商贸零售行业周报：政策明确支持恢复和扩大消费，关注低估值的行业龙头优质标的

证券研究报告 行业周报 政策明确支持恢复和扩大消费，关注低估值的行业龙头优质标的 ——行业周报（20230731-0804） [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 周度核心观点： 传统零售： 政策明确支持恢复和扩大消费，持续关注低估值的行业龙头优质标的。近期国家发展改革委发布《关于恢复和扩大消费的措施》，围绕稳定大宗消费、扩大服务消费、促进农村消费、拓展新型消费、完善消费设施、优化消费环境 6 个方面，提出 20 条具体政策举措。总体要求是①充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，加快建设全国统一大市场，着力营造推动消费升级的良好生态；②增强供给结构对需求变化的适应性和灵活性，拓展消费新空间，打造消费新场景，丰富消费体验，以高质量供给引领和创造市场新需求；③突出体现大众化、普惠性消费。政策明确支持恢复和扩大消费，充分发挥消费对经济发展的基础性作用。此外，上海市体育局将联合美团、大众点评于 2023 年8 月 5 日至 9 月 3 日陆续发放 500 万元体育消费券等。我们认为陆续出台的促消费政策或将推动消费延续复苏态势，预计未来消费的发展方向是高质量发展与共同富裕，不断促进大众化、普惠性消费，建议关注折扣零售业态与稳定可落地的国企改革方向，看好低估值的行业龙头优质标的。建议关注：永辉超市、家家悦、红旗连锁、高鑫零售、重庆百货、孩子王。 电商： 国家发改委提到要大力发展农村直播电商和即时零售。国家发展改革委发布《关于恢复和扩大消费的措施》，第十条措施提到完善农村电子商务和快递物流配送体系，大力发展农村直播电商、即时零售，推动电商平台和企业丰富面向农村的产品和服务供给。完善县乡村三级快递物流配送体系，加快提升电商、快递进农村综合水平，支持县级物流配送中心、乡镇物流站点建设改造，整合邮政、快递、供销、电商等资源，推行集约化配送，鼓励农村客运车辆代运邮件快件。建设村级寄递物流综合服务站，在有条件的乡村布设智能快件箱，增加农村零售网点密度，逐步降低物流配送成本。我们认为下沉市场广阔的消费空间仍有待发掘和关注，促进农村消费对于共同富裕有积极意义。此外，十三条提到加快传统消费数字化转型，促进电子商务、直播经济、在线文娱等数字消费规范发展。支持线上线下商品消费融合发展，提升网上购物节质量水平。发展即时零售、智慧商店等新零售业态。我们认为利好政策或将有效提振市场对行业发展的信心，未 [Table_Industry] 行业: 商贸零售 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 张洪乐 Tel: 021-53686159 E-mail: zhanghongle@shzq.com SAC 编号: S0870523040004 分析师: 彭毅 Tel: 021-53686136 E-mail: pengyi@shzq.com SAC 编号: S0870521100001 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《多部门定调平台经济常态化监管，政策持续释放积极信号》 ——2023 年 07 月 30 日 《23H1 电商渗透率持续提升，阿里 2023财年营收增长 2%》 ——2023 年 07 月 23 日 《23H1 社零同比增长 8.2%，单 6 月同比增长 3.1%》 ——2023 年 07 月 19 日 -18%-15%-11%-7%-3%0%4%8%11%08/2210/2212/2203/2305/2307/23商贸零售沪深3002023年08月06日行业周报 来线上消费或将是社零的主要拉动因素之一，各电商平台未来有望进一步迎来估值修复，建议关注 8 月份即将迎来的二季度财报业绩情况。建议关注：阿里巴巴、京东集团、美团、拼多多、唯品会；焦点科技、返利科技、值得买、新华都。 黄金珠宝： 黄金珠宝是今年上半年销售增长以及景气度最高的细分行业，行业整体消费复苏优于预期，需求补释放+金价上行+黄金新工艺驱动共同催化，关注中报业绩超预期个股。8 月 1 日，世界黄金协会发布《全球黄金需求趋势报告》显示，得益于今年上半年央行购金量创同期历史新高，以及黄金投资和金饰消费需求的持续增长，黄金市场势头良好。2023Q2，全球金饰消费需求量 476 吨，同比增长 3%，上半年总需求量达 951 吨；全球黄金总供应量达 1255 吨，同比增长 7%；上半年全球金矿产量估计 1781 吨。具体到中国市场，2023Q2，中国国内金饰需求为 132 吨，同比增长 28%，但较一季度环比下降 32%。主要原因在于二季度是历来的黄金消费淡季，而本季度金价在一季度大涨的基础上再度上涨，刷新历史记录。总的来看，上半年中国国内金饰需求同比增长 17%至 328 吨，因季节性规律，2023 年年底前金饰需求或将逐步回升。金饰消费方面，硬足金产品越来越受市场欢迎，随着国内金价上涨，2023H1，硬足金产品凭借轻量化和高性价比的优势，吸引了年轻消费者的注意，18K 和 22K 合金产品的市场份额进一步缩减。同时，古法金产品市场份额趋于稳定，镶嵌珐琅和宝石的轻型古法金产品成为销售亮点。我们认为行业景气度仍可延续，建议关注积极拓店与产品工艺较强的头部品牌商。建议关注：周大生、老凤祥、潮宏基。 ◼ 本周行情回顾： 本周（2023.07.31-2023.08.04）商贸零售（中信）指数上涨 1.92%，跑赢沪深 300 指数 1.23pct。本周，商贸零售板块在 30 个中信一级行业中排名第 8 位，商贸零售板块涨幅排名靠前的子行业分别为超市及便利店、百货和专业市场经营 III ◼ 行业动态跟踪： 传统零售：上海崇明首家盒马奥莱店预计 8 月底开业，盒马与迪士尼达成深度合作；永辉超市创新产地助农直播，助力打造地域鲜品文化，永辉坚持十二年直采，助力大荔冬枣销往全国；天福便利试水“外卖仓”。 电商：亚马逊超两年的订单将从 9 月起存档，亚马逊 Prime 会员日广告支出增加 409%，淘工厂推出“源头百厂计划”助工厂实现内容化直播带货；快手电商开展无货源店铺行为专项治理；京东拼拼开始拓行业周报 城，小程序新增合肥站点，2023 年世界 500 强发布，京东连续八年上榜蝉联国内行业首位；天猫“猫享”自营店将于 9 月 30 日关闭，天猫启动品牌“千星计划”，每年孵创 1000 个千万级新品牌；1688 向商家免费提供网店“一键继承”工具，1688 工业品专业标准库覆盖商品数破亿；速卖通增长迅速，带动韩国跨境电商成交额创新高；国家发改委提到要大力发展农村直播电商和即时零售；苏宁易购新版大聚惠进入内测阶段，将于 818 期间上线；巴西合规计划生效，Shopee 卖家运营或受影响。 黄金珠宝：六福集团拟斥资约 1 亿港元收购金至尊控制性股权；上半年中国金饰需求 328 吨，硬足金产品成亮点；珠宝是开云集团上半年的亮点。 ◼ 投资建议： 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：建议关注以零售为王，重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优