ESG-电新-公用行业：行业景气度回升，业绩释放可期

海通国际ESG&电新&公用行业景气度回升，业绩释放可期The Recovery of Industrial Chain Prosperity to Drive Future Earnings Performance杨斌 Bin YANG, bin.yang@htisec.com2023年7月31日本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)Equity – Asia ResearchFor full disclosure of risks, valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks, please refer to the latest full report on our website at equities.htisec.com团队介绍—聚焦海外客户，覆盖A股、港股与美股海通国际ESG&电新&公用团队覆盖范围放一张IFC背景图2发电集团城市燃气公用电新光伏风电储能&锂电电网氢能ESG环境保护社会责任公司治理For full disclosure of risks, valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks, please refer to the latest full report on our website at equities.htisec.com3For full disclosure of risks, valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks, please refer to the latest full report on our website at equities.htisec.com➢ 光伏：产业链短期承压，当前看好一体化组件环节的韧性➢ 风电：重点关注23H2海风竞配项目招标带来的催化行情，以及产业链业绩兑现➢ 储能&锂电：储能黄金赛道开启，关注储能电池升级；新能源车增速放缓，动力电池加速出清➢ 电网：关注特高压开工和招标带来的催化行情➢ 氢能：度电成本下降不但提升电解水制氢经济性摘要电新篇宏观篇➢ 宏观环境：可再生能源发电占比逐年增加，太阳能发电占主导地位➢ 可再生能源发电：全球光伏、风电发电量和新增装机量增速强劲，中国继续领跑➢ 储能&锂电：全球储能项目扩张推进，锂电回收板块规模上行➢ 氢能：预计规模化时间在“十五五”期间实现➢ 火电：中国煤电新增核准同比高增，22-25年新增装机CAGR有望达30%➢ 城市燃气：城市燃气价格中枢将继续下滑，到2025年中国天然气供应能力将达到5000亿方➢ ESG: 促进经济绿色转型，为达成碳中和目标提供保障风险:1.该政策弱于预期; 2. 原材料增加导致成本上升，利润下降; 3.价格竞争导致利润下降。For full disclosure of risks, valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks, please refer to the latest full report on our website at equities.htisec.com4For full disclosure of risks, valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks, please refer to the latest full report on our website at equities.htisec.com➢ 中国ESG：公开征集办法学， CCER重启在即 ➢ 欧洲ESG：欧盟碳关税靴子落地， “双碳”步伐进一步加快➢ ESG指数：恒生港股通中国央企ESG领先指数发布摘要ESG篇公用篇➢ 可再生能源发电：风光运营商IRR普遍超过10%，装机及经济性较好➢ 火电：电价维持顶格20%，动力煤价格进入下降通道，火电企业盈利具备高弹性➢ 抽水蓄能：电价补贴机制理顺，抽水蓄能建设迎来高峰，景气度将维持到“十五五”➢ 城市燃气：天然气价降量升，毛差有望改善风险:1.该政策弱于预期; 2. 原材料增加导致成本上升，利润下降; 3.价格竞争导致利润下降。中特估篇➢ 中特估行情演进：央企价值重估提振国有资产市场化融资能力，能源行业股价稳步上涨成为亮点➢ 中特估港股行情：港股央企板块股息率高于A股、估值低，市场热度高，板块价值或持续修复For full disclosure of risks, valuation methodologies and target price formation on all HTI rated stocks, please refer to the latest full report on our website at equities.htisec.com5公用篇ESG篇电新篇风 光 、 火 、 抽 蓄装 机 高 增 ， 天 然气价降量升欧 洲 碳 关 税 靴 子落 地 ， 国 内 CCER重启在即产 业 链 降 本 刺 激需 求 ， 业 绩 将 进入释放期目录宏观篇可 再 生 能 源 装 机继 续 保 持 高 增 ，高景气度可持续中特估篇国 企 深 化 提 升 行动 开 展 ， 特 色 估值体系回调12345本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)Equity – Asia Research本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)宏观篇装机继续保持高增，景气度