信澳星耀智选：对标中证1000的“指数加+量化”产品，主动博取超额收益

证券研究报告 基金研究深度 信澳星耀智选：对标中证 1000 的“指数加+量化”产品，主动博取超额收益 [Table_Summary] ◼ 主要观点 ➢ 信澳星耀智选（A:019030.OF;C: 019031.OF）： 信澳星耀智选是一只偏股混合型基金，产品采用“指数+”策略，对标中证 1000 指数。相对指数增强基金，投资限制较为宽松，可在指数范围外选取其他标的，可主动放大风险获取更大超额。 信达澳亚拥有经验丰富的量化投研团队，首席量化投资官王政博士，量化投资部负责人林景艺女士，冯玺祥先生、沈莉女士和张琦先生等几位基金经理和多名优秀研究员一起实现了团队内部的合理分工。 信达澳亚量化框架采用 HI(主动投资行业分析模型+研究经验)、AI（人工智能算力+大数据覆盖）结合的方式，兼具量化研究的深度和广度。 ➢ 小盘风格有望继续占优： 信用风险：在信用利差大幅收窄后往往小盘指数占优，而现在，不仅信用利差处于低位，且从 2023 年 6 月末以来，信用利差呈收窄趋势。 宏观流动性：7 月，M1 和 M2 的剪刀差达到-8.40%，处于历史低位。M1、M2 剪刀差处于低位时中证 1000 指数往往表现较好，宏观流动性持续宽裕，有利于小盘股风格相对占优。 政策面：近年来，我国政府一直非常重视中小企业发展，尤其关注专精特新小巨人，相关利好政策频出。 资金面：2022 年 6 月，中金所发布了中证 1000 股指期货和期权合约细则的征求意见稿，之后中证 1000 指数挂钩基金迎来发行热，基金规模也不断提升。 ➢ 中证 1000 指数投资价值： 指数定位：综合反映 A 股市场中一批小市值公司的股票价格表现。 集中度低：行业和成分股集中度都很低，同时可以通过行业和个股分散有效分散风险，在行业轮动情况下比较稳健。 估值水平低：截至 2023 年 8 月 7 日，指数的 PE 和 PB 分位数分别处于发布以来的 31.58%和 21.74%，位于历史分位数的中低水平。 盈利能力强：截至 2023 年 8 月 7 日，指数的一致预测净利润（2023E）同比增速和未来两年复合增长率都明显高于其他宽基指数。 科技含量高：截至 2023 年 8 月 7 日，中证 1000 指数成分股中，有157 只专精特新“小巨人”企业，总权重为 15.53%，同时，指数成分股的科研投入逐年增长。 ◼ 风险提示 基金的历史业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表将来表现；本报告根据公开数据和基金经理调研整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测。 [Table_Industry] 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 乐威 Tel: 021-53686145 E-mail: yuewei@shzq.com SAC 编号: S0870522090001 分析师: 张雨蒙 Tel: 021-53686146 E-mail: zhangyumeng@shzq.com SAC 编号: S0870521100005 2023年08月17日 基金研究深度 请务必阅读尾页重要声明 2 目 录 1 信澳星耀智选：正在发行中的“指数加+量化”产品 ..................... 4 1.1 产品定位：“指数加+量化”，对标中证 1000 ..................... 4 1.2 团队介绍：量化经验丰富，研究功力深厚 ........................ 4 1.3 策略介绍：主动投资和人工智能结合，兼顾广度和深度 .. 6 2 小盘风格有望继续占优 ............................................................... 8 2.1 信用风险：信用利差收窄，中小企业融资成本下降 ......... 8 2.2 流动性：稳健有力的货币政策推动宏观流动性持续宽裕 .. 8 2.3 政策：支持中小企业发展，鼓励专精特新小巨人 ............. 9 2.4 资金：衍生品上市助力指数挂钩产品规模和活跃度提升 11 3 中证 1000 指数 ......................................................................... 12 3.1 指数简介：综合反映 A 股市场小市值公司的股价表现 ... 12 3.2 指数行业分布：行业分散，受益轮动行情 ...................... 13 3.3 指数市值分布：小盘代表指数 ........................................ 14 3.4 指数上市板块：分布均匀 ............................................... 14 3.5 指数财务数据：盈利能力强，成长性好 ......................... 15 3.6 指数估值水平：PE 和 PB 处于历史中低水平 ................. 15 3.7 指数表现：长短期表现好弹性高 .................................... 16 4 风险提示 ................................................................................... 17 图 图 1：冯玺祥先生任职以来信澳量化多因子的走势 ................ 5 图 2：信达澳亚基金量化投资团队分工 .................................. 6 图 3：信达澳亚量化框架的特点 ............................................. 6 图 4：SPACA 体系 ................................................................ 7 图 5：信达澳亚的 NLP 模型训练研报情感算法 ..................... 7 图 6：信用利差变化和中证 1000 净值的走势情况 ................. 8 图 7：中国 M1、M2 同比（%） ............................................ 9 图 8：中证 1000 指数相对收益和 M1、M2 剪刀差 ................ 9 图 9：最近五年支持中小企业的政策和中证 1000 的净值走势情况 ............................................................................... 10 图 10：不同批次专精特新小巨人的公布情况....................... 11 图 11：专精特新小巨人指数的走势 ......