汽车行业双周报：7月乘用车淡季销量超市场预期，2023年第三季度新能源渗透率有望持续加码

See the last page for disclaimer Page 1 of 8 Equity Research Report 证 券 研 究 报 告 Equity Research Sector Report 股票研究 行业报告 证券研究报告 [Table_LeftMargin] 汽车行业 Automobiles Sector [Table_BasicInfo] Sector Report: Automobiles Sector 中文版 Ivan Wu 吴凱翔 行业报告： 汽车行业 Chinese version (852) 2509 2649 ivan.wu@gtjas.com.hk 14 August 2023 [Table_MainInfo] 双周报：7月乘用车淡季销量超市场预期, 2023年第三季度新能源渗透率有望持续加码  7 月份新能源汽车零售量保持高增长，超出市场预期。中国乘用车协会数据显示，2023 年前 7 个月，中国狭义乘用车零售量达到 177.5 万辆，同比小幅下降 2.3%。 其中，新能源汽车零售量达 64.1 万辆，同比增长31.9%，渗透率达 36.1%，创历史新高。年初至今，新能源汽车累计零售量达 327.5 万辆，同比增长 36.3%。由于 2023 年第三季度是汽车行业传统淡季，7 月乘用车销量超出市场预期，标志着中国汽车市场逐渐成熟。  油价维持高位，有利于新能源车加速渗透。新能源车对油车的替代仍将全面加速，其中插混和增程车型在市场上的接受度不断提升。7 月新能源批发销量延续 6 月高增态势，插混占比同比增 9%，环比增 2.1%，并录得连续 4 个月占比环比上升；插混销量达 24.2 万辆，同比高增 80.0%，环比增 3.8%，占新能源总销量的 32.8%。当前国内油价仍维持在高位，我们预计新能源汽车渗透率将在 2023 年第三季度继续稳步提升。  乘用车出口创新高，2023 下半年有望延续高增态势。7 月乘用车出口（含整车与 CKD）31.0 万辆，创历史新高，同环比分别增 63%/4%，其中，新能源车出口 8.8 万辆，同环比分别增 80%/26%，占乘用车出口 28%，纯电车占 92%。随着中国新能源车企的规模优势和市场拓张需求不断强化，国际竞争力不断攀升，尤其是自主品牌在出口市场获得明显增量，叠加出口运力不断提升和价格下降，2023 下半年新能源出口销量高增有望延续。  汽车行业机会在于盈利表现较好的整车厂和零部件企业。对于整车厂板块，我们将继续推荐新能源转型较快的头部自主品牌以及造车新势力。因此，我们推荐吉利汽车（00175 HK）、长城汽车-H（02333 HK）、理想汽车-W（02015 HK）和小鹏汽车（09868 HK）；重卡板块，我们推荐中国重汽（03808 HK）；零部件板块，受益于行业复苏和高阶自动驾驶升温，我们推荐耐世特（01316 HK）和敏实集团（00425 HK）。  风险：1）行业竞争加剧；2）乘用车销量不及预期；3）全球经济复苏弱于预期。 [Table_InvestInfo] Rating: Outperform Maintained 评级： 跑赢大市 (维持) 2 HK-listed OEMs and HSI performance Source: Bloomberg, Guotai Junan International. HK main OEMs and HSI performance Source: Bloomberg, Guotai Junan International. -50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%Heng Seng IndexHK-listed Main Auto OEMs-80%-60%-40%-20%0%20%40%2022/8/42022/10/42022/12/42023/2/42023/4/42023/6/42023/8/4HSI0017500489011140195802238023330121109866098680201509863 Sector Report P See the last page for disclaimer Page 2 of 8 [Table_PageHeader] Automobiles Sector [Table_Margin1] 14 August 2023 [Table_Margin2] Automobiles Sector 汽车行业 图 5: 2023 年第三季度中国新能源汽车渗透率（批发及零售）预计将继续呈回升趋势 资料来源：乘联会、国泰君安国际。 汽车行业机会在于盈利表现较好的整车厂和零部件企业。近两周，“造车新势力”股价大涨，整车厂股价大幅跑赢恒生指数。展望下半年，我们仍然乐观地认为今年自主品牌整车厂将进一步抢占中国市场份额。 35.7%35.8%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23Jul-23Penetration Rate of NEVs (Wholesale)Penetration Rate of NEVs (Retail sales)31.1%35.0%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23图 1: 2023 下半年新能源销量预计持续增长；新能源出口高增成为新常态 图 2: 2023 年 8 月经销商库存预警指数（月度）预计将稳定在 7 月水平 资料来源：乘联会、国泰君安国际。 资料来源：中国汽车流通协会、国泰君安国际。 图 3: 2023 下