黑色月报：关注平控落地，八月钢价或高位回落

黑色月报国元期货研究咨询部2023 年 07 月 31 日关注平控落地八月钢价或高位回落【策略观点 】宏观方面，房地产企业资金情况未有好转，新开工及施工面积延续下降。7 月中央政治局会议召开后，市场信心好转。本人认为，后续地产的限制性政策或将有所改善，地方债务压力有所缓解，在一定程度上利好钢材价格。供应端，平控消息多次传出进展但是实际执行难度和差异仍然较大。在钢厂存在微利的情况下，主动性减产动力不足。今年经济增长环境和实际情况都和去年有较大不同，对于平控政策执行落地，存在一定难度。目前看，钢厂减产更倾向于在四季度进行。需求端，高温天气下，现实需求处于淡季。制造业用钢表现好于建筑业用钢，卷螺差扩大。地产竣工面积持续上升，后期依然看好卷螺差走扩。上半年，钢材出口价格存在优势，出口数量同比上升31.1%。随着 7 月下旬，钢材成本上升，出口优势难以维持。操作建议，预计钢价偏弱震荡，螺纹 2310 合约上方压力位在 4000元/吨，热卷 2310 合约上方压力位在 4200 元/吨，短期看多卷螺差与钢厂利润。政策投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76 号范芮电话：010-84555195邮 箱fanrui@guoyuanqh.com期货从业资格号F3055660投资咨询资格号Z0014442杨慧丹电话： 010-84555063邮 箱yanghuidan@guoyuanqh.com期货从业资格号F030901532 / 19黑色月报【目录】一、上半年钢价前涨后跌 ............................................................... 3二、经济复苏程度放缓 ................................................................. 5三、上半年铁水处于相对高位 ........................................................... 7四、需求维持弱势 .................................................................... 11五、地产复苏偏弱 .................................................................... 13六、基建增速放缓 .................................................................... 15七、钢厂维持低库存 .................................................................. 16八、展望及小结 ...................................................................... 17pOzQpNnNvMmPpRtNoRnOsN9PdNbRsQpPoMmPlOrRwOlOpOqQ6MoPtNvPtRpMMYrNqQ3 / 19黑色月报一、七月钢价震荡上涨根据 Mysteel 普钢价格指数走势，7 月价格从 4039 元/吨上升至 4122 元/吨，涨幅为 2.05%。期货市场上螺纹主力合约收盘价上涨 3.49%，热卷主力合约收盘价上涨 5.13%，热卷涨幅高于螺纹。此轮上涨主要有一下因素：1、炉料成本上升。高温天气下，煤炭日耗量提升，动力煤价格走强。受煤炭带动，双焦价格震荡偏强。由于低库存和高铁水，铁矿价格也有支撑。成本上涨，利好钢价。2、多政策发布，市场预期偏强。在国务院常务会议审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》、支持民营经济发展以及促进消费政策若干的一系列政策预期下，对钢材消费预期好转。图表 1 螺纹 2310 合约走势图表 2：热卷 2310 合约走势4 / 19黑色月报图表 3:螺纹基差图图表 4：热卷基差图5 / 19黑色月报数据来源：钢联数据、国元期货二、经济发展放缓经济发展内生动力不足，复苏提速受阻。从数据表现来看，2023 年 6 月，制造业 PMI 生产指数录得 49，连续三个月位于荣枯线以下，表明经济增长韧性不足。从主要用钢行业指标检测来看，汽车、家电和造船行业表现较好。根据 Mysteel 统计的钢铁业 PMI 综合指数连续三月上涨，7 月综合指数录为 48.5。从分类指数来看，原材料采购价格、成品钢厂出厂价位于高位，高于荣枯线；积压订单数量、原材料库存和成品钢材库存处于低位，荣枯线以下。图表 5：主要用钢指标检测6 / 19黑色月报图表 6：制造业 PMI 综合指数图表 7：我的钢铁网统计的钢铁业 PMI7 / 19黑色月报数据来源：钢联数据、国元期货三、铁水产量缓慢走低钢厂利润收缩，铁水触顶回落。247 家钢厂样本 7 月铁水产量总量环比上月增加 263.84 万吨至7565.24 万吨，全年累计同比上升 2415 万吨，增幅 5.07%。日均铁水产量 244.04 万吨/天，环比基本持平。具体到区域来看，7 月统计区域均有不同程度的增减量，其中东北区域减量最多，而华中和西北地区增量较多。市场对限产消息关注度比较高。据 Mysteel 调研了解，8 月有 16 座高炉计划复产，涉及产能约6.0 万吨/天；有 6 座高炉计划检修，涉及产能约 2.1 万吨/天。若按照目前统计到的停复产计划生产，预计 8 月日均铁水产量 248.5 万吨/天。由于目前云南、安徽等多地已经出台了粗钢平控政策。考虑到政策的逐步推进，高炉复产的可能性会打折扣。所以上述统计到 8 月份预计有 16 座高炉复产，涉及到铁水日均 6 万吨的产量或许不会按预期体现出来。由于下月出台政策的区域可能会有加大高炉检修的情况，我们预计 8 月份钢厂高炉铁水日均产量为 235-237 万吨/天。图表 8：1-5 月各省粗钢累计同比8 / 19黑色月报数据来源：钢联数据、国元期货从钢材的五大品种产量来看，7 月螺纹钢、线材和中厚板环比上升，热卷与冷轧产量环比下降。具体来看，螺纹钢周均产量 276.55 万吨，环比上涨 1.58%；线材周均产量 112.93 万吨，环比上涨4.98%；中厚板周均产量 157.37 万吨，环比上涨 0.8%；热卷周均产量 305.89 万吨，环比下降 1.69%；冷轧周均产量 82.77 万吨，环比下降 0.83%。高温下，煤炭价格上升，钢材成本上升。钢厂盈利数量增多，但是利润有所收缩。从唐山钢坯成本和出厂价来看，7 月钢坯利润 208.94 元/吨，环比下降 23.82 元/吨；铁水利润在 109.88 元/吨，环比下降 53.61 元/吨；247 家钢厂盈利率在 64.07%，较上月增加 13.51 个百分点。9 / 19黑色月报图表 9：247 家钢铁企业开工率图表 10：247 家钢铁企业日均铁水产量图表 11：24 家钢厂高炉开工率及盈利率10 / 19黑色月报图表 12：87 家独立电弧厂开工率图表 13：电炉利润及开工率11 / 19黑色月报数据来源