经济数据点评：经济复苏短期有波动

1 证 券 研 究 报 告 Ta宏观研究 宏观事件点评 Tabl e_First|Tabl e_Summar y 经济数据点评 \行业名 经济复苏短期有波动 事件： 8月15日，统计局公布7月经济数据。 投资要点： 工业生产稳步恢复。7月份，规模以上工业增加值同比实际增长3.7%，6月份为4.4%。7月份，规模以上工业增加值环比上月增长0.01%。1-7月份，规模以上工业增加值同比增长3.8%，与上半年持平。结构上看，三大门类工业增加值同比增速均有所放缓。分行业看，原材料行业生产有所加快。 价格因素拖累社消零售同比增速下降。7月份，社会消费品零售总额36761亿元，同比增长2.5%，6月份为3.1%；扣除价格因素，实际增长3.5%，比6月份加快0.1个百分点。1-7月份，社会消费品零售总额264348亿元，同比增长7.3%，较上半年放缓0.9个百分点。 服务消费好于商品消费。分消费类别来看，商品消费增长较弱，暑期出游旺季服务消费需求持续释放。由于商品零售在社消总额中的占比远高于餐饮收入，上半年社会消费品零售总额的增长仍主要来自于商品零售的增长，但从单月的贡献来看，7月餐饮收入对社会消费品零售总额的拉动作用已经超过了商品零售。7月份，商品零售拉动社消零售总额增长0.86个百分点，餐饮收入拉动社消零售总额增长1.63个百分点。 投资增速小幅放缓，民间投资信心仍不足。1-7月份，全国固定资产投资（不含农户）285898亿元，同比增长3.4%，较上半年增速回落0.4个百分点。其中，民间固定资产投资同比下降0.5%，降幅持续扩大。2022年以来，民间投资占全国固定资产投资（不含农户）的比重持续下降。 房地产市场持续磨底。分类别来看，制造业及基建投资同比增长均有所放缓，但仍要好于全部投资的增速。1-7月份，全国房地产开发投资同比下降8.5%，跌幅持续扩大；7月房地产投资当月同比增速较6月小幅回升，但仍然处于磨底阶段。从土地购置费与新开工面积同比增速来看，当前房地产企业新开工意愿仍然较弱。需求端来看，居民购房信心仍然不足。1-7月份，商品房销售面积同比跌幅继续扩大；从价格端来看，7月份，70个大中城市新建商品住宅价格指数同比下降0.57%，环比回落0.23%，跌幅均较前值有所扩大；70个大中城市中，新建商品住宅价格同比和环比上涨城市数量相比上月均有减少。  风险提示 一是地缘政治风险超预期；二是宏观经济不及预期；三是海外市场大幅波动等。 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 宏观事件点评 2023 年 8 月 17 日 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Author 分析师 燕翔 执业证书编号：S0210523050003 邮箱： yx30128@hfzq.com.cn 分析师 许茹纯 执业证书编号：S0210523060005 邮箱：xrc30167@hfzq.com.cn 分析师 朱成成 执业证书编号：S0210523060003 邮箱：zcc30168@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter 分析师 金晗 执业证书编号：S0210523060002 邮箱：jh30159@hfzq.com.cn 分析师 沈重衡 执业证书编号：S0210523060006 邮箱： szh30173@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《新兴产业投资稳步增长，制造业支持政策有望加码》—2023.06.29 2022.10.23 2、《2023 年 1 至 5 月投资数据评述》 —2023.06.22 3、《通胀不及预期，但加息只是暂停：美国 5 月通张及 6 月议息会议点评》—2023.6.15 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 宏观事件点评 正文目录 1 工业生产稳步恢复 ...................................................... 1 2 服务消费好于商品消费 .................................................. 2 3 投资增速放缓，房地产持续磨底 .......................................... 4 4 风险提示 ............................................................. 8 图表目录 图表 1：7 月工业增加值当月同比增速小幅下降 .............................................................. 1 图表 2：2023 年 7 月三大门类工业增加值同比增速均放缓 ............................................. 1 图表 3：2023 年 7 月主要行业增加值同比变化情况 ........................................................ 2 图表 4：2023 年 7 月社会消费品零售总额同比增速情况 ................................................ 2 图表 5：商品零售及餐饮收入当月同比增速走势对比 ...................................................... 3 图表 6：限额以上企业及非限额以上企业商品零售同比变化情况.................................... 3 图表 7：固定资产投资及民间投资累计同比增速走势 ...................................................... 4 图表 8：2022 年后民间投资完成额占固定资产投资的比重持续下降 .............................. 4 图表 9：制造业投资累计及当月同比增速走势 ................................................................. 5 图表 10：基建投资及基建投资（不含电热气水）累计同比增速变化情况 ...................... 5 图表 11：房地产开发投资累计及当月同比增速走势 ........................................................ 6 图表 12：土