有色金属行业周报：国内政策支持持续，继续推荐关注铜铝板块

本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2023 年 08 月 20 日 有色金属 行业周报 国内政策支持持续，继续推荐关注铜铝板块 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -2.7 -0.0 -8.5 绝对收益 -4.6 -4.4 -17.9 覃晶晶 分析师 SAC 执业证书编号：S1450522080001 qinjj1@essence.com.cn 相关报告 提质增效，工业支柱产业有望迎来价值重估——有色金属国企改革专题报告 2023-08-18 海外加息必要性减弱，旺季来临关注顺周期机会 2023-08-13 政策预期持续转暖，继续看好顺周期布局机会 2023-08-06 国内政治局会议政策预期转向，看好顺周期产业链 2023-07-30 加息近终点降息声渐起，继续看好黄金和铜板块 2023-07-29 工业金属：国内政策支持持续，关注铜铝布局价值 国内来看，本周，央行下调 MLF、SLF 利率，国务院总理李强主持召开国务院第二次全体会议强调，要着力扩大国内需求，继续拓展扩消费、促投资政策空间，提振大宗消费。央行发布《2023 年第二季度中国货币政策执行报告》指出，稳健的货币政策要精准有力，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，稳固支持实体经济恢复发展，市场期待更多政策支持。海外来看，美联储会议纪要显示，多数美联储官员认为通胀存在上行风险，可能要求进一步收紧政策。美国 7 月工业产出环比升 1%，零售销售环比增 0.7%均好于预期，市场对明年降息预期有所降温，10 年期美债利率出现较大幅度上行施压金属价格。总的来说，国内对政策预期存在期待或支撑顺周期板块具备投资价值。继续关注产业长逻辑通顺，供应瓶颈突出且具备低库存安全垫的铜铝板块。建议关注：金诚信、西部矿业、洛阳钼业、云铝股份、中国铝业、天山铝业、神火股份、创新新材、南山铝业、索通发展、锡业股份等。 铜：华东地区货源紧张，淡季转旺铜价具有较强支撑 本周 LME 铜收报 8276 美元/吨，较上周下跌 0.23%，沪铜收报 68000元/吨，较上周下跌 0.29%。基本面上，据 SMM，供给端，淡季转旺阶段叠加期货换月交割后，上海地区货源紧张升贴水走高，周五平水铜报升水 465 元/吨，华南地区升水亦有所走高。需求端，大中型铜杆企业开工率进一步回升至 69.33%，环比+1.22pct，铜价调整下游采购积极性增加，线缆企业逢低补库较为明显，内贸市场消费有所好转。库存端，铜 LME 库存本周上升至 9.22 万吨有所回升，国内华南、华东地区库存仍然较低，需求预期好转和低库存为铜价提供支撑。 铝：需求出现好转迹象，低库存下铝易涨难跌 周内铝价震荡偏弱，LME 铝收报 2139 美元/吨，较上周下跌 1.84%，沪铝收报 18400 元/吨，较上周下跌 0.14%。供应端，据 SMM，云南地区电解铝复产继续提速。成本端，7 月西南地区丰水期水电价格下移，受益于煤炭价格下跌贵州、河南等地网电价格略有下移，8 月电解铝平均用电成本有望持稳。需求端，8 月消费出现好转迹象，下游补库较为积极，由于国内铝铸锭量普遍较少，市场难以在短期内实现集中到货，市场存在对铝产品去库的预期。库存端，本周四统计电解铝锭库存较周一下降 1.6 万吨继续去库，继续处在近五年同期低位。LME 铝库存较上周下滑 2.08%，目前库存在 48.36 万吨。 锡：进口货源陆续到港，锡价有所走弱 -19%-9%1%11%21%31%2022-082022-122023-042023-08有色金属沪深300本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。999563389 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业周报/有色金属 周内锡价下跌，LME 锡收报 25250 美元/吨，较上周下跌 4.55%，沪锡收报 211570 元/吨，较上周下跌 4.57%。据 SMM，供给端，佤邦锡矿禁矿影响持续，后续仍具较强不确定性。本周进口锡陆续到港，且市场预期 8-9 月仍有较多进口补充，或缓解佤邦禁矿对国内锡供给的扰动。 需求端，锡价回落一度带动下游企业积极补库，现货市场偏紧，但整体库存水平仍然较高。下游焊料企业订单情况未见明显好转，但若后续半导体消费企稳恢复，市场预期好转，国内锡市长远需求仍相对乐观。 锌：锌价震荡偏弱，消费预期有所好转 本周 LME 锌收报 2310 美元/吨，较上周下跌 3.67%，沪锌收报 19895元/吨，较上周下跌 3.68%。供给端，据 SMM 国内精炼锌进口窗口接近打开，后续进口锌或有流入。需求端，锌消费整体平稳，镀锌需求存在好转预期，压铸锌合金出现开工提升迹象。截至 8 月 18 日镀锌开工率 65.01%环比下降 2.16pct，压铸锌合金开工率 48.33%环比改善，氧化锌开工率 61.70%环比基本持平。库存端，本周海外 LME 库存 14.60万吨环比大幅上升，SMM 统计国内七地锌锭库存 9.93 万吨较上周大幅下降 1.72 万吨。 能源金属：新能源汽车利好政策持续，需求偏弱锂价下跌 央行二季度中国货币政策执行报告提到，下阶段，要进一步推动我国新能源汽车产业高质量发展，加快建设汽车强国，以高质量供给引领和创造需求，有力提振汽车等大宗消费。7 月传统销售淡季，中国新能源汽车销量环比-3%，同比增 27%，预计后续在各地新能源汽车促销活动背景下，需求有望维持高位。在今年购置税减免、新能源车下乡等新能源汽车利好政策的持续支持下，预计能源金属需求或持续释放。 建议关注：赣锋锂业、中矿资源、天齐锂业、永兴材料、盛新锂能、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团、西藏矿业、川能动力、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、寒锐钴业等。 锂：下游逢低刚需补库为主，锂价震荡偏弱 本周碳酸锂、氢氧化锂价格依次为 22.50 万/吨和 20.90 万元/吨，环比上周依次变动-7.8%、-8.1%。据 SMM，供给端，国内锂云母和锂辉石精矿价格仍然趋于走弱，矿山惜售挺价情绪有所增强，市场以长单提货为主观望情绪强。锂盐厂存在减产现象，由于上游库存较高整体供给较为充足，下游整体采购情绪偏于谨慎，以逢低刚需补库为主。需求端，实际需求释放情况尚不明朗，氢氧化锂下游恢复较为缓慢，磷酸铁锂下游电芯企业存在不同程度的减产，提货积极性不高。锂价在整体需求未见起色，现货成交稀少的情况下，或维持震荡偏弱。 镍：供给宽松需求增量有限，镍价维持震荡 本周电解镍、硫酸镍价格依次为 17.10 万元/吨、3.14 万元/吨，较上周依次变化+1.8%、-0.3%。据 SMM，供给端，据 SMM，随着 8 月海外纯镍和中间品投产和放量，整体镍供给仍然趋于宽松。需求端，不锈钢8 月排产延续 7