油脂期货月报：多空交织，8月油脂维持区间震荡

油脂期货月报 国元期货研究咨询部 2023 年 8 月 2 日 多空交织，8月油脂维持区间震荡 【策略观点】 单边 对于后市油脂单边行情，我们认为 8 月油脂板块多空交织，维持区间震荡。美豆即将进入关键灌浆期，对降水需求敏感度增加，若降水偏低将直接影响新作单产，在此前种植面积调低背景下，新作产量出现问题的概率增加。棕榈整体位于增产周期，当前产地维持供需两强格局，厄尔尼诺现象短期对盘面的影响在于情绪面。加籽产地目前仍面临干旱，对全球菜系品种价格有一定支撑。另俄乌冲突之下，全球油脂后续供应存在隐忧，油脂出现单边大幅走低的基本面基础不足。国内油脂基本面存在一定分化，豆棕累库，二季度后菜籽到港下降，菜油产量大幅回落。整体来看，8 月油脂板块价格支撑在于供应端不确定性。 操作上，8 月豆油 2309 合约参考运行区间 7700-8500，棕榈油 2309合约参考运行区间 7300-8000，菜籽油 2309 合约参考运行区间 9000-10000。豆油 2401 约参考运行区间 7700-8400，棕榈油 2401 合约参考运行区间 7000-8000，菜籽油 2401 合约参考运行区间 8800-9800。 套利 （1）油粕比 观望 （2）油脂间价差 01 合约做空菜豆油价差，参考区间 800-1000；01 合约做空菜棕油价差，参考区间 1000-1200。 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 刘金鹭 电话：010-84555100 邮 箱yjzx@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03086822 投资咨询资格号Z0019372 2 / 20 油脂期货月报 【目 录】 一、行情回顾 .................................................................................................................................................................................................. 3 二、豆油市场供需情况 ............................................................................................................................................................................... 3 2.1 全球大豆供需——美豆天气炒作进入关键期，市场预热南美丰产预期 .................................................................. 3 2.2 国内大豆供需——三季度进口大度到港仍维持高位 ....................................................................................................... 5 2.3 国内豆油供需——油厂压榨保持高位，国内处于累库周期 ......................................................................................... 7 三、棕榈油市场供需情况 ........................................................................................................................................................................... 9 3.1 马来西亚棕油供需——7 月供需两强，预计库存有所增加 .......................................................................................... 9 3.2 印尼棕榈油供需——库存持续增加 ..................................................................................................................................... 11 3.3 印度棕榈油供需——棕榈进口需求较低，调低软油关税或调整植物油进口结构 ............................................. 11 3.4 中国棕榈油供需——上半年进口偏低，三季度买船预计增加库存拐点已现....................................................... 11 四、菜油市场供需情况 ............................................................................................................................................................................. 13 4.1 加拿大菜籽供需——加拿大新作种植面积同比增加，旧作出口同比增加 ........................................................... 13 4.2 中国菜籽菜油供需——菜系品种供应收窄 ....................................................................................................................... 14 五、行情展望 ................................................................................................................................................................................................ 15 5.1 单边走势提示 .............................................................................................................................................................................. 15 5.2 套利机会提示 ................................