有色与新材料专题报告（锂）：动力电池材料体系与市场分析

170270370901401902022/82022/112023/22023/5中信期货贵金属指数中信期货有色金属指数 2023-07-18 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669 号 有色金属研究团队 研究员： 沈照明 021-80401745 Shenzhaoming@citicsf.com 从业资格号：F3074367 投资咨询号：Z0015479 李苏横 0755-82723054 lisuheng@citicsf.com 从业资格号：F03093505 投资咨询号：Z0017197 郑非凡 zhenfeifan@citicsf.com 从业资格号：F03088415 投资咨询号：Z0016667 中信期货研究|有色与新材料专题报告（锂） 动力电池材料体系与市场分析 摘要： 动力电池材料体系主要包括正极、负极、隔膜、电解液和集流体。其中：1）正极材料主要为磷酸铁锂和镍钴锂三元，铁锂占优；2）负极材料主要为石墨，未来高镍三元路线有望应用硬碳，3）隔膜主要为干法和湿法隔膜，湿法占优；4）电解液主要采用 LiPF6锂盐作为溶质，目前龙头企业已逐步添加 LiFSI 以优化电解液性能；5）集流体负极用铜箔，正极用铝箔，复合集流体今年已开始量产，未来有望逐渐替代传统集流体。 供给侧，动力电池成本结构大头为正极材料，碳酸锂成本占 1/3。以当前市场价测算，磷酸铁锂电池电芯成本中正极占比 42.9%、负极 8.2%、隔膜 5.2%、电解液 8.8%、集流体占 19.5%。三元 523 电池中正极占比 62.4%、负极 5.7%、隔膜 3.0%、电解液 6.7%、集流体占 10.0%。动力电池成本走势与碳酸锂价格息息相关，锂价大幅波动直接影响动力电池单位盈利水平；磷酸铁锂电池始终较三元电池有 0.2 元/Wh 左右的成本优势。 需求侧，基于我们对新能源车销量的中性预测和对储能电池出货的乐观预测，折算EV、PHEV、低速电车、商用车带电量后，我们测算 2023/24/25 年全球动力电池实际需求为 925/1267/1660GWh，同比增长 33%/37%/31%。 风险提示：新能源车政策超预期变化；储能需求不及预期；新能源车技术颠覆式创新等 本报告介绍了动力电池的材料体系，并分析了动力电池供给和需求侧情况。我们认为目前锂电材料和电池供给格局均较为宽松，需求侧有望以每年 30%+的复合增速增长，到 2025 年行业需求有望达到 1.66TWh。 报告要点 中信期货有色与新材料专题报告 2 / 22 目 录 摘要： ..................................................................................... 1 一、动力电池行业概况 ....................................................................... 4 1.1 动力电池是增长最快的制造业之一 .................................................................... 4 1.2 动力电池行业拥有一条长产业链 ...................................................................... 4 1.3 动力电池的工作原理 ................................................................................ 5 二、动力电池材料体系 ....................................................................... 6 2.1 正极：三元逐渐式微，铁锂成为主流 .................................................................. 6 2.2 负极：石墨主导，新技术多点开花 .................................................................... 7 2.3 电解液：LiFSI 和 LiPF6 共舞 ........................................................................ 7 2.4 隔膜：湿法更适合高容量电池 ........................................................................ 9 2.5 集流体：传统集流体盈利承压，复合集流体开始量产 ................................................... 10 三、动力电池成本侧分析 .................................................................... 11 3.1 动力电池成本构成 ................................................................................. 11 3.2 锂电材料价格分析 ................................................................................. 13 四、动力电池需求侧分析 .................................................................... 16 4.1 中国动力电池销售情况 ............................................................................. 16 4.2 中国动力电池市场格局 ............................................................................. 18 4.3 动力电池需求预测 .................