煤炭开采行业简评报告：基本面向好，当前煤价有支撑

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 翟绪丽 首席分析师 SAC 执证编号：S0110522010001 zhaixuli@sczq.com.cn 电话：010-81152683 张飞 研究助理 zhangfei@sczq.com.cn 电话：010-81152685 [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：Wind 相关研究 [Table_OtherReport]  2023 年煤炭开采中期投资策略：清风徐徐，渐入佳境  台风影响减弱，需求有望反弹  顺周期布局煤炭，进可攻退可守 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 动力煤港口去库明显，价格有望止跌反弹。供给方面，本周煤矿安全检查基本进入验收阶段，主流煤矿复工复产，保持稳定生产，个别煤矿因台风天气影响存在暂停产销现象，煤矿供应整体仍保持稳定。需求方面，随着近期台风及降雨天气减少，各地气温不断升高，用电需求进一步释放，电厂日耗量有所回升，电厂去库速度加快，北方港口动力煤去库明显；非电力用煤方面，需求支撑有限，房地产市场持续低迷，水泥、甲醇等行业需求依旧疲软，对于动力煤价格提振有限，预计未来伴随房地产市场政策支持加大，非电用煤需求有望逐步反弹。本周动力煤产地价格延续下跌态势，市场交易氛围较冷清，港口煤价小幅下跌，本周广州港、长江口库存下降，港口调出量高于调入量，根据 wind 数据显示，截至 8 月 11 日，长江口库存合计 581 万吨，较 8 月 4 日减少 72 万吨，跌幅 11.03%；广州港库存 279.9 万吨，周环比减少 19.4 万吨，跌幅 7.87%。 ⚫ 国内炼焦煤供需边际改善，下游需求持续向好。供给方面，本周多数煤矿经安全检查验收合格后恢复正常生产，但受上周安全检查加严、台风暴雨等影响，炼焦煤短期供应仍偏紧，预计未来伴随进口煤补充市场及煤矿安全检查工作进入收工阶段，炼焦煤供应将恢复宽松局面。下游需求方面，当前焦炭四轮涨价落地，开启第五轮提涨，叠加焦企利润持续修复，生产积极性提高，有力提振炼焦煤市场；钢厂方面，煤矿安检过后钢厂陆续恢复正常生产，高炉开工维持高位，铁水产量维持稳定，但受环保检查及焦炭多轮提涨影响，钢厂盈利收窄，目前正处盈亏边缘，对炼焦煤采购仍保持谨慎心态。当前海外进口价格企稳探涨，根据 wind 数据显示，截至 8 月 11 日，澳洲峰景主焦煤到岸价为 255 美元/吨，周环比上涨 0.20%；蒙古甘其毛都口岸焦精煤场地价 1710 元/吨，周环比上涨 3.64%；策克口岸 1/3 焦煤场地价 960 元/吨，周环比持平。 ⚫ 2023 年 7 月，全国进口煤炭 3926 万吨，同比增长 66.9%。海关总署8 月 8 日公布的数据显示，中国 2023 年 7 月份进口煤炭 3926 万吨，同比增长 66.9%。环比减少 61.1 万吨，下降 1.53%。7 月份煤炭进口额为 386700 万美元，同比增长 2.20%，环比下降 13.87%。据此推算进口均价为 98.50 美元/吨，同比下跌 62.35 美元/吨，环比下跌 14.11美元/吨。2023 年 1-7 月份，全国共进口煤炭 26118.4 万吨，同比增长 88.6%；累计进口金额 3156310 万美元，同比增长 41.4%。 ⚫ 投资建议：重点关注陕西煤业、兖矿能源、山西焦煤、潞安环能。 ⚫ 风险提示：稳增长政策不及预期，需求不振，产量大幅增长、煤价大幅下跌等。 -0.4-0.200.218-Aug29-Oct9-Jan22-Mar2-Jun13-Aug煤炭开采沪深300 [Table_Title] 基本面向好，当前煤价有支撑 [Table_ReportDate] 煤炭开采 | 行业简评报告 | 2023.08.18 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1 1 本周行情：煤炭指数跑赢沪深 300 指数 1.1 行情：本周煤炭板块下跌 0.73%，跑赢沪深 300 指数 本周（2023 年 8 月 7 日-8 月 11 日）煤炭指数下跌 0.73%，沪深 300 指数下跌 3.39%，主要煤炭上市公司有涨有跌，涨幅前五名公司为：美锦能源（4.76%）、兖矿能源（3.33%）、山煤国际（3.14%）、潞安环能（1.52%）、陕西煤业（0.93%）；跌幅前五名公司为：山西焦煤（-4.85%）、ST 大洲（-4.65%）、郑州煤电（-3.92%）、盘江股份（-3.74%）、金能科技（-3.59%）。 图 1 本周煤炭板块跑赢沪深 300 指数 2.66% 资料来源：Wind，首创证券 图 2 本周煤炭子板块均跑赢沪深 300 指数 资料来源：Wind，首创证券 -0.73%-3.39%-8%-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%石油石化煤炭交通运输医药生物基础化工公用事业社会服务农林牧渔纺织服饰有色金属传媒国防军工环保银行电力设备食品饮料沪深300轻工制造美容护理综合汽车钢铁建筑装饰非银金融商贸零售计算机电子机械设备房地产家用电器建筑材料通信-4.0%-3.5%-3.0%-2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%焦炭Ⅲ(申万)动力煤(申万)煤炭焦煤(申万)沪深300 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明2 图 3 本周煤炭个股有涨有跌，涨幅最高的美锦能源 4.76% 资料来源：Wind，首创证券 1.2 估值：本周煤炭 PE 为 5.96 倍，PB 为 1.13 倍 截至 2023 年 8 月 11 日，根据 PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率 PE 为 5.96 倍，位列 A 股全行业倒数第二位；市净率 PB 为 1.13 倍，位列 A 股全行业倒数第五位。 图 4 本周煤炭 PE 估值为 5.96 倍 资料来源：Wind，首创证券 -6%-4%-2%0%2%4%6%美锦能源兖矿能源山煤国际潞安环能陕西煤业兰花科创*ST未来中煤能源上海能源恒源煤电物产环能中国神华山西焦化新集能源华阳股份平煤股份昊华能源冀中能源淮北矿业靖远煤电电投能源永泰能源辽宁能源大有能源晋控煤业开滦股份安源煤业陕西黑猫安泰集团淮河能源云煤能源宝泰隆云维股份金能科技盘江股份郑州煤电ST大洲山西焦煤5.960102030405060社会服务国防军工计算机美容护理电子食品饮料传媒商贸零售汽车机械设备农林牧渔医药生物综合轻工制造公用事业电力设备纺织服饰通信环保建筑材料基础化工非银金融钢铁家用电器有色金属房地产交通运输石油石化建筑装饰煤炭银行 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明3 图 5 本周煤炭 PB 估值为 1.13 倍 资料来源：Wind，首创证券 2 主要数据追踪 2.1 动力煤行情：产地价格下跌，港口现货价格涨跌不一，电厂日耗增加 产地价格：截至 8 月 11 日，大同南郊 Q5500 弱粘煤坑口价 690 元/吨，周环比