天然气与海外新能源行业周报：澳洲罢工或导致LNG供给趋紧，光伏N／P硅料价差拉大

简单金融 成就梦想 申万宏源研究 上海市南京东路99号 | +86 21 2329 7818 www.swsresearch.com 行业研究 2023 年 8 月 14 日 看好 维持 证券分析师 王璐 A0230516080007 wanglu@swsresearch.com 陈楚瑶 A0230521110001 chency@swsresearch.com 研究支持 朱赫 A0230122060007 zhuhe@swsresearch.com 联系人 王璐 wanglu@swsresearch.com 澳洲罢工或导致 LNG 供给趋紧，光伏 N/P 硅料价差拉大 天然气与海外新能源周报（20230807-20230813） 本周市场概况与观点 天然气板块：全国范围内居民气顺价工作持续进行。在今年上游供气企业上调了居民用管道天然气采购价格的背景下，近期多地开启居民管道天然气价格调节工作。四川隆昌 8 月 10 日起居民一阶气价上调 0.16 元/m³，甘肃天水 8 月 15 日起居民一阶气价上调 0.26 元/m³。此前四川、甘肃两省已有其他中心城市进行居民气顺价。在城燃公司销售端持续改善的背景下，城燃公司 2023 年毛差有望持续他修复，并提升整体盈利能力。 澳大利亚 LNG 工人罢工危机或将导致全球 LNG 供给趋紧。8 月 9 日，雪佛龙和伍德赛德能源集团在澳大利亚的 LNG 工厂的工人投票决定罢工。产能合计 4140 万吨/年的三个 LNG 工厂（North West Shelf、Gorgon、Wheatstone）出口或将到受影响，约占全球 LNG 供给能力的 10%。尽管澳大利亚基本没有直接向欧洲出口 LNG 资源，市场仍担忧亚洲买家可能会推高 LNG 进口量，导致全球 LNG 资源市场竞争加剧。目前，雪佛龙和伍德赛德能源集团仍与工人持续展开谈判，预计下一轮谈判将于 8 月 15 日进行。如谈判后罢工最终落地，或将导致全球 LNG 市场供应收紧。根据欧洲天然气基础设施数据，截至 8 月 11 日，欧盟国家天然气库存量为 1006.1 太瓦时，整体库存水平达 88.7%，为五年来最高水平，欧洲的高天然气库存水平或将对价格上涨形成抑制。 光伏板块：本周光伏产业链上游价格上涨，N/P 硅料价差拉大。受下游组件 8 月排产提升影响，本周光伏产业链上游价格持续上涨。据硅业分会，本周 N 型硅料成交价在 80-85 元/kg，均价 83.2元/kg，环比+3.48%，单晶致密料成交价在 68-76 元/kg，均价 70.4 元/kg，环比+0.28%，N/P硅料价差进一步拉大。受内蒙限电影响，8 月国内多晶硅产量下调至 11.8-11.9 万吨，换算供应组件约 47-48GW。考虑 8 月下旬 N 型电池新产能集中释放，N/P 硅料价差或将扩大，利好高品质硅料比例持续提升的硅料企业。本周 8 月光伏玻璃价格基本落地，3.2mm 原片、镀膜以及 2.0mm 镀膜玻璃分别上涨 0.5 元/平米，行业库存持续下降，市场偏强运行。随着上游纯碱、天然气价格下跌且持稳，预计光伏玻璃龙头将于三季度迎来盈利拐点。 投资分析意见 天然气：1）全球天然气中枢价格整体回落及各地区居民气顺价力度提升，利好国内城燃成本下降，叠加 2023 年国内销气回暖，推荐华润燃气、昆仑能源、新奥能源。2）城燃企业向综合能源转型，发挥优质企业客户禀赋，推荐港华智慧能源，新天绿色能源。3）进口 LNG 贸易机遇回归，推荐具有稀缺运力，上下游产业链一体化企业九丰能源、新奥股份。 光伏：1）受益于地面电站需求高增、成本下降、行业供需格局长期改善，3Q23 有望迎来量利齐升的光伏玻璃龙头信义光能（00968.HK-买入）、福莱特玻璃（06865.HK/601865.SH-买入）；2）硅料下行周期凸显成本优势、颗粒硅质量不断改善、市占率持续提升的颗粒硅龙头协鑫科技（03800.HK-买入） 风险提示 国际天然气供给不及预期；国际贸易政策影响；光伏终端装机需求不及预期。 October 12, 2010 Building Materials | Company Research 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 1 January 12,2015 Food, Beverage & Tobacco | Company Research 行业研究 1. 市场行情回顾 本周表现：恒生中国企业指数下跌 2.85%。恒生工业指数本周下跌 3.64%，恒生公用事业指数本周下跌 0.41%。 本周天然气重点公司和光伏重点公司普跌。在重点覆盖的天然气公司中，本周昆仑能源上涨 0.16%，新天绿色能源涨幅为 0%。在重点覆盖的光伏公司中，跌幅较小的公司为信义光能-0.90%，新特能源 1.07 %。 图 1：天然气重点公司周度涨跌幅（单位：%） 图 2：光伏重点公司周度涨跌幅（单位：%） 资料来源：Wind，申万宏源研究 资料来源：Wind，申万宏源研究 2. 行业市场观点追踪 2.1 天然气行业价格变化及观点追踪 澳大利亚 LNG 工人罢工危机或将导致全球 LNG 供给趋紧。8 月 9 日，雪佛龙和伍德赛德能源集团在澳大利亚的 LNG 工厂的工人投票决定罢工。产能合计 4140 万吨/年的三个LNG 工厂（North West Shelf、Gorgon、Wheatstone）出口或将到受影响，约占全球 LNG供给能力的 10%。尽管澳大利亚基本没有直接向欧洲出口 LNG 资源，市场仍担忧亚洲买家可能会推高 LNG 进口量，导致全球 LNG 资源市场竞争加剧。目前，雪佛龙和伍德赛德能源集团仍与工人持续展开谈判，预计下一轮谈判将于 8 月 15 日进行。如谈判后罢工最终落地，或将导致全球 LNG 市场供应收紧。根据欧洲天然气基础设施数据，截至 8 月 11 日，欧盟国家天然气库存量为 1006.1 太瓦时，整体库存水平达 88.7%，为五年来最高水平，作为主要消费区的欧洲的高天然气库存水平或将对价格上涨形成抑制。 0.16% 0.00%-1.72%-1.81%-1.97%-2.30%-2.31%-2.47%-3%-3%-2%-2%-1%-1%0%1%-0.90%-1.07%-4.92%-5.70%-6.33%-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%信义光能新特能源信义能源协鑫科技 福莱特玻璃October 12, 2010 Building Materials | Company Research 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 2 January 12,2015 Food, Beverage & Tobacco | Company Research 行业研究 图 3：欧洲天然气库存情况（单位：太瓦时） 资料来源：GIE，申万宏源研究 LNG 全国出厂