新股覆盖研究：广钢气体

http://www.huajinsc.cn/1 / 12请务必阅读正文之后的免责条款部分2023 年 07 月 27 日公司研究●证券研究报告广钢气体（688548.SH）新股覆盖研究投资要点 下周二（8 月 1 日）有一家科创板上市公司“广钢气体”询价。 广钢气体（688548）：公司是一家国内领先的电子大宗气体综合服务商，主营业务是研发、生产和销售以电子大宗气体为核心的工业气体。公司 2020-2022 年分别实 现 营 业 收 入 8.67 亿 元 /11.78 亿 元 /15.40 亿 元 ， YOY 依 次 为260.51%/35.83%/30.72%，三年营业收入的年复合增速 85.67%；实现归母净利润2.70 亿元/1.21 亿元/2.35 亿元，YOY 依次为 219.84%/-55.31%/95.22%，三年归母净利润的年复合增速 40.78%。最新报告期，2023Q1 公司实现营业收入 4.14 亿元，同比增加 45.20%；归母净利润 0.75 亿元，同比增加 155.60%。根据初步预测 ， 2023 年 1-6 月 公 司 预 计 归 属 于 公 司 普 通 股 股 东 的 净 利 润 预 计 为12,466.12-15,236.37 万元，较上年同期增长 80.32%-120.39%。投资亮点：1、公司是国内最大的内资氦气供应商、电子大宗气体国产龙头；电子大宗气体国产化率提升空间较大，公司有望引领该领域国产化进程。公司为广州市国资委实控企业，于 2019 年获批成为林德气体与普莱克斯合并案国家反垄断要求剥离的氦气业务的唯一适格买方，并以此为契机围绕氦气完整供应链形成了自主可控的技术能力，目前已成为国内最大的内资氦气供应商，2021 年的氦气进口量占全国总进口量比例达到 10.1%。氦气为电子行业生产必需气体，但目前进口依存度极高、具备全球完整供应链的公司较少，且下游半导体客户现场制气项目通常只选择一个供应商进行六种大宗气体的供应，凭借对氦气的保供能力优势以及对超高纯电子大宗气体的规模供应能力，公司逐步成为电子大宗气体核心国产供应商，2018 年公司中标第一单现场制气项目起至 2022 年 9 月，国内集成电路制造和半导体显示领域的新建现场制气项目中，公司中标产能占比达到 25.4%，排名第一。目前国内电子大宗气体市场仍由林德气体、液化空气、空气化工三家外资巨头主导，公司作为国产龙头与上述三大厂商形成了“1+3”的竞争格局，有望持续引领行业国产化进程。2、截至目前，公司已与长鑫存储、晶合集成等签订长期供气合同，部分现场制气项目即将达到使用状态。根据公司招股书发布的尚未实现规模收入的重大销售合同来看，公司与晶合集成分别于 2021 年 5 月、2022 年 2月签订了两份长期（为期 15 年，下同）供气合同，与华星光电分别于 2021年 7 月及同年 9 月签订了两份长期供气合同，与长鑫存储、长鑫集电、青岛芯恩分别于 2021 年 11 月、2022 年 9 月及 2023 年 2 月签订了一份长期供气合同。同时，公司招股书显示目前多个现场制气项目在建，预计 2023 年将达到使用状态；截至 2022 年末，公司在建的现场制气项目包括合肥综保区现场制气项目（在建工程账面金额 1.4 亿元）、长鑫存储现场制气项目（账面金额1.4 亿元）、华星光电 T9 现场制气项目（账面金额 1.4 亿元）、鼎泰匠芯现场制气项目（账面金额 0.43 亿元）等，公司预计上述项目均将于 2023 年达到供气要求并转固。同行业上市公司对比：根据主营业务的相似性，选取金宏气体、杭氧股份为广钢气体的可比上市公司。从上述可比公司来看，2022 年可比公司的平均收入规模为 73.85 亿元，可比 PE-TTM（算术平均）为 38.61X，销售毛利率为30.73%；相较而言，公司营收规模未及可比公司平均水平，但销售毛利率高交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）989.55流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn相关报告司南导航-新股专题覆盖报告（司南导航)-2023 年第 165 期-总第 362 期 2023.7.27协昌科技-新股专题覆盖报告（协昌科技）-2023 年第 164 期-总第 361 期 2023.7.27威马农机-新股专题覆盖报告（威马农机)-2023 年第 163 期-总第 360 期 2023.7.26固高科技-新股专题覆盖报告（固高科技）-2023 年第 161 期-总第 358 期 2023.7.26德福科技-新股专题覆盖报告（德福科技）-2023 年第 162 期-总第 359 期 2023.7.26新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2 / 12请务必阅读正文之后的免责条款部分于可比公司。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。公司近 3 年收入和利润情况会计年度2020A2021A2022A主营收入(百万元)867.21,177.91,539.8同比增长(%)260.5135.8330.72营业利润(百万元)294.1149.7302.5同比增长(%)232.91-49.10102.10净利润(百万元)269.9120.6235.5同比增长(%)219.84-55.3195.22每股收益(元)0.480.150.24数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3 / 12请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、广钢气体...................................................................................................................................................... 4（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况........................................................................................................................................... 5（三）公司亮点....................................................................................................