交通运输：美国航司2023年半年度业绩点评：美国三大航2023Q2业绩表现强劲，净利润超过2019年同期水平

证券研究报告 行业动态 美国三大航 2023Q2 业绩表现强劲，净利润超过 2019 年同期水平 ——美国航司 2023 年半年度业绩点评 [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 主要观点 美联航、达美航空和美国航空今年股价走势较为强劲，截至 2023 年 7月 27 日，其年初至今涨幅分别为 43.1%、40.3%和 30.1%，均跑赢标普 500 指数。同时，根据美联航、达美航空和美国航空公布的 2023年半年度业绩，三家航司均实现了创纪录的营收，2023Q2 分别录得141.8、155.8 和 140.6 亿美元，同比增幅分别达 17.1%、12.7%和4.7%，恢复至 2019 年同期的 124.3%、124.3%和 117.5%；录得净利润 10.8、18.3 和 13.4 亿美元，分别同比增长 226.7%、148.6%和181.1%，恢复至 2019 年同期的 102.2%、126.6%和 202.1%。今年随着航空出行需求的恢复，航司在半年报中也呈现出了较为强劲的同比增幅，下半年进入暑假旅游旺季后，预计航司的业绩有望进一步向上修复。 美国三大航司的营业收入自 2022Q2 开始均超过 2019 年同期水平，而此前盈利水平较 2019 年相比仍存在一定的波动。2023Q2 其盈利的恢复势头可以看出，航司在需求释放的情况下盈利存在较大的弹性。对比中国航司，根据各航司此前发布的业绩预告，三大航 2023 年上半年预计仍录得归母净亏损，但均同比大幅减亏，而吉祥和春秋两家航司预计率先扭亏为盈。我们认为，展望中国航司后续走势，随着暑运需求的持续释放以及国际航线的逐步增加，预计中国航司的业绩后续具备较强的向上修复趋势。同时，航空板块目前 PE 处于近五年来较低水平，作为我们超跌反弹主线的相关标的之一，我们认为航空市场后续仍然有较大的修复和向上空间，因此建议在低位时进行布局。 ◼ 风险提示 宏观经济不及预期；旅客出行需求不及预期；国际地缘冲突加剧；油价上涨等。 [Table_Industry] 行业: 交通运输 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 花小伟 Tel: 021-53686135 E-mail: huaxiaowei@shzq.com SAC 编号: S0870522120001 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《2023Q2 铁路、港口板块重仓配置比例环比提升，看好暑运出行需求的持续释放》 ——2023 年 07 月 25 日 《上半年快递业务量增速超 17%，申通快递收入和业务量增速继续领跑》 ——2023 年 07 月 21 日 《航司机场业绩显著修复，暑运民航市场有望持续量价双增》 ——2023 年 07 月 21 日 -17%-14%-11%-8%-5%-2%0%3%6%07/2210/2212/2203/2305/2307/23交通运输沪深3002023年07月31日 行业动态 请务必阅读尾页重要声明 2 目 录 1 美国航司 2023 年半年度业绩恢复势头强劲 ............................... 3 2 风险提示 ..................................................................................... 5 图 图 1：2023 年至今标普 500、美联航、达美航空和美国航空走势（单位：%）（截至 2023 年 7 月 27 日） ............... 3 图 2：2019-2023 年美联航季度营收、增速及较 2019 年同期恢复程度（单位：亿美元、%） ..................................... 4 图 3：2019-2023 年美联航季度净利润、增速及较 2019 年同期恢复程度（单位：亿美元、%） .................................. 4 图 4：2019-2023 年达美航空季度营收、增速及较 2019 年同期恢复程度（单位：亿美元、%） .................................. 4 图 5：2019-2023 年达美航空季度净利润、增速及较 2019 年同期恢复程度（单位：亿美元、%） .............................. 4 图 6：2019-2023 年美国航空季度营收、增速及较 2019 年同期恢复程度（单位：亿美元、%） .................................. 4 图 7：2019-2023 年美国航空季度净利润、增速及较 2019 年同期恢复程度（单位：亿美元、%） .............................. 4 表 表 1：美联航 2022-2023 年季度业绩情况（单位：亿美元、%） ......................................................................... 4 表 2：达美航空 2022-2023 年季度业绩情况（单位：亿美元、%） .......................................................................... 5 表 3：美国航空 2022-2023 年季度业绩情况（单位：亿美元、%） .......................................................................... 5 行业动态 请务必阅读尾页重要声明 3 1 美国航司 2023 年半年度业绩恢复势头强劲 美联航、达美航空和美国航空今年股价走势较为强劲，截至2023 年 7 月 27 日，其年初至今涨幅分别为 43.1%、40.3%和30.1%，均跑赢标普 500 指数。同时，根据美联航、达美航空和美国航空公布的 2023 年半年度业绩，三家航司均实现了创纪录的营收，2023Q2 分别录得 141.8、155.8 和 140.6 亿美元，同比增幅分别达 17.1%、12.7%和 4.7%，恢复至 2019 年同期的 124.3%、124.3%和 117.5%；录得净利润 10.8、18.3 和 13.4 亿美元，分别同比增长 226.7%、148.6%和 181.1%，恢复至 2019 年同期的102.2%、126.6%和 202.1%。今年随着航空出行需求的恢复，航司在半年报中也呈现出了较为强劲的同比增幅，下半年进入暑假旅游旺季后，预计航司的业绩有望进一步向上修复。 美国三大航司的营业收入自