有色周汇报：碳酸锂期货上市承压，金属需求端待改善

请务必阅读正文之后的重要法律声明 [Table_MainInfo] 有色周汇报（2023.7.17–2023.7.23）： 碳酸锂期货上市承压，金属需求端待改善 [Table_IndustryInfo] 近 一 年 该 行 业 相 对 沪 深 3 0 0 走 势 分析师声明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 研 究 员 姚成章 投资咨询证书号 S0620523060002 电 话 025-58519173 邮 箱 czyao@njzq.com.cn 行业评级： 推荐  工业金属：LME铜价本周8422美元/吨，周下跌2.6%，国内铜现货价68675元/吨，周下跌1.7%。铜现货加工费94.3美元/吨，周小幅上涨。LME铜库存5.99万吨，较上周累库4.7%，上期所阴极铜库存7.79万吨，本周较上周去库5.8%。本周铜价受美国7月继续加息25bp的预期影响有所承压，6月美国CPI数据超预期回落，美国6月CPI同比为3.0%，前值为4.0%，受基数效应影响继续维持下行态势，下行幅度超市场预期的3.1%；CPI环比为0.2%，高于前值0.1%，低于预期的0.3%。同时剔除食品和能源的核心CPI同比为4.8%，前值为5.3%，下行幅度超出市场预期的5.0%。目前美国CPI高基数效应将逐步褪去，美国经济整体韧性仍较强。我们预计铜价将继续受美联储政策影响，在当前美国CPI仍有较强韧性的情况下， LME铜价继续上行或有一定压力。从供需基本情况来看，整体供需相对平衡，库存方面LME持续维持低位，上期所阴极铜库存进入季节性累库节奏。现货冶炼TC加工费的不断小幅上调也侧面反映出目前铜精矿的供给强于冶炼端产能，下游需求目前仍处于季节性淡季，房地产竣工端数据年内有望继续保持同比相对较高水平，带动铜下游需求的回暖，我们预计铜价仍将在短期需求季节性转弱下有所承压，建议继续重点关注铜矿龙头企业紫金矿业。本周上海有色铝价18310元/吨，周下调1.1%，成本端氧化铝价格本周微涨，预焙阳极价格保持不变。本周铝价延续区间震荡行情，国内电解铝社会库存逐步转入季节性累库节奏，上海有色电解铝社会库存55.4万吨，周小幅累库，库存的累库速度将对铝价短期有一定影响，目前西南地区电解铝开工率有所恢复，但我们预计云南地区从复产到稳定供应铝锭仍需时间，现货铝价仍将有一定保障。下游需求中汽车用铝有望在年内保持正增长，同时光伏用铝边框等铝的需求增量将继续拉动铝的下游应用不断扩大。经测算后的电解铝吨铝毛利润小幅有色金属（801050） 南南南 京京京 证证证 券券券 股股股 份份份 有有有 限限限 公公公 司司司 NNN AAA NNN JJJ III NNN GGG SSS EEE CCC UUURRR III TTT III EEE SSS CCCOOO ... LLL TTT DDD 2023 年 7 月 23 日 行业研究报告 9288 - 1 - 南 京 证 券 股 份 有 限 公 司 NANJING SECURITIES CO.LTD 请务必阅读正文之后的重要法律声明 回落但仍保持在相对较高的水平。建议继续关注成本较低的铝企业云铝股份、中国铝业、神火股份、天山铝业等。  能源金属：本周锂精矿价格3390美元/吨，周继续回落1.2%，电池级碳酸锂29.35万元/吨，工业级碳酸锂价格28万元/吨，氢氧化锂价格27.15万元/吨。本周进口锂精矿价格进一步回落，锂盐价格同步跟随回落。根据广期所公告，碳酸锂期货合约自2023年7月21日起上市交易，合约基准价为24.6万元/吨。上市首日，碳酸锂期货合约大多大幅下跌，整体期货市场对后续锂价走势主要以看空为主。我们预计随着国内盐湖和海外锂矿的扩产，年内锂矿供应相对充足，近期锂精矿价格的逐步下调也反映了这一情况，需求端国内新能源车补贴有望在政策支持下延期和优化，锂价在此供需格局下可能进一步回落。我们建议逢低关注锂精矿高自给率的天齐锂业、永兴材料、赣锋锂业、中矿资源等。  稀土及小金属：本周氧化镨钕价格45.5万元/吨，周上涨1.6%，钕铁硼价格220元/千克，周上涨2.3%。本周稀土磁材价格小幅回暖，供给端缅甸运输受到一定的影响，需求端仍处于季节性淡季中，预计稀土价格仍将偏弱运行。钴价本周小幅下调，镍价偏稳运行，整体下游实际需求仍相对偏弱，同时供给端又有较多新增量。我们建议继续逢低关注中国稀土、广晟有色，同时可逢低关注战略资源小金属相关概念股云南锗业、锡业股份等。  贵金属：本周黄金价458.33元/克，周小幅上涨1.3%。银价5875元/千克，周上涨1.3%。本周贵金属价格小幅反弹，受美国CPI数据超预期回落影响，美联储7月加息25bp概率较高，同时市场预期年内7月为最后一次加息的可能性较高，随着加息进程的逐步进入尾声，黄金价格震荡上行的概率较高。我们建议逢低关注中金黄金、赤峰黄金、山东黄金等。  投资建议小结：建议逢低关注紫金矿业、云铝股份、中国铝业、神火股份、中国稀土、云南锗业、中金黄金、山东黄金等。  风险提示：各金属下游需求不及预期、各金属供应端开采不及预期、全球宏观流动性变化、国内政策变动风险等。