银行业：近期信托风险事件对银行影响有限

[Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) [Table_yemei1] 热点速评 Flash Analysis [Table_summary] (Please see APPENDIX 1 for English summary) 事件 近期，3 家上市公司发布公告，称其购买的信托产品面临本金和收益未能全部按期兑付的风险，涉及的信托公司包括中融信托、浙商金汇，预期收益率在 5.8%-7.2%不等（表 1）。负面信息波及其他信托公司，包括光大、五矿等在内的多家信托公司已经对传闻进行了紧急辟谣。 点评  信托行业的资金池业务被监管由来已久，优质上市银行对代销产品准入严格。2013 年起，监管当局就对信托行业“资金池”类的业务不断加强监管，以控制风险，避免期限错配的流动性风险、违规进入限制领域、风险转移等问题（表 2）。此外，优质的上市银行，对代销的信托产品都有严格的准入标准和风控措施。  信托余额投资到房地产和基础产业领域的占比自 2019 年中高点至今不断下降，风险已在不断出清。万得数据显示，23Q1 资金信托按投向来看，房地产占比约为 7.4%，基础产业占比约 10.2%，与 2019 年 6 月相比分别下降 8.0 个百分点和 5.0 个百分点（图 1）。  当下环境，银行比 10 年国债收益率更高的股息率更显弥足珍贵。银行股息率超过 10 年国债收益率 2.5 个百分点以上，处于近 10 年高位（图 2）。只要银行的利润还在增长，分红率保持不变的情况下，投资人的收益绝对值就仍在增加。监管数据显示，23Q1 商业银行净利润同比增长 1.3%。而当下环境，较为确定性的收益显得弥足珍贵。 风险 银行体系内涉及高风险代销信托高于预期。 [Table_Title] 研究报告 Research Report 15 Aug 2023 Banks 近期信托风险事件对银行影响有限 Minimal Impact for Banks from Recent Default Events from Trust Products Nicole Zhou, CFA 林加力 Jiali Lin nicole.q.zhou@htisec.com jiali.lin@htisec.com 15 Aug 2023 2 [Table_header1] Banks 表 1 近期上市公司购买的信托产品信息 上市公司 购买金额 存续期 预期收益率 涉及信托公司 产品名称 南都物业服务集团 (603506.SH) 3,000 万元 2023 年 2 月 9 日- 2023 年 8 月 8 日 5.8% 中融国际信托 中融-汇聚金 1 号货币基金集合资金信托计划 咸亨国际科技 (605056.SH) 2,000 万元 自 2021 年 8 月 10 日起计算， 预计存续期限不超过 24 个月 7.2% 中融国际信托 中融-丰盈 176 号集合资金股权投资信托计划 2,500 万元 自 2021 年 8 月 19 日起计算， 预计存续期限不超过 24 个月 7.1% 浙商金汇信托 浙金·汇业 497 号融创天津项目集合资金信托计划 1,800 万元 自 2021 年 8 月 5 日起计算， 预计存续期限不超过 24 个月 6.9% 浙商金汇信托 浙金·汇业 508 号融创肇庆项目集合资金信托计划 湖南金博碳素 (688598.SH) 3,000 万元 2022 年 8 月 10 日- 2023 年 9 月 10 日 7.2% 中融国际信托 中融-泽睿 1 号集合资金信托计划 3,000 万元 2022 年 8 月 11 日- 2022 年 9 月 11 日 7.0% 中融国际信托 中融-隆晟 1 号集合资金信托计划 资料来源：上市公司公告，海通国际整理 表 2 信托行业资金池监管政策沿革 发布时间 文件名 发布部门 具体内容 2013.12 《关于加强影子银行监管有关问题的通知》 国务院办公厅 明确要求信托公司“不得开展非标准化理财资金池等具有影子银行特征的业务” 2014.4 《关于信托公司风险监管的指导意见》 原银监会 明确信托公司不得开展非标理财资金池业务 2016.4 《关于进一步加强信托公司风险监管工作的意见》 原银监会 明确将对信托资金池业务实施“穿透”管理，重点监测可能出现用资金池项目接盘风险产品的情况，再度强调清理严管非标资金池 2016.6 《关于加强组合类保险资产管理产品业务监管的通知》 原保监会 明确禁止发行具有“资金池”性质的产品，主要是指投资于非公开市场投资品种，且具有滚动募集、混合运作、期限错配、分离定价、未单独建账或未独立核算等特征 2018.4 《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》 (即“资管新规”) 各部门联合印发 明确了“金融机构应当做到每只资产管理产品的资金单独管理、单独建账、单独核算，不得开展或者参与具有滚动发行、集合运作、分离定价特征的资金池业务” 2023.3 《关于规范信托公司信托业务分类的通知》 中国银保监会 通知强调信托公司受托人定位，根据各类信托服务的实质，以信托目的、信托成立方式、信托财产管理内容为分类维度，将信托业务分为资产服务信托、资产管理信托、公益慈善信托三大类，并在每一大类业务下细分信托业务子项，规范每项业务的定义、边界、服务内容和禁止事项等。旨在压降影子银行风险突出的融资类信托业务、资金池业务以及进行监管套利的通道业务，促进信托公司回归本源，鼓励发展服务信托和标品信托业务 资料来源：公开资料，海通国际整理 15 Aug 2023 3 [Table_header1] Banks 图1 资金信托投向房地产和基础产业占比自 2019 年中高点至今不断下降 资料来源：WIND，海通国际整理 图2 银行股息率超过 10 年国债收益率 2.5 个百分点以上，处于近 10 年高位 资料来源：WIND，海通国际整理 15 Aug 2023 4 [Table_header2] Banks APPENDIX 1 Summary Comments.  The trust industry's pooling business has been regulated for a long time, and high-quality listed banks have strict access to the products they sell on behalf of the trust.  The percentage of trust balances investe