电网行业中国电气装备集团深度报告：电网建设新潮至，千亿巨头乘风起

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2023.08.02 电网建设新潮至，千亿巨头乘风起 ——中国电气装备集团深度报告 庞钧文(分析师) 石岩(分析师) 021-38674703 0755-23976068 pangjunwen@gtjas.com shiyan019020@gtjas.com 证书编号 S0880517120001 S0880519080001 本报告导读： 用电需求与新能源消纳压力持续增长，推动特高压、配电网等电网领域的发展。中国电气装备集团的成立整合了电网龙头企业的优势资源，有望推动中国电网行业发展。 摘要： [Table_Summary]  维持电网行业“增持”评级。我们认为中国电气装备集团的成立将推动电网行业的快速发展。中国电气装备集团通过整合电网设备的龙头企业—中国西电集团、许继集团、平高集团、山东电工电气集团等优势资源，集中攻克特高压等电网领域的技术难题，推动电力设备出海。集团战略布局系统服务、高效能源、智慧电气三大领域；迎合特高压、配电网自动化升级以及电网信息化建设等发展方向，全力推动电网设备行业发展。重点推荐中国电气装备集团下属的上市公司平高电气、许继电气等。  清洁化和电气化的趋势推动电力系统升级迭代，用电成本提升带来电网建设高峰。基础设施的超前投资与电力需求、能源消纳外送压力的持续增加促进国内电网投资增长。具体而言，用电缺口的增加以及自然资源分布不均造成的新能源发电外送的压力促进了特高压的建设；分布式发电和用电场景的丰富叠加用电质量要求提升，推动配网持续升级；电力系统智慧化升级推动了电网信息化、智能化的发展。  集团输配电全覆盖，迎接电网建设新高潮。中国电气装备集团是由中国西电集团、许继集团、平高集团等公司重组而成；重组后中电装的业务全面覆盖电网的输配电各环节。集团战略布局系统服务、高效能源、智慧电气三大领域：系统服务旨在增强全方位配套及系统服务能力，智慧电气旨在推动电网智能化转型；高效能源则聚焦源网荷储一体化，推动能源高效利用。集团的业务布局完美贴合了电网行业发展的主要方向，将为电网设备的发展提供有力支持。  整合资源攻坚技术，发力出口一带一路。集团下属的上市公司平高电气、许继电气、中国西电、宝光股份、西高院分别是电网输配电、系统服务等不同领域的龙头企业。中电装通过整合资源优势，开展特高压等核心技术的攻关，推动电力设备的国产化替代。同时集团通过各上市公司的海外客户资源，积极推动电力设备出海。中电装的成立有效地增加了中国电网行业的国产化水平，并且提升了中国电力设备在海外的声誉，为中国电网行业的发展带来了新的增长空间，有望成为未来中国的西门子与 ABB。  风险因素：电网投资不及预期；特高压线路建设不及预期；一带一路出口不及预期等。 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 [Table_DocReport] 行业深度研究 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 电网 行业深度研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 35 目 录 1. 投资建议 ..................................................................................... 3 2. 千亿巨头，乘风而生 .................................................................... 4 2.1. 集团诞生于电力设备公司的强强联合 ..................................... 4 2.2. 集团业务全面涵盖输配电设备产业链 ..................................... 4 2.3. 集团的发展伴随电力体制改革 ................................................ 6 3. 集团输配电全覆盖，迎接电网建设新高潮 .................................... 7 3.1. 战略布局系统服务、高效能源、智慧电气三大领域 ................ 7 3.2. 清洁化电气化推动电力系统升级迭代，用电成本提升带来电网建设高峰 ...................................................................................... 12 3.3. 特高压是解决电量缺口与资源分布不均的不二选择 .............. 12 3.4. 分布式场景丰富叠加用电质量要求提升，推动配网持续升级 18 3.5. 智慧电网趋势明朗，崭新业态指日可待 ................................ 21 4. 整合资源攻坚技术，发力出口一带一路 ...................................... 25 4.1. 整合优势研发资源，开展核心技术攻关 ................................ 25 4.2. 着眼全球市场，发力一带一路 .............................................. 26 4.3. 立足国内放眼全球，目标比肩西门子、ABB......................... 28 5. 集团内部强强联合，未来有望百花齐放 ...................................... 29 5.1. 平高电气：电网 GIS 龙头，充分受益特高压建设 ................. 29 5.2. 许继电气：电网二次设备龙头，网内网外业务均衡增长 ....... 30 5.3. 中国西电：电力一次设备全覆盖，出口业务亮眼 .................. 31 5.4. 宝光股份：真空灭弧室龙头，积极布局储能氢能 .................. 32 5.5. 西高院：网内电气检测龙头，服务电网升级迭代 .................. 33 6. 风险提示 ................................................................................... 34 行业深度研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 35 1. 投资建议 维持电网行业“增持”评级。我们认为特高压、配电网自动化升级以及电网信息化建设是未来电网发展的主旋律。中国电气装备集团的成立整合了电网设备的龙头企业—中国西电