有色金属行业周报：加息周期或将结束，利好有色板块，继续推荐金、锡及铝

1 证 券 研 究 报 告 Ta行业研究 行业定期研究 Table_ First| Table _Sum mar y 有色金属行业周报（7.17-7.21） 加息周期或将结束，利好有色板块，继续推荐金、锡及铝 投资要点： ➢ 贵金属：加息周期或将结束，利好贵金属价格。本周前半周受美国6月通胀数据不及预期影响，美元指数周中跌破100，贵金属价格先上涨；后半周，美国请失业金人数创2个月新低，叠加7月议息会议临近且加息概率较高，美元指数小幅反弹，贵金属价格承压。我们认为，7月美联储加息或将是本轮周期最后一次加息，美元美债或高位回落，同时，全球经济仍有衰退风险，避险需求仍在，经济衰退叠加股市低迷，黄金板块将有超额 收 益 。 个 股 ： 黄 金 建 议 关 注 中 金 黄 金 （ 600489 ） 、 招 金 矿 业(1818.HK) 、 山 东 黄 金 （ 600547 ） ， 弹 性 标 的 关 注 四 川 黄 金（001337）、鹏欣资源（600490）、西部黄金（601069），白银关注兴业矿业（000426）。 ➢ 工业金属：宏观利好频出，基本金属持续走强。年内第二次加息预期减弱，美债大跌，美元指数震荡运行，基本金属价格小幅上涨；国内利好政策频出，大宗商品价格有支撑。铝，云南复产叠加需求淡季，铝小幅累库。我们认为，8月底需求预计开始季节性回暖，同时枯水期云南等地仍面临减产压力，继续看多铝价。长期，碳中和刚性约束供给，光伏及电动车拉动需求显著增加，铝缺口持续扩大支撑铝价持续上行。受益于煤炭、碱及石油焦等价格下跌，铝价虽未明显上涨，但电解铝盈利大幅扩张。个股：锡矿建议关注锡业股份（000960）、华锡有色（600301）；铝矿关注中国铝业（601600）、神火股份（000933）、天山铝业（002532）、中国宏桥（1378.HK），以及产量供给有弹性的云铝股份（000807），铜 矿关 注铜 陵有色 （000630 ）、 紫金矿 业（ 601899 ） 、北 方铜 业（000737）、洛阳钼业（603993）、五矿资源（1208.HK）、西部矿业（601168）、金诚信（603979）。 ➢ 新能源金属：碳酸锂期货上市首日大跌，短期锂价承压。本周，电碳价格跌至29万左右，碳酸锂期货上市首日大跌至22万，远月合约触及跌停板。我们认为，津巴布韦陆续投产带动供给大幅增加，后续锂价仍有压力，但长期来看，基于锂价中枢的判断，锂矿是电动车产业链最优战略资产已深入人心。个股：稳健关注：天齐锂业（002466）、永兴材料（002756）、藏格矿业（000408）；弹性关注：融捷股份（002192）、中矿资源（002738）。其他板块：低成本湿法项目利润长存，关注力勤资源（2245.Hk）、华友钴业（603799）。 ➢ 一周市场回顾：有色（申万）指数跌1.58%，表现略强于沪深300。个股涨幅前十：西藏城投（11.32%）、云路股份（10.38%）、华友钴业（8.92%）、中金岭南（7.22%）、有研粉材（5.92%）、赤峰黄金（5.49%）、银泰黄金（4.16%）、中金黄金（4.02%）、宏创控股（3.81%）、志特新材（3.46%）。 ➢ 风险提示：新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属：中国消费修复不及预期；贵金属：美国终端利率超预期 有色金属 2023 年 7 月 22 日 Table_ First| Table _Ratin g 强于大市(维持评级) Table _Fi rst|Table _Cha rt 一年内行业相对大盘走势 1M 6M 绝对表现 3.39% -11.89% 相对表现 （pct） 4.5 -3.3 团队成员 Table_ First| Table _Auth or 分析师 王保庆 执业证书编号：S0210522090001 邮箱：WBQ3918@hfzq.com.cn Table_ First| Table _Con tacte r 相关报告 【华福有色】20230715 周报：美国通胀压力缓解，大宗商品普涨，继续推荐金、锡及铝 【华福有色】20230708 周报：锗镓出口管制，战略地位凸显，推荐镓和锡 【华福有色】20230701 周报：加息预期增强，贵金属和工业金属承压，继续推荐锡和金 【华福有色】20230624 周报：国家政策预期向好，大宗商品反弹可期，继续看多铝、金、锡锑及锂 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 3,0005,0007,0009,000有色金属（申万)沪深300 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|有色金属 正文目录 一、 投资策略：加息周期或将结束，利好有色板块，继续推荐金、锡及铝 ....... 1 1.1 贵金属：加息周期或将结束，利好贵金属价格........................................... 1 1.2 工业金属：宏观利好频出，基本金属持续走强........................................... 1 1.3 新能源金属：碳酸锂期货上市首日大跌，短期锂价承压 ............................ 1 1.4 其他小金属：稀土价格回暖，行业有望良性发展 ....................................... 2 二、 一周回顾：有色指数跌 1.58%，三级子板块中镍钴锡锑领涨 ............... 2 2.1 行业：有色（申万）指数跌 1.58%，表现略强于沪深 300 ........................ 2 2.2 个股：西藏城投涨幅 11.32%，德方纳米跌幅 16.21% ............................... 3 2.3 估值：锂板块当前盈利能力高而估值低位 .................................................. 4 三、 重大事件： ....................................................... 5 3.1 宏观：国内 GDP 上半年同比增长 5.5%；美国上周请失业金人数创 2 个月来新低 5 3.2 行业：国内 6 月电解铝产量同比增加 2.9%；印尼铜精矿出口税率将上调至5%至 10%的区间 ...................................................................................................... 5 3.3 个股：洛阳钼业与 Gécamines 就 TFM 权益