吉利汽车(0175.HK)公司信息点评：吉利银河月销破万

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 公司研究/汽车与零配件 证券研究报告 吉利汽车（0175.HK）公司信息点评 2023 年 08 月 15 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 股票数据 [Table_StockInfo] 08 月 14 日收盘价（元） 9.77 52 周股价波动（元） 8.12-18.33 总股本/流通 A 股（百万股） 10057/10057 总市值/流通市值（百万元） 98357/98357 相关研究 [Table_ReportInfo] 《新能源汽车销量表现优异》2023.07.11 《厚积薄发》2023.06.06 市场表现 [Table_QuoteInfo] -60.00%-50.00%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%2022/8/152022/11/152023/2/152023/5/15吉利汽车海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） 0.0 0.2 0.9 相对涨幅（%） 1.0 0.4 4.4 资料来源：海通证券研究所 [Table_AuthorInfo] 分析师:王猛 Tel:(021)23185692 Email:wm10860@haitong.com 证书:S0850517090004 分析师:刘一鸣 Tel:(021)23154145 Email:lym15114@haitong.com 证书:S0850522120003 分析师:房乔华 Tel:(021)23185699 Email:fqh12888@haitong.com 证书:S0850522030001 分析师:张觉尹 Tel:(021)23185705 Email:zjy15229@haitong.com 证书:S0850523020001 吉利银河月销破万 [Table_Summary] 投资要点： ⚫ 7 月新能源汽车销量超 4 万辆。2023 年 7 月吉利汽车销量 13.8 万辆，同比增长 13%，其中纯电动汽车销量 2.8 万辆，同比增长 27%，插电式混动销量1.3 万辆，同比增长 30%。值得关注的是，吉利银河系列销量达到 10058 辆，表现抢眼。 ⚫ 品牌架构合理且清晰。吉利汽车的销量主要由四大品牌组成：极氪、领克、吉利和睿蓝。其中，极氪立足豪华电动车市场，主力车型售价 30 万元以上；领克立足中高端电动车市场，主力车型售价 20 万元到 30 万元；吉利立足大众化电动车市场，主力车型售价在 20 万元以内；睿蓝提倡换电出行，主力车型售价在 15 万元以内。四个品牌拥有各自独立的设计语言、品牌标签以及价格区间。 ⚫ 极氪品牌：豪华电动车市场站稳脚跟。极氪品牌成立 2 年时间取得了优异的成绩：首款产品极氪 001 成为 2022 年中国品牌 30 万元以上纯电车型销量冠军；旗舰车型极氪 009 交付仅 3 个月，成为 50 万元以上豪华 MPV 销量冠军；2023 年 4 月 12 日全新发布的第三款车型极氪 X 开创了紧凑级豪华车的标杆，成为行业和用户关注焦点。 ⚫ 领克品牌：全线升级，销量再上新台阶。设计方面，采用全新的 THE NEXT DAY 设计语言；动力方面，搭载领克智能电混 Lynk E-Motive 技术，节能的同时保持驾驶乐趣；车型阵容方面，全新中型 SUV 领克 08 EM-P 已于 2023年 3 月正式亮相，有望带动品牌销量再创新高。 ⚫ 吉利品牌：银河、几何齐发力，全面向新能源转型。为提高消费者的认知度，吉利品牌推出中高端新能源系列银河和大众化纯电系列几何，并分别规划了多款车型。其中银河系列汇聚了吉利全体系的技术力量、全球领先的智能制造体系、天地一体的尖端科技生态体系，快速向新能源转型。 ⚫ 投资建议。我们认为吉利汽车的品牌架构较为合理且清晰，随着“智能吉利2025”战略的逐步落地，公司整体营收和归母净利润有望持续增长。我们预计公司 2023-2025 年的归母净利润分别为 40.5 亿元、84.3 亿元、162.6 亿元，EPS 分别为 0.40 元、0.84 元、1.62 元，给予 2023 年 25-30 倍 PE，对应合理价值区间 11.01-13.22 港元（按 1 港元=0.9080 人民币），给予“优于大市”评级。 ⚫ 风险提示。新车销量风险，价格战风险，原材料涨价风险。 主要财务数据及预测 [Table_FinanceInfo] 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 101611 147965 189057 266843 369285 (+/-)YoY(%) 10.3% 45.6% 27.8% 41.1% 38.4% 净利润（百万元） 4847 5260 4050 8432 16263 (+/-)YoY(%) -12.4% 8.5% -23.0% 108.2% 92.9% 全面摊薄 EPS(元) 0.48 0.52 0.40 0.84 1.62 毛利率(%) 17.1% 14.1% 14.0% 15.0% 16.0% 净资产收益率(%) 7.07% 7.00% 5.11% 9.62% 15.66% 资料来源：公司年报（2021-2022），海通证券研究所 备注：净利润为归属母公司所有者的净利润 公司研究·吉利汽车（0175.HK）2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 表 1 可比公司估值表 代码 简称 总市值 (亿元) EPS（元） PE（倍） 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 601633 长城汽车 2270 0.97 0.70 1.03 27.5 37.9 25.9 002594 比亚迪 7156 5.71 9.26 12.91 43.1 26.6 19.0 000625 长安汽车 1378 0.79 0.94 0.95 17.7 14.7 14.7 均值 2.49 3.63 4.96 29.4 26.4 19.9 资料来源：Wind，海通证券研究所，注：股价日期为 2023/8/14 收盘价，盈利预测为 Wind 一致预测 公司研究·吉利汽车（0175.HK）3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 财务报表分析和预测 主要财务指标 2022 2023E 2024E 2025E 利润表（百万元） 2022 2023E 2024E 2025E 成长能力 营业总收入 147965 189057 266843 369285 营业收入 45.62% 27.77% 41.14% 38.39% 其他收入 601 601 601 601 归属母公司净利润 8.52% -23.01% 108.20% 92.88% 营业成本 127069