联讯策略：A股的独立行情

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 1 / 16 证券研究报告 | 策略研究 投资策略研究 【联讯策略】A 股的独立行情 2018 年 10 月 28 日 投资要点 分析师：朱俊春 执业编号：S0300517060002 电话：021-51782233 邮箱：zhujunchun@lxsec.com 相关研究 《新底部，新起点》2018-10-21 《莫待无花空折枝》2018-10-14 《三方面决定 A 股走向将与 2 月明显不同》2018-10-11 《弹性至上？——十月 A股策略及金股组合》2018-10-7 《苦秦久矣，人心思涨》2018-9-24  市场止跌企稳得到验证，A 股独立行情有望进一步展开。先前市场观点“止跌企稳”得到验证——上周市场既无大幅上涨也未重归颓势。而一周之内亦颇有胆战之处，但整体符合预期、令人满意。未来一周属于财报季收尾阶段，国内将继续接受美股利空的考验，但是这种承压将会减弱，A 股的独立行情也将进一步展开。 上周市场：国际风险资产下跌，但是国内风险资产表现较为强势。A 股和美股之间的相关性减弱。国际风险资产下跌：美股弱势、原油价格大跌、美元强势。1）美股弱势，预期高，尤其是科技龙头。不达预期或者说是估值调整的压力。2）原油价格受到美国资本市场调整的负面影响，但其供需基本面对其短期走势 影响较大。一是沙特同意增产二是美国库存数据不太理想。3）美元强势是被动强势，主要是欧元近期较弱，人民币跟随欧元走弱。人民币汇率贬值担忧并未升级，虽然创下新低。国内风险资产表现相对强势：商品期货价格仍强、A 股止跌企稳。1）国内商品期货价格整体仍强，即便国际原油价格回调。钢铁产业链价格强势，煤炭价格有所回调但是中国神华等大企业上调了长协价格，初级化工品多跟随油价回调。2）A 股自我运行的迹象比较明显。周一大涨后周二如期回落，随后的三个交易日，在外围不利的氛围下走出独立行情，表现出足够韧性。  股市前瞻：底部进一步夯实后再考虑回升A 股下跌负反馈被打破后，市场底部正在夯实。1）上周 A 股独立于美股的走势有利于短期信心重建。2）下周财报季收官，依然要接受外部市场的考验。3）11 月美国中期选举、英国脱欧峰会等不确定性，底部夯实仍然必要。 为什么对大势保持乐观？短期看夯实底部，中期看改革红利提升风险偏好。市场情绪从低谷中走来，存量资金加仓空间仍大；改革等制度红利将带动风险偏好回升，是 A 股中短期走向的关键变量。结构考量同样重要，原则依然是业绩为王。无论是低估值蓝筹还是创蓝筹，业绩都很重要，需要真正的成长或稳定的业绩。银行保险作为市场的中流砥柱，同步大市，看好其中期表现；而证券的短期爆发更似博弈价值；创蓝筹反弹后回落，仍然值得重点关注；消费杀跌，君子不立危墙之下。 风险提示：维稳政策不达预期、全球贸易风险加剧、新兴市场风险加剧。 策略研究。。。。。。。。。。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com 2 / 16 目 录 一、市场止跌企稳得到验证，A 股独立行情有望进一步展开.................................................................................. 4 二、上周市场：国际风险资产下跌，但是国内风险资产表现较为强势；A 股和美股之间的相关性减弱................... 4 （一）国际风险资产下跌：美股弱势、原油价格大跌、美元强势 ................................................................... 4 （二）国内风险资产表现相对强势：商品期货价格平稳；A 股止跌企稳 ......................................................... 6 三、股市前瞻：底部进一步夯实后再考虑企稳回升 ............................................................................................... 7 （一）A 股下跌负反馈被打破后，市场底部正在夯实 ..................................................................................... 7 （二）中期关键变量在于制度建设等改革红利 ............................................................................................... 8 （三）重视市场的结构性变化，业绩为王 ...................................................................................................... 8 四、上周金融市场跟踪 ....................................................................................................................................... 10 （一）大类资产表现 .................................................................................................................................... 10 1、股市：全球主要股市重新下跌，而 A 股领涨全球 .................................................................................. 10 2、债市：国内利率延续下滑，美国长期国债利率向下调整 ........................................................................ 10 3、汇市：人民币兑美元延续贬值................................................................................................................11 4、商品：原油价格延续下跌，国内商品价格普遍上涨 ................................................................................11 （二）国内股票市场 ..........................................................................................................................