尿素月报：淡季来临，现货逐步见顶

淡季来临，现货逐步见顶尿素月报2023/08/04能源化工组 李晶从业资格号：F0283948交易咨询号：Z0015498联系人 刘洁文liujw@wkqh.cn0755-23375134从业资格号：F03097315CONTENTSnMwPnPnNxOnPoPxOnNrOzR9P9R7NsQmMnPsRfQmMzRiNqQwO9PrQtQuOmNuMuOrNyR1 月度评估及策略推荐月度总结 行情回顾：7月国内尿素市场出现大幅上涨，前半段主要受下游低库存，农需补库带动国内尿素持续走高，7月下旬受国际尿素大幅上涨以及印度招标提振，市场情绪达到高点，现货与盘面同步大涨。随着国内需求逐步走淡以及出口消息得消化，尿素呈现高位震荡走势，波动明显加剧。 供应端：7月份国内尿素产量515万吨，同比增长39万吨，当前国内日产量维持在将近17.6万吨的历史高位水平，且随着新装置的投产和后续装置的回归，国内日产有望突破18万吨。6月中旬之后受价格的持续上涨影响，当前国内尿素生产利润位于高位，固定床工艺有近600元/吨的利润，受此影响，国内企业开工积极性高，部分企业延迟装置检修。总体来看，三季度国内尿素产量同比有望增加近150万吨，供应压力后续将会逐渐凸显。 需求端：7月为国内农业追肥旺季，支撑国内尿素需求，8月转入淡季，当前已明显边际走弱。出口端，7月国际价格大幅走强带动中国FOB价格走高，近期出口利润出现明显修复，印标8月9日开标，届时关注国际行情变动。从当前来看，部分企业接到出口订单，港口库存走高验证出口需求好转，8、9出口量同比有望迎来明显回升，整体来看，出口预期好转支撑短期国内现货，但旺季已过，出口难以消化当前国内如此高的产量，后续供需预计仍较为宽松。 库存：7月国内企业库存仍去化18万吨，达到14万吨的绝对低位水平，进入8月后虽有所累库，但整体库存水平仍在低位，预计8月中旬之后随着供需转弱，企业库存将会明显走高。港口库存看，近期受出口影响，集港增多，港口库存出现明显累积，后续港口库存仍有走高可能。 估值：整个7月国内尿素出现大幅上涨，盘面基差逐步修复，下游复合肥、三聚氰胺利润利润走低，月差走强明显，尿素估值整体抬升较多，当前估值仍旧偏高，后续随着供需转弱，估值有回落的可能。 小结：随着国际与国内现货开始出现走弱，盘面停止大幅上涨转入高位震荡。从供需角度来看，供应端日产回到历史高位水平，煤炭偏弱，企业普遍生产利润较好，多数企业检修计划推迟，三季度仍将维持高产量。需求端国内农业需求步入尾声，工业需求整体表现平淡，当前市场关注焦点在出口方面，随着印度发布招标与国际价格上涨，市场对后续国内出口较为乐观，但出口逻辑交易已较为充分。总体来看，短期市场开始边际走弱，当前尿素估值已经相对偏高，且在高供应下后续预计供需仍是偏宽松格局，单边开始逢高关注空配机会，月间套利方面由于资金移仓且近端企业库存仍未出现明显累积，暂时观望为主。产业链价格数据合 约月 底月 初变 动月 差月 底月 初变 动09合约232218824409-1价差1847910501合约213818033351-5价差115268905合约202317772465-9价差-299-105-194地 区月 底月 初变 动地 区月 底月 初变 动山东25002220280山东基差362417-55河南25702180390河南基差43237755河北25502230320河北基差412427-15内蒙:通辽2220214080产 品月 底月 初变 动产 品月 底月 初变 动复合肥(45%S):山东价格2620258040山东复合肥利润-8842.4-130复合肥(45%S):湖北价格26502550100湖北复合肥利润-11466-180三聚氰胺价格740062001200三聚氰胺利润-270-780510国 际 价 格月 底月 初变 动国 际 价 格月 底月 初变 动FOB阿拉伯海湾370282.588尿素出口利润-9-160150FOB波罗的海352.5237.5115FOB尤日内352.5237.5115FOB中国362.5297.565CFR巴西397.5275123国 际 价 格利 润盘 面国 内 现 货 市 场下 游尿 素 产 业 链 月 度 价 格 数 据供需平衡表2023年期 初 库 存产 量进 口 量总 供 应 量供 应 增 速国 内 消 费 量出 口 量总 消 费 量消 费 增 速其 他期 末 库 存供 需 差累 计 供 需 差库 存 /消 费1月924600460-1.0%42124445-1.0%0107155224.04%2月10745104513.5%458174755.9%(0)83(24)2817.45%3月8351305133.3%521105310.3%065(18)1012.22%4月6551805186.0%4718479-1.8%0104395021.71%5月合约01942019423.0%18715919300.8%0(84)1200.00%5月10452005203.5%5008508-3.2%0116126222.93%6月11651105111.7%5732259520.9%033(84)(22)5.48%7月3351505158.2%5112253317.0%014(18)(41)2.66%8月14510051015.6%430404707.9%05440(1)11.53%9月合约02056020567.0%201492210610.4%00-50 00.00%9月5450005008.0%424704949.3%0606512.08%10月6048704876.2%398504485.0%098394421.96%11月9846704672.4%417504674.9%09904421.18%12月9945204520.3%41340453-1.4%098(0)4421.76%1月合约01907019074.3%165221018624.4%004400.00%合计05904059044.8%553736158985.2%00600.00%2022年期 初 库 存产 量进 口 量总 供 应 量供 应 增 速国 内 消 费 量出 口 量总 消 费 量消 费 增 速其 他期 末 库 存供 需 差累 计 供 需 差库 存 /消 费1月72464046426.8%441944921.4%087153419.42%2月8743604361.9%4331544810.9%074(13)2116.61%3月7449604960.1%52375300.5%041(33)(12)7.79%4月4148904896.8%473154886.1%0421(12)8.59%5月合约1885018857.9%18704519168.8%-30 0.00%5月4250205022.1%51695254.9%020(22)(34)3.75%6月2050205025.8%474194924.0%03010(24)6.03%7月3047604760.4%44115456-4.1%04920(4)10.85%8月494