2023年7月宏观经济数据点评：7月经济数据整体延续低位，需求仍相对不足

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 7 月经济数据整体延续低位，需求仍相对不足 2023 年 7 月宏观经济数据点评 [Table_Summary] 报告摘要 事件： 2023 年 8 月 15 日，国家统计局公布了固定资产投资、社会消费品零售额、规模以上工业增加值与房地产开发投资销售等数据。 数据要点： 7 月固定资产投资和民间投资增速延续下滑趋势。 数据显示，2023 年 1-7 月固定资产投资 285,898 亿元，累计同比增长 3.4%，较前值减少 0.4 个百分点。其中，民间固定资产投资149,436 亿元，累计同比下降 0.5%，较前值减少 0.3 个百分点，增速已连续三个月为负，且其所占比重已连续 5 个月下滑。单月看，7 月份固定资产投资同比下降 11.6%，较上月下降 5.5%，延续上月下滑趋势。 图表1：固定资产投资与民间投资累计同比增速 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《2023 年 7 月货币金融数据点评》--2023/08/11 《2023 年 7 月外贸数据点评》--2023/08/09 《2023 年 7 月美国非农数据点评》--2023/08/07 [Table_Author] 证券分析师：张河生 电话：021-58502206 E-MAIL：zhanghs@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190518030001 [Table_Message] 2023-08-16 债券点评报告 债券研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 债券点评报告 P2 2023 年 7 月宏观经济数据点评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 基建投资保持较高增速但有所回落，房地产投资仍然下滑。 分领域看，基建、制造业与房地产投资 1-7 月分别累计同比增长9.41%、5.70%和-8.50%，三者较前值均有不同程度下滑，其中基建和房地产下滑较大，分别为 0.74%和 0.6%。基建增速仍维持在较高位置，是固定资产投资的主要支撑，但有所放缓，除了受极端天气的影响外，或与 7 月地方专项债发行偏缓也有关系。 图表2：固定资产投资分项累计同比增速 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 基建投资增速有所放缓，电热水投资增速放缓走阔。 基建投资分项中，电热水投资增速维持高位但势头有所放缓，增速为 25.4%，较前值减少 1.6 个百分点；水利公共设施投资增速延续下滑趋势至 1.6%，只有交运仓储投资增速上升，增速为 11.7%，较前值提高 0.7 个百分点。后续仍需关注是否有新增稳增长政策出台，拉动经济恢复增长。 图表3：基建投资各分项累计同比增速 债券点评报告 P3 2023 年 7 月宏观经济数据点评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 制造业投资增速小幅回落，金属制品和交运增速均转负。 1-7 月制造业投资增速小幅回落至 5.7%。细分项中，农副食品、食品、通用设备、电气和 TMT 等行业增速较前值有所提升，纺织业已连续六个月增速为负，但总体下降趋势有所减缓，金属制品和交运增速均转负，电气、汽车、化学原料等行业的增速仍保持在 10%以上，远高于行业平均。 图表4：制造业投资各分项累计同比增速 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 地产投资跌幅扩大，施工端数据依旧偏弱。 房地产投资 1-7 月累计同比下降 8.5%，延续 1-6 月跌幅扩大的态 债券点评报告 P4 2023 年 7 月宏观经济数据点评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 势。施工端数据依旧不理想，1-7 月房屋施工面积累计同比下降 6.8%，较前值增加 0.2 个百分点；房屋新开工面积累计同比下降 24.3%，较前值增加 0.2 个百分点，延续下降趋势；而竣工端有所恢复，房屋竣工面积累计同比上涨 20.5%，较前值增加 0.5 个百分点。地产领域改变目前的弱势仍需实质性的政策 图表5：地产各分项累计同比增速 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 商品房销售面积 7 月跌幅扩大，需求端仍较为疲软。 1-7 月商品房销售面积为 66,563 万平方米，累计同比下降 14.9%，较 1-6 月份跌幅扩大 1.2%。年初以来房地产积压需求得到有效释放，目前居民购房需求较为疲软，压制地产市场表现，后续相关房地产政策有望落地，提振市场信心。 图表6：商品房销售面积累计同比增速 债券点评报告 P5 2023 年 7 月宏观经济数据点评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 消费市场增速延续放缓趋势。 社会消费品零售金额 1-7 月累计为 264,348 亿，累计同比增长7.3%，较 1-6 月下降 0.9%；其中，餐饮服务消费和商品零售累计同比增速均回落 0.9%。单月看，7 月份社会消费品零售总额同比增加 2.5%，较上月下降 0.6%。其中，餐饮服务消费和商品零售同比增速较 6 月分别回落 0.3%和 0.7%。 图表7：社会消费品零售总额累计同比增速 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 工业增加值累计同比增速保持不变，三大类累计增速均不变。 1-7 月工业增加值累计同比增长 3.8%，较前值保持持平；单月看， 债券点评报告 P6 2023 年 7 月宏观经济数据点评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 7 月同比增长 3.7%，增速较 6 月份下降了 0.7%。 图表8：工业增加值累计和当月同比增速 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 分大类看，采矿业、制造业以及电热水生产与供应行业 1-7 月分别同比增长 1.7%、4.2%和 4.1%，均与前值持平。 图表9：工业增加值细分大类累计同比增速 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 生铁、钢材和化学纤维增速较大，水泥增速继续走弱。 主要工业产品来看，多数产品 7 月同比增速较上月上升，其中上 债券点评报告 P7 2023 年 7 月宏观经济数据点评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 升较大的有化学纤维、生铁、钢材和天然气，升幅分别为 6.6%、10.2%、9.1 和 2.07%；而降幅较