内 GAAP 净利润为 8.01 亿美元，受上半年石油 和天然气售价低于预期的影响 ，净利润略低于 一致预期。公司表示 Pikka 一期项目 如期于二季度开始钻探，并且在 7 月完成了此前宣布 7 亿美元回购中剩余的 2.34 亿美元。该公司还重申了其所有的指引，包括总产量89-93 MMboe，销售量 90-100 MMboe，12 亿资本开支 用于现有项目的运营，15-16 亿美元用于新项目，包括今年的 Santos 能源解决方案。 点评 实际售价和销量低于预期：Santos 能源报告期内 净利润 8.01 亿美元，同比下降 37%（2H22 录得 11.94 亿美元，1H22 录得 12.67 亿美元）vs 市场预期 8.78 亿美元，受上半年实际售价和销量低于预期的影响，净利润 略低于预期。 液化天然气业务：公司液化天然气板块 实现收入 18.99 亿美元，受销量减少的影响，同比下降 13%。公司预计随着Papua LNG FEED 在 2027、2028 年完工，未来液化天然气产量会上升。 长期展望：Santos 强调了其长期观点，见图 1，尤其是支出未来全球石油市场会存在供应缺口，以及到 2040 年全球液化天然气需求的不断增长。该公司看好亚太地区，称其为“供不应求的液化天然气中心”。此外，公司还认为到 2040 年，环太平洋地区液化天然气的需求将增长 80%以上，对于石油市场，公司认为需要新的，尤其是低碳项目，以满足未来需求。 风险： 1）原油、液化天然气价格降低； 2）能源产品需求降低；3）地缘政治风险；4）货运和供应链扰动。 [Table_Title] 研究报告 Research Report 23 Aug 2023 桑托斯 Santos (STO AU) 净利润略低于预期，石油和液化天然气前景乐观 Scott Darling Axel Leven Lena Shen scott.darling@htisec.com axel.leven@htisec.com lena.jw.shen@htisec.com 23 Aug 2023 2 [Table_header1] 桑托斯 (STO AU) Santos 能源盈利摘要 损益表（百万美元） 1H22A 2H22A 1H23E 1H23A 环比, % 同比, % 营业收入 3,766 4,024 3,180 3,057 -24% -19% 息税折旧摊销前利润 2,731 2,915 2,461 2,112 -28% -23% 息税折旧摊销前利毛利率 1,267 1,194 878 801 -33% -37% 调整后净利润 33.6% 29.7% 27.6% 26.2% 调整后净利润率 778 936 1,217 1,136 21% 46% 资本开支 0.085 0.142 0.099 0.087 -39% 2% 每股分红 收入分布 539 699 - 550 -21% 2% 本国天然气和乙烷 2,189 2,582 - 1,899 -26% -13% 液化天然气 339 229 - 214 -7% -37% 石油和凝析油 72 54 - 31 -43% -58% 液化石油气 627 460 - 306 -34% -51% 原油 3,766 4,024 3,180 3,057 -24% -19% 资料来源：彭博，公司数据，海通国际估算。1H23 市场预期选用 2023 年 7 月 20 日彭博预测，仅一个预测值 图 1: Santos 长期市场展望 来源: 公司数据, Wood Mackenzie, 海通国际 3 [Table_APPENDIX] [Table_disclaimer] 附录 APPENDIX 重要信息披露 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司(HTIRL)，Haitong Securities India Private Limited (HSIPL)，Haitong International Japan K.K. (HTIJKK)和海通国际证券有限公司(HTISCL)的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团(HTISG)各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。 IMPORTANT DISCLOSURES This research report is distributed by Haitong International, a global brand name for the equity research teams of Haitong International Research Limited (“HTIRL”), Haitong Securities India Private Limited (“HSIPL”), Haitong International Japan K.K. (“HTIJKK”), Haitong International Securities Company Limited (“HTISCL”), and any other members within the Haitong International Securities Group of Companies (“HTISG”), each authorized to engage in securities activities in its respective jurisdiction. HTIRL 分析师认证 Analyst Certification: 我， Scott Darling，在此保证（i）本研究报告中的意见准确反映了我们对本研究中提及的任何或所有目标公司或上市公司的个人观点，并且（ii）我的报酬中没有任何部分与本研究报告中表达的具体建议或观点直接或间接相关；及就此报告中所讨论目标公司的证券，我们（包括我们的家属）在其中均不持有任何财务利益。我和我的家属（我已经告知他们）将不会在本研究报告发布后的 3 个工作日内交易此研究报告所讨论目标公司的证券。I, Scott Darling, certify that