银行行业三季报综述：稳中向好，符合预期

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 银行三季报综述：稳中向好，符合预期 业绩概述：26 家 A 股上市银行（不含新近上市的长沙银行和郑州银行）2018 年前三季度营收同比增长 7.97%（上半年增长 6.29%），拨备前利润同比增长 9.28%（上半年增长 7.32%），归母净利润同比增长 6.91%（上半年增长 6.49%），业绩稳中向好符合预期。边际变化及展望：从营收和 PPOP 来看，四季度可能是大行的阶段性顶部，中小行则会滞后两个季度见顶。从息差来看，大行三季度环比微升，略好于预期。四季度考虑10 月降准的边际提振，预计息差环比持平。明年由于资产利率的下行压力和存款竞争激烈，大行息差继续承压；中小行三季度息差环比普遍有较明显的提升，符合预期，但改善幅度较二季度已有所收窄，预计四季度仍有微幅改善，但明年主要矛盾转移到资产端后也会承压。从手续费及佣金收入来看，一方面今年不少银行通过发力信用卡业务有效支撑了手续费收入的增长，后续动能可能会边际减弱；另一方面资管新规对理财中收的负面影响逐渐显现，明年的下滑空间可能小于今年。综合来看，明年手续费收入同比增速预计稳中有降。从资产质量来看，三季度总体的不良生成率环比保持稳定，部分银行温和提升。边际上我们发现，各家银行的不良率和拨备覆盖率很难再进一步优化，主要是因为随着不良认定趋严，不良相关指标的真实度提升，边际改善的空间也在缩小。展望未来，考虑到资产质量一般滞后于实体经济 8-12 个月，可能明年二季度银行账面上会有所体现。投资建议：从现在到年底，银行板块的相对逻辑和配臵价值仍在。个股重点推荐平安银行和招商银行。说明：本文论述及推演并未考虑政策可能出现的变化，如有重大变化，我们当另作提示。风险提示：外部风险升级；资产质量加速恶化；相对吸引力丧失Table_Tit le 2018 年 11 月 03 日 银行 Table_BaseI nfo 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 同步大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -6.23 -0.66 15.19 绝对收益 -10.55 -1.41 -2.40 黄守宏 分析师SAC 执业证书编号：S1450511020024 huangsh@essence.com.cn 021-35082092 李双 报告联系人 lishuang1@essence.com.cn 相关报告 银行非标投资图鉴 2018-10-11 探究商业银行信贷额度 2018-08-05 外 资 银 行 在 华 经 营 得 怎 么 样 了 2018-07-18 离 离 原 上 草 — — 银 行 小 微 业 务专 题 2018-07-06 2018 年银行中报前瞻 2018-07-04 -24%-18%-12%-6%0%6%12%18%2017-112018-032018-07银行 沪深300 行业动态分析/银行 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 业绩概述............................................................................................................................ 32. 净息差 ............................................................................................................................... 43. 中收................................................................................................................................... 44. 资产质量............................................................................................................................ 65. 投资建议............................................................................................................................ 8图表目录 图 1：上市银行营收单季同比增速，股份行改善最为明显........................................................ 3 图 2：上市银行拨备前利润（PPOP）单季同比增速，股份行边际改善最大 ............................ 3 图 3：上市银行归母净利润单季同比增速，总体略有改善........................................................ 4 图 4：部分上市银行单季度息差环比变化情况 ......................................................................... 4 图 5：部分大行手续费收入增速较快的主要原因...................................................................... 5 图 6：手续费及佣金净收入单季同比增速，大行在提速，中小行增速有所放缓 ........................ 5 图 7：上市银行不良率稳中有降 .............................................................................................. 6 图 8：上市银行拨备覆盖率稳中略升 ....................................................................................... 7 图 9：部分银行不良率预计将很难进一步改善 ......................................................................... 7 图 10：三季度以来，上市银行拨备覆盖率边际改善速度在放缓（单位：pc） ......................... 8 图 11：上市银行不良生成率总体稳定，但部分银行有温和回升的迹象 .................................... 8 行业动态分析/银行 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1.