全球风险监控周报第21期：日本、美国经济意外指数下行

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2023.07.28 日本、美国经济意外指数下行 ——全球风险监控周报第 21 期 本报告导读： 该报告对全球宏观经济和权益、债券、商品、外汇市场的风险进行监控，为投资者提供当前全球风险指标动态。 摘要： [Table_Summary]  全球宏观风险 上周（2023/7/14-2023/7/21）全球主要经济体经济意外指数多数下行，仅欧洲经济意外指数录得小幅上升。美联储和欧洲央行缩表持续，美国银行存款净流出。地缘政治风险平稳。持续关注全球经济动能分化情况。  全球市场风险 权益市场：多数发达市场股票指数波动率下行，德国 DAX 指数、巴黎CAC40 指数等波动率跌幅居前。新兴市场中印度 SENSEX30 指数和俄罗斯 MOEX 指数波动率涨幅居前。 债券市场：美债收益率曲线下移，倒挂程度小幅减弱。中国 10 年期国债收益率波动率涨幅居前。 商品市场：CRB 商品指数波动率下降，原油价格波动率上升。金铜比、金银比、金油比回升。黄金公式倒算的黄金避险需求小幅减少。 外汇市场：英镑兑美元汇率波动率涨幅居前。 跨市场比较：全球主要大类资产中，中国 10Y 国债收益率、英镑兑美元涨幅居前。全球主要大类资产相关性矩阵显示，美国 10Y 国债收益率与欧洲股市负相关性小幅减弱。  风险提示：全球央行货币政策超预期。 [Table_Author] 报告作者 王鹤(分析师) 010-83939832 wanghe027834@gtjas.com 证书编号 S0880523020003 [Table_DocReport] 相关报告 上周超预期模型表现较好，超额收益 0.21% 2023.07.25 权益市场下行，深证成指相对吸引力提升 2023.07.24 美联储 7 月议息会议将临，市场谨慎对待 2023.07.24 半导体行业景气有望回暖 2023.07.23 小市值风格占优，估值、价量因子表现较好 2023.07.23 主动资产配置周报 大类资产配置研究 大类资产配置证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 9 [Table_Page] 大类资产配置季报 1. 全球宏观风险监控 1.1. 经济下行风险 全球经济意外指数多数下行，欧洲经济意外指数小幅回升，新兴市场、日本、美国经济意外指数下降。截至 7 月 21 日，全球主要经济体的经济意外指数多数下行，包括新兴市场（-1.6 至-9.9）、日本（-1.1 至-5.4），美国（75.1 至 63.1），欧洲有所上行（-134.4 至-118.3）。 图 1 全球经济意外指数多数下行 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 表 1 全球经济意外指数变化情况 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 1.2. 流动性风险 美联储和欧洲央行缩表持续。截至 7 月 19 日，美联储资产同比增速为-7.02%，前一周-6.73%；环比-0.27%，前一周-0.02%。截至 7 月 12 日，欧洲央行总资产同比增速-17.80%，前一周-17.86%；环比-0.02%，前一周-0.18%。 美国银行业存款净流出。截至 7 月 12 日，美国商业银行存款周环比减少-786.94 亿美元，较前一周（248.06 亿美元）下行。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 9 [Table_Page] 大类资产配置季报 图 2 美联储和欧央行缩表持续 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图 3 美国银行业存款净流出 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 1.3. 地缘政治风险 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 9 [Table_Page] 大类资产配置季报 图 4 地缘政治风险指数有所上升 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2. 全球市场风险监控 2.1. 权益市场 图 5 全球主要股票市场波动率多数下行 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。注：图中为滚动 30 日波动率 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 9 [Table_Page] 大类资产配置季报 图 6 发达市场指数波动率多数下降 图 7 新兴市场指数波动率多数下降 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。注：图中为滚动 30 日波动率 数据来源：Wind，国泰君安证券研究。注：图中为滚动 30 日波动率 表 2 多数市场股票指数波动率下降，印度、俄罗斯等股票指数波动率上升 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.2. 债券市场 图 8 美债收益率曲线下移 图 9 美国高收益信用利差回落 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 9 [Table_Page] 大类资产配置季报 数据来源：美国财政部，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 表 3 中国 10Y 国债收益率波动率涨幅居前 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.3. 商品市场 表 4 CRB 商品指数波动率下降，原油、铜价格波动率上升 类别10日滚动波动率52周分位数本周涨跌幅本月涨跌幅本年涨跌幅CRB商品指数0.81%21%-33.94%-15.90%-49.24%COMEX黄金1.85%19%16.76%-20.26%-22.07%COMEX银5.29%37%3.41%-19.31%1.10%LME铜3个月期货4.31%34%47.92%58.82%-40.99%一揽子原油价格3.41%12%66.82%-41.18%-51.90%类别数值52周分位数本周涨跌幅本月涨跌幅本年涨跌幅金油比24.2630 86%0.67%-3.57%51.78%金铜比0.2325 94%2.83%1.64%-1.86%金银比79.2534 20%1.77%-7.43%-13.34% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图 10 金铜比价回升 图 11 黄金的避险需求小幅减少 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图 12 金油比价小幅回升 图 13 金银比价回升 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 9 [Table_Page] 大