A股市场运行周报第92期：短线调整无损中线格局，保持战略定力等待市场筑底

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2023.08.19 短线调整无损中线格局，保持战略定力等待市场筑底 ——A 股市场运行周报第 92 期 本报告导读： 本周市场震荡调整，主要指数全部收跌。展望后市，预计短期内大盘仍将震荡整理；从中线看，市场大概率会在监管层强力呵护下走出“震荡筑底—>震荡上行”的走势。配置方面，建议继续持有中线仓位，并在权重指数挑战前低时增配。行业方面，券商板块受益于当前政策环境，建议在回调中配置，同时关注地产板块；医药板块有“利空出尽”迹象，可适当增加关注；芯片、科创板块，建议原仓持有；TMT“三剑客”还未出现中线调整结束迹象，建议继续等待。 摘要： [Table_Summary]  本周（2023-08-14 至 2023-08-18）行情概况：（1）主要指数：本周市场震荡调整，主要指数全部收跌。其中，科创 50、深证成指、创业板指、中证 10000 跌幅居前，分别下跌 3.68%、3.24%、3.11%、2.97%。（2）板块观察：本周行业板块多数收跌，智能物流、节能环保等板块上涨超 1%；CRO、光伏逆变器等板块下跌超 5%。（3）市场情绪：成交金额小幅下降，股指期货升水收盘。本周沪深两市日均成交额0.73 万亿元。截至周五，IF、IH 和 IC 主力合约分别升水 0.14%、0.14%和 0.16%。（4）资金流向：两融余额小幅下降，北向资金净流出 291亿元。最新余额数据（08 月 17 日周四）为 1.58 万亿元。本周食品饮料、银行、电力设备及新能源分别净流出 67.25、45.64、40.56 亿元。（5）量化“黑科技”：主要指数估值基本合理，创业板指位于估值底部。市场主要指数下跌能量处于正常水平，尚未触发下跌信号。  本周行情归因：（1）国务院印发意见，进一步优化外商投资环境。（2）协同发力强化逆周期调节，央行时隔两月再度降息。（3）央行：用好各项调控储备工具，坚决防范汇率超调风险。  下周行情展望：本周市场震荡调整，主要指数全部收跌。展望后市，由于美元对人民币汇率仍在上行末端、外资流出压力尚在，加之连续两周调整后市场情绪低迷，预计短期内大盘仍将维持震荡整理格局。从中线看，监管层持续释放利多资本市场政策信号，8 月 18 日收盘后提出一揽子措施有利于提振市场信心。我们认为，虽然短期走势压制投资者情绪，但是随着各项政策的不断累积，市场大概率会在监管层强力呵护下走出“震荡筑底—>震荡上行”的走势，投资者无需过度恐慌。配置方面，建议在当前位置上保持战略定力，以中线视野看待短期调整，继续持有中线仓位；同时，积极把握市场回调机会，在权重指数挑战前低时增配。行业配置方面，考虑到当前政策环境对券商板块相对有利，建议投资者在回调中配置，同时关注同属大金融的地产板块；医药近期板块有“利空出尽”的迹象，可以适当增加关注度；芯片、科创等板块，目前位置较低但仍在寻底过程中，建议原仓持有；TMT“三剑客”还未出现中线调整结束的迹象，建议投资者继续等待。  风险提示：疫情反复；俄乌局势发展超预期；宏观政策趋松不及预期；量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险。 [Table_Author] 报告作者 廖静池(分析师) 0755-23976176 liaojingchi024655@gtjas.com 证书编号 S0880522090003 余齐文(分析师) 0755-23976212 yuqiwen@gtjas.com 证书编号 S0880522010001 [Table_DocReport] 相关报告 成长风格的估值水平、波动率和信息比指标占优 2023.08.18 全球经济动能继续向好 2023.08.15 7 月新能源汽车销量同比增长 31.6% 2023.08.14 大金融回落引发短期调整，政策向上中线依旧看多 2023.08.13 货币政策紧缩预期上修压制美国股债表现 2023.08.13 感谢实习生张涵对本文的贡献。 被动资产配置周报 大类资产配置研究 大类资产配置证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 10 [Table_Page] 大类资产配置周报 1. 本周行情概况 1.1. 主要指数：市场震荡调整，主要指数全部收跌 本周（2023-08-14 至 2023-08-18）市场震荡调整，主要指数全部收跌。其中，科创 50、深证成指、创业板指、中证 1000、沪深 300、上证 50、中证 500、上证指数分别下跌 3.68%、3.24%、3.11%、2.97%、2.58%、2.39%、2.29%、1.80%。 图 1：本周市场主要指数全部收跌 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 1.2. 板块观察：智能物流、节能环保板块上涨，CRO、光伏逆变器板块大跌 本周行业板块多数收跌。具体来看，纺织服装、国防军工、电力及公用事业等板块小幅上涨；电子、消费者服务、计算机等板块下跌超过 4%。从概念板块上看，智能物流、节能环保等板块上涨超 1%；CRO、光伏逆变器等板块下跌超 5%。 图 2：本周中信一级行业多数收跌 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 10 [Table_Page] 大类资产配置周报 图 3： 本周乘用车、半导体、稀有金属等板块跌幅居前 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图 4：本周 CRO、光伏逆变器等板块大涨 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 注：本图梳理了“Wind 热门概念板块”本周涨跌幅，并剔除了连板指数、打板指数、首板指数等非行业概念类指数。 1.3. 市场情绪：成交金额小幅下降，股指期货升水收盘 本周沪深两市日均成交额 0.73 万亿元，环比上周下降 6%。截至周五，IF、IH 和 IC 主力合约基差分别为 5.4 点（升水率 0.14%）、3.42 点（升水率 0.14%）和 9.2 点（升水率 0.16%）。 图 5：两市成交金额小幅下降 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 10 [Table_Page] 大类资产配置周报 图 6：本周股指期货主力合约升水收盘 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图 7：本周个股涨少跌多 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 1.4. 资金流向：两融余额小幅下降，北向资金净流出 291 亿元 最新余额数据（08 月 17 日周四）为 1.58 万亿元；融资买入占比为 6.81%。本周北向资金净流出 291 亿元：非银行金融、计算机、国防军工、纺