新三板策略报告：三板优化改革号角吹响，简政放权提效或势在必行

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■融资、重组、做市商制度优化落地，融资发行制度精准服务中小企业：2018 年 10 月 26 日晚间，股转系统发布新政，优化融资发行制度，实施并联审查机制，将签订三方监管协议、会计师事务所验资、主办券商及律师出具意见等外部发行程序调整为并联运行，将全国股转公司审查介入时点提前至发行方案等信息披露环节，将出具备案登记函环节的审查内容简化为发行数据核验比对，缩短募集资金闲臵时长。并提出‚小额融资‛授权发行制度，‚授权董事会在募集资金总额不超过1000 万元的范围内发行股票‛，根据股转系统测算，授权发行制度推出后，挂牌公司小额融资内部决策时间可以缩短 15 天以上。根据 Choice数据，2015 年至今新三板公司单次定增融资金额小于 1000 万元的发行次数占比达到 20%-30%左右。授权发行制度其实从一定程度上来说更加精准地为中小企业服务，提高效率，从制度上做到大力支持。 ■近期并购重组政策不断，新规明确更多细节，在强调涉及权益变动与收购的信息披露以及优化停复牌制度保障投资者权益有重要意义：在并购重组方面，2018 年新三板并购重组案例增多，特别是 A 股上市公司并购新三板年初至今已近 70 起。此次出台的《重大资产重组新规》在重组认定、停复牌制度、审查要求、监管要求、信息披露等方面都做了详细要求，将以往部分实操中不明确事项进行详细规定，并且强调了优化停复牌制度以防部分公司利用重大资产重组‚任性停牌‛，强调对投资者的保护制度安排，这在制度设计上具有重要意义，预计后期或有更多投资者保护制度安排相继落地。近期证监会层面也不断调整上市公司并购重组，上市公司‚偏爱‛新三板新兴产业类优质企业，制度改革升级提效，结合证监会‚分道制‛改革要求，预计或进一步刺激上市公司‚淘金‛新三板企业。 ■新增做市商评价机制，做市商向‚头部‛公司集中趋势或将持续：《全国中小企业股份转让系统做市商评价办法（试行）》出台，针对新三板做市制度特点，聚焦做市商做市行为，从做市规模、流动性提供和报价质量三方面对做市行为进行多维度评价，注重做市商评价结果的运用，根据评价结果对优秀做市商给予交易费用适当减免等，引导做市商积极、合规做市。此次针对做市商出台专门的评价办法，有助于鼓励优秀‚头部‛做市商。另一方面，今年以来做市商退出做市加剧，做市商向‚头部‛优质企业集中的趋势显著， ‚偏爱‛大市值、高利润公司，未来在激励机制之下这一趋势或将延续。 ■风险提示：政策推进不达预期、流动性风险。Table_Tit le 2018 年 10 月 28 日 三板优化改革号角吹响，简政放权提效或势在必行 Table_BaseI nfo 新三板策略报告 证券研究报告 诸海滨 分析师SAC 执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Report相关报告 新三板日报（再议股份回购：从 AH 股发展经验看新三板的回购制度） 2018-10-24上诉审理 机制升 至国家层面，知识产权行业迎来‚强保护‛元年 2018-10-24金融创新专题研究 2018-10-23新三板日报（ 公司法修改拟完善股份回购规定） 2018-10-23政策红利加码并购市场，三板新兴产业优势凸显 2018-10-22 2 新三板策略报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 融资、重组、做市商制度优化落地，改革号角吹响............................................................. 3 1.1. 发行制度优化由“串联”改“并联”，“小额融资”授权发行落地 ......................................... 4 1.2. 近期并购利好政策频出，制度优化信息披露和投资者保护 ......................................... 5 1.3. 新增做市商评价机制，做市商向“头部”公司集中趋势或将持续 ................................... 8 2. 【一周政策跟踪】.............................................................................................................. 9 3. 【新三板发行情况概览】 ................................................................................................. 13 3.1. 每月挂牌公司数量分布 ............................................................................................ 13 4. 【新三板交易情况概览】 ................................................................................................. 13 4.1. 成交量上升 ............................................................................................................. 13 4.2. 成交额上升 ............................................................................................................. 14 5. 【定向发行融资动态】..................................................................................................... 14 5.1. 本周定增预案数量 10 次.......................................................................................... 14 5.2. 本周定增实施 22 次................................................................................................. 14 5.3. 本周实际募集资金 7.4 亿元 ..................................................................................... 15 5.4. 本周定向发行融资动态 .....................................