道“锂”系列专题六：电化学储能产业链及分析框架

230280330380115165S-22D-22M-23J-23中信期货贵金属指数中信期货有色金属指数 2023-07-21 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669 号 有色金属研究团队 研究员： 沈照明 021-80401745 shenzhaoming@citicsf.com 从业资格号：F3074367 投资咨询号：Z0015479 李苏横 0755-82723054 lisuheng@citicsf.com 从业资格号：F03093505 投资咨询号：Z0017197 郑非凡 zhenfeifan@citicsf.com 从业资格号：F03088415 投资咨询号：Z0016667 中信期货研究|有色与新材料专题报告（锂） 告 道“锂”系列专题六： 电化学储能产业链及分析框架 摘要： 电化学储能上游为电池系统原材料和储能变流器原材料，中游为储能系统集成产业，下游为大储（发电侧、电网侧）、中储（工商业）、小储（户储、便携储）。储能市场存量以抽水蓄能为主，电化学储能贡献重要增量，其中，锂离子电池占据电化学储能市场绝对主导位置，铅、钠电池等储能技术发展呈现百家争鸣态势。 电化学储能需求驱动在政策，核心在盈利空间。（1）大储：国内强制配储形成规模刚需，美国受供应链问题缓解和 IRA 法案补贴或实现翻倍式增长；（2）中储：工商业储能形成四大商业模式和六大盈利模式，峰谷价差扩大增厚盈利空间，两充两放凸显经济性；（3）小储：户储存在消费属性且以欧洲市场为主，电力价格上涨、居民供电不稳定和户储收益率高成为驱动户储市场发展关键。2023 年，我们对全球储能电池需求量的乐观预估为 202GWh。 电化学储能供给能力偏宽松。（1）锂离子电池：全球锂电池规划产能达到 3146.02GWh，全球动力电池 2023 年实际需求经测算为 715GWh，产能层面动力电池改储能电池较为容易，储能行业供给偏宽松；（2）铅蓄电池：铅酸蓄电池技术成熟、成本低，缺点在于能量密度低和循环次数少，铅炭电池通过负极掺（镀）入高表面积碳材料边际提高能量密度，超 40GW 产能正在建设，难对锂离子电池储能地位发起挑战；（3）钠离子电池：电池性能优异被寄予厚望，据不完全信息统计，至少有 8GWh 储能用钠离子电池产能投产，随钠离子电池产能在远期进一步释放有望对锂电储能边际替代增强。 从储能对金属需求角度来看，磷酸铁锂电池每 GWh 消耗碳酸锂 510 吨，铅酸蓄电池每 GWh 消耗铅 2 万吨，铅炭电池每 GWh 消耗铅 815 吨。按照我们乐观预估，2023 年全球储能市场对碳酸锂需求量为 10.1 万吨，对精炼铅需求量为 8-10 万吨，储能占碳酸锂和精炼铅全球消费的比重分别为 9.7%、0.7%。 风险因素：光伏、风电装机不及预期，钠离子电池投产降本超预期 电化学储能上游为电池系统原材料和储能变流器原材料，中游为储能系统集成产业，下游为大储（发电侧、电网侧）、中储（工商业）、小储（户储、便携储）。储能存量市场以抽水蓄能为主，电化学储能贡献重要增量。电化学储能需求侧驱动看政策，核心在于盈利空间。按照我们乐观预估，2023 年全球储能市场对碳酸锂需求量为 10.1 万吨，占全球碳酸锂总需求的 9.7%左右。 报告要点 中信期货有色与新材料专题报告（锂） 2 / 32 目 录 摘要： .......................................................................................................................................................................... 1 一、电化学储能产业链及应用场景........................................................................................................................... 4 1.1 电化学储能产业链：上游-中游-下游 ................................................................................................................ 4 1.2 电化学储能应用场景：发电-电网-用户 ............................................................................................................ 4 1.2.1 发电侧：解决光伏、风电等可再生能源并网问题 ................................................................................ 5 1.2.2 输电侧：调峰、调频、缓解电网阻塞。 ................................................................................................ 5 1.2.3 用户侧：自发自用+峰谷价差套利 .......................................................................................................... 6 二、电化学储能技术概况 .......................................................................................................................................... 6 2.1 储能技术：抽水蓄能装机规模最大，电化学储能装机增速最高 .................................................................... 6 2.2 锂离子电池：主导电化学储能市场，磷酸铁锂电池更受青睐 ..................................