7月煤炭行业产业链数据点评：安监趋严产量下滑，旺季火电维持高增

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2023.08.16 安监趋严产量下滑，旺季火电维持高增 ——7 月煤炭产业链数据点评 薛阳(分析师) 邓铖琦(分析师) 010-83939812 010-83939825 xueyang023985@gtjas.com dengchengqi024452@gtjas.com 证书编号 S0880521070003 S0880523050003 本报告导读： 供给：7 月国内产量受安监及倒查瞒报影响下滑，进口维持高位；需求：7 月火电维持高增，焦炭焦煤需求较好。 摘要： [Table_Summary]  事件：8 月 15 日，统计局公布 7 月煤炭产业链数据。  供给：7 月国内产量受安监及倒查瞒报影响下滑，进口维持高位。1）7 月，全国生产原煤 3.78 亿吨，同比增长 0.1%，环比下降 3.2%，日均产量 1218 万吨，环比下降 82 万吨/日，受安监检查提升及倒查瞒报事故影响，产量从高位回落；2）7 月，我国进口煤炭 3926 万吨，同比增长 66.9%，环比下降 1.5%，进口量维持高位主因进口煤具备价格优势，而随着国内煤价下跌，海外煤价受天然气价格上涨拉动，进口煤成本优势下降。  需求：7 月火电维持高增，焦炭焦煤需求较好。1）7 月火电发电量同比增长 7.2%，旺季火电增长维持高位，受 2022 年低基数影响，7 月水电降幅有所收窄，但仍为负增长（-17.5%）。8 月受台风降雨影响，多地气温有所回落，且水电出力提高，预计 8 月火电增速回落；2）7 月焦炭、生铁、水泥产量同比+3.7%、+10.2%、-5.7%，由于 7 月钢铁盈利尚可，开工率维持高位，生铁产量同比高增，拉动焦炭焦煤需求，焦煤价格也从 6 月底低位上涨约 400 元/吨。地产仍旧疲软，7 月房屋新开工和施工面积分别同比-26.5%和-21.7%，商品房销售面积同比-23.8%。  尿素价格提涨，无烟块煤预计补涨。7 月 17 日，俄罗斯宣布不延长《黑海谷物协议》，而俄罗斯的尿素占全球出口份额 14%，而印度 7月 25 日发布新一轮国际尿素采购，受此影响黑海尿素 fob 吨售价由6 月中旬的 223 美元上涨至 7 月末的 353 美元，而 8 月第一周又涨至393 美元。而截至 7 月中旬中国尿素库存 24.4 万吨，同比-29 万吨。尽管国内尿素农业需求进入淡季，但出口预期提升下，有望保持高价。我们判断上半年煤价下跌尿素工厂预计降低化工煤整体库存，在价格上涨开工率提升后，补库需求增加，无烟块煤价格有望补涨。  投资建议：重视煤化工品提价带来的化工煤补涨机会，提质增效的央企是年度主线，推荐：1）兼备尿素及化工块煤标的：兰花科创；2）提质增效的央企：新集能源、电投能源、中国神华、中煤能源、上海能源；3）高股息：恒源煤电、陕西煤业、兖矿能源、山煤国际等；4）长协焦煤：淮北矿业、山西焦煤、平煤股份；5）成长标的：华阳股份、中国旭阳集团、昊华能源等。  风险提示：全球油气价格超预期下跌；煤炭供给维持高位。 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 [Table_DocReport] 相关报告 煤炭《海外煤价普涨，进口峰值已过》 2023.08.13 煤炭《三峡蓄水增加，国际尿素大涨》 2023.08.06 煤炭《重视无烟煤补涨，非电需求值得期待》 2023.07.30 煤炭《基金持仓下降，旺季高价延续》 2023.07.23 煤炭《火电延续高增，进口扩大供给》 2023.07.17 行业事件快评 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 煤炭 行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 3 表 1： 主要覆盖上市公司估值表 公司简称 代码 EPS（元/股） PE 投资评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 新集能源 601918.SH 0.80 0.93 0.99 5.3 4.6 4.3 增持 电投能源 002128.SZ 1.78 1.47 1.50 7.5 9.1 8.9 增持 恒源煤电 600971.SH 2.09 2.12 2.15 3.9 3.8 3.8 增持 中国神华 601088.SH 3.50 3.24 3.28 7.9 8.5 8.4 增持 陕西煤业 601225.SH 3.62 2.62 3.04 4.5 6.2 5.3 增持 华阳股份 600348.SH 2.92 3.16 3.74 2.6 2.4 2.0 增持 甘肃能化 000552.SZ 0.66 0.65 0.67 5.0 5.1 4.9 增持 兖矿能源 600188.SH 6.31 7.48 7.55 2.7 2.3 2.3 增持 中煤能源 601898.SH 1.38 1.81 1.88 6.0 4.6 4.4 增持 兰花科创 600123.SH 2.82 2.90 3.07 3.1 3.0 2.8 增持 山煤国际 600546.SH 3.52 3.79 3.84 4.3 4.0 3.9 增持 昊华能源 601101.SH 0.93 1.12 1.27 6.3 5.3 4.6 增持 山西焦煤 000983.SZ 2.06 2.11 2.21 4.1 4.0 3.8 增持 平煤股份 601666.SH 2.47 2.56 2.58 3.1 3.0 3.0 增持 淮北矿业 600985.SH 2.83 3.32 3.70 4.2 3.6 3.2 增持 上海能源 600508.SH 2.41 3.68 3.89 5.9 3.9 3.7 增持 中国旭阳集团 1907.HK 0.42 0.64 0.76 7.6 5.0 4.2 增持 宝丰能源 600989.SH 0.86 1.23 1.56 16.1 11.3 8.9 增持 首钢资源 0639.HK 0.54 0.42 0.46 3.8 4.8 4.4 增持 开滦股份 600997.SH 1.17 1.32 1.42 4.4 3.9 3.6 增持 山西焦化 600740.SH 1.01 1.00 1.07 6.3 6.4 6.0 增持 盘江股份 600395.SH 1.02 0.56 0.67 6.3 11.4 9.5 增持 数据来源：wind、国泰君安证券研究 注：收盘价截至 2023 年 8 月 15 日 行业事件快评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 3 本公司具有中国证监会核准的证券