电力设备及新能源行业周报：氢能：能源属性有望进一步明确，昇辉科技电解槽首台套订单获突破，科威尔中标5MW级碱槽相关测试设备

本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2023 年 07 月 23 日 电力设备及新能源 行业周报 氢能：能源属性有望进一步明确，昇辉科技电解槽首台套订单获突破，科威尔中标 5MW 级碱槽相关测试设备 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -0.3 1.9 -14.8 绝对收益 -1.4 -3.3 -24.6 杨振华 分析师 SAC 执业证书编号：S1450522080006 yangzh5@essence.com.cn 相关报告 电新行业周报（2023 年第 22期）广东发布《促进新型储能电站发展若干措施》，工商业储能盈利能力再获增强 2023-06-12 TOPCon 迎规模量产，技术红利释放 2023-05-28 氢能能源属性有望进一步明确。《产业结构调整指导目录（2023 年本，征求意见稿）》出台，氢能进入鼓励类目录，尤其在新能源领域新增和单独列示“氢能技术与运用”，含制储运加用全链条。此次产业指导目录在新能源领域单独列示氢能且强调其作为工业原料和能源双属性的应用，结合 2022 年 3 月《氢能中长期发展规划》及近期广东、河北、上海等地的地方配套政策，氢能的能源属性有望进一步得到明确。 昇辉科技碱性电解槽订单落地，电解槽业务成长空间逐步打开。公司旗下盛氢制氢与佛山本地制加氢站投资运营方达成电解槽订单合同。跟踪 2022 年至今公开招标的制氢项目，随碱槽新进入者和风光储氢一体化项目数量增加、单体项目平均规模增长，业主方在招标时对投标方历史业绩的要求有走高趋势，比如部分项目已要求投标方具备 3台或 4 台的订单业绩，部分项目要求提供前序项目测试认证数据。行业愈发“内卷”之下，除了出海之外，要想在国内市场占据一席之地，就必须首先解决首台套订单和出货的问题。昇辉科技此次订单的签订，我们认为于公司至少具备两层意义：（1）市场的角度，通过解决首台套订单问题，从而具备三北地区风光储氢一体化项目的投标资格，有望逐渐打开三北地区市场；（2）模式的角度，当前大部分电解槽制造商专注于三北地区风光储氢一体化项目，公司在三北地区之外，同时突破广东省站内制氢的市场且靠近应用场景，伴随加氢站建设提速有望享受三北之外的第二增长曲线。 科威尔中标氢能院 5MW 碱性电解槽综合测试平台项目，碱槽+PEM电解槽测试双线布局落地。根据招标网，7 月 21 日公司中标北京国氢中联氢能科技研究院有限公司 5MW 碱性电解槽综合测试平台项目，中标国家能源集团旗下项目，一方面验证了公司的技术实力，一方面也有利于进一步提升公司的品牌形象。当前公司碱槽测试设备主要面向第三方实验室和部分高校实验室；此外公司2021 年开始布局 PEM 电解测试系统产品，且已获得一定批量订单。根据我们的梳理，2023 年以来，公开的电解槽测试系统招标中，含未公告最终中标结果的第一中标候选人在内，公司中标金额已达到 1056.8 万元（不含此次碱槽检测设备中标）。 投资建议：结合氢能各环节增速及确定性、盈利性等，氢能产业链首先推荐上游制氢环节，电解槽设备的昇辉科技、华光环能和华电重工，电解槽和燃料电池检测的科威尔；此外关注储运环节的石化机械（亦布局电解槽）、兰石重装（亦布局电解槽）、蜀道装备；燃料电池环节基数较低，高增速与快降本同步，关注亿华通、雄韬股份等公司。 风险提示：氢能产业发展不及预期，快速技术迭代。 -28%-18%-8%2%12%22%32%2022-072022-112023-032023-07电力设备及新能源沪深300行业周报/电力设备及新能源 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 内容目录 1. 政策：氢能能源属性定位有望进一步明确 ....................................... 3 2. 本周招投标及重要中标解读：重点关注科威尔 ................................... 3 2.1. 制氢环节相关招标 ..................................................... 3 2.2. 制氢环节电解槽和检测设备中标 ......................................... 3 3. 重点公司公告及解读：重点关注昇辉科技 ....................................... 5 3.1. 昇辉科技 ............................................................. 5 3.2. 其他公司公告 ......................................................... 5 图表目录 图 1. 科威尔 PEM 电解槽产品线 .................................................. 4 表 1： 本周电解槽和测试设备中标项目明细 ....................................... 3 表 2： 科威尔 2023 年至今电解槽测试设备公开中标汇总 ............................ 4 行业周报/电力设备及新能源 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 3 1.政策：氢能能源属性定位有望进一步明确 根据国家发改委官网信息，7 月 14 日国家发展改革委会同有关部门修订形成了《产业结构调整指导目录（2023 年本，征求意见稿）》，较现行的 2019 年版相比，氢能产业链相关环节进入鼓励类目录。逐一对比 2023 版和 2019 版目录在电力、新能源、汽车、船舶等领域的描述，主要区别如下：（1）新能源领域增加和单独列示“氢能技术与运用”，含制储运加用全产业链条；（2）在钢铁和有色金属领域提到氢冶金、绿氢替代灰氢等；（3）汽车方面关于燃料电池核心零部件和系统的描述几无变化，此外船舶方面增加氢相关动力燃料的描述。此次产业指导目录在新能源领域单独列示了氢能且强调了其作为工业原料和能源双属性的应用，结合2023 年 3 月我国出台的《氢能中长期发展规划》，氢能的能源属性进一步得到明确。而地方配套政策如广东省 2023 年 7 月 1 日起允许“在非化工园区建设制氢加氢一体站”，河北省也明确“在绿氢生产时不需取得危险化学品安全生产许可”，上海市交通委 7 月 20 日印发