氢能行业7月月度报告：碳排放双控转型加速氢能渗透，FCV单月产销超预期

--氢能行业7月月度报告碳排放双控转型加速氢能渗透，FCV单月产销超预期证券研究报告行业动态报告发布日期：2023年07月18日本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。请务必阅读正文之后的免责条款和声明。分析师：朱玥zhuyue@csc.com.cnSAC 编号： S1440521100008 研究助理：屈文敏quwenmin@csc.com.cn分析师：许琳xulin@csc.com.cnSAC 编号：S1440522110001目录01. 核心要点：碳排放双控转型加速氢能渗透，FCV单月产销超预期02. 上游：电解槽龙头出海订单落地，IGBT电源应用加速03. 中游：碳排放双控转型，氢氨运输推动下游渗透04. 下游：FCV单月销量超预期，关注订单释放持续性05. 关注环节：电解槽、电气设备、燃料电池车环节的投资机会1.1 摘要：碳排放双控转型加速氢能渗透，FCV单月产销超预期核心观点：截至630日，23年电解槽可见订单量（国内招标口径）已达到891.5MW，超过2022年全年722MW出货量的23.48%，覆盖全年1.5-2GW出货中枢的50.94%，全年订单预期实现的能见度高。出海及电源技术路线迭代下上游环节边际变化明显。推荐关注电解槽、电气设备、燃料电池环节。 上游：电解槽龙头出海订单落地，IGBT电源应用加速：量：根据不完全统计，截至630日，23年电解槽可见订单量（国内招标口径）已达到891.5MW，超22年全年722MW出货23.48%，覆盖全年1.5-2GW出货中枢的50.94%，全年订单预期实现的能见度高。价：中标价格位于理论价格之上，电解槽系统利润位于合理区间，6月新增公开招标项目中标价格基本稳定700-800W/套。出口：隆基氢能M7海外首单落地，共完成印度及澳大利亚两个绿氢项目的电解槽采购合同附件：大安项目制氢电源招标落地，IGBT占比75%，单套一拖二IGBT电源成套装备价值量207W元/套含变压+整流柜），相比此前晶闸管技术路线提升电源成套装备价值量 下游： FCV单月销量超预期，关注订单释放持续性：量：M6产销为670/955辆，同比增长27.1%/109.9%，1-6月累计产销为2495/2410辆，同比增长38.4%/73.5%。单月销量表现超预期。结构：1）23M6燃料电池乘用车销量300台，实现了23年以来的燃料电池乘用车销量0突破2）23M6燃料电池商用车销量655台，同比增长43.97%，商用车尤其是重卡方向是燃料电池补贴/推广的关键车型，其销量持续性较高。 关注环节：•一条主线：设备价值量占比最高且出海逻辑下量利双收的电解槽环节，建议关注：航天工程、华光环能、昇辉科技、华电重工•两条支线：价值量提升逻辑的电气设备（时代电气、英杰电气、国电南瑞、卧龙电驱）、产销全年预期增长的燃料电池环节（冰轮环境、科威尔、亿华通）62.1量：23年电解槽订单超22年出货23.48%，龙头海外订单落地根据不完全统计，截至630日，23年电解槽可见订单量（招标口径）已达到891.5MW，超22年全年722MW出货23.48%，覆盖全年1.5-2GW出货中枢的50.94%，全年订单预期实现的能见度高。海外：1）电解槽：隆基氢能M7海外首单落地，共完成印度及澳大利亚两个绿氢项目的电解槽采购合同2）EPC： 中国能建与沙特阿吉兰兄弟公司、、沙特ACWA POWER、沙特阿尔朱美亚签署合作协议，深入推进各方在沙特乃至全球第三方市场新能源、光伏、绿氢绿氨等多领域合作6月8日招标完成30万m³/d绿氢-450m³高炉富氢冶金联合示范项目兴国铸业、中国船舶集团有限公司第七一八研究所、隆基氢能、豫氢装备1301306月12日招标完成华能甘肃绿电制绿氢示范项目华能6.56.56月20日招标完成1300Nm³／h光伏绿电制加氢一体化（一期工程）项目荣程集团6.56.56月21日招标完成明阳多伦工业园区风电制氢一体化示范项目明阳集团40406月21日招标完成中东制氢加氢一体站项目阿布扎比国家石油公司557月3日招标完成隆基首个海外订单-印度电解槽合同隆基氢能//7月13日招标完成澳大利亚穆雷谷绿氢公园（Hydrogen Park Murray Valley）项目隆基氢能，澳大利亚CIC//总计16459891.5图、2023年M6-M7预期新增电解槽订单（MW）资料来源：地方政府官网，国家能源招标网，氢云链，中信建投72.2 结构：ALK主导，多种技术路线并存资料来源：地方政府官网，国家能源招标网，氢云链，中信建投2023年预计新增订单量中，碱性技术路线占比82.53%，由于其成本优势在客户需求中占主导。从2023年的电解槽订单覆盖ALK、PEM、AEM、SOEC电解槽技术四大技术路线。图、2023年预期电解槽订单（MW）图、 2023年预期电解槽订单类型占比（%）0501001502002503001月2月3月4月5月6月ALKPEMAEMSOEC82.3 招中标：传统企业主导，最新中标价位于700-800W/套资料来源：地方政府官网，国家能源招标网，氢云链，中信建投中标企业以传统企业为主，不同项目招标内容及零部件厂商要求的差异性导致中标价格不具有直接可比性，最新中标价格抬升电解槽下线距离公开招标还存在一定的调试周期，行业订单目前仍集中在有既往出货的企业。表、电解槽公开招中标信息项目名称上海庙经济开发区深能北方光伏制氢项目大安风光制绿氢合成氨一体化示范项目国能宁东可再生氢碳减排示范区一期大连市洁净能源集团海水制氢一体化项目鄂尔多斯市纳日松40万千瓦光伏制氢产业示范项目中标时间3月14日4月11日4月24日5月18日6月14日电解槽招标数量/MW452451054035其中，碱性电解槽/MW451954035PEM电解槽/MW50招标内容含电解槽系统、压缩机、储氢罐等电解槽系统（不含电气系统，含前端注水注碱系统）电解槽系统（不含电气系统）电解槽系统（不含电气系统）电解槽系统（不含电气系统）标段标段05 12 套+3 套标段一（永利制氢站）标段1第一候选人电解槽需求/台套915547第一中标人阳光电源隆基氢能南通安思卓新能源有限公司隆基氢能中船派瑞氢能报价/万元897810470341736004898单价/万元/台套998698683900700标段标段06 12 套标段二（清水营制氢站）标段2第二候选人电解槽需求/台套121647第一中标人阳光电源中船（邯郸）派瑞氢能科技有限公司阳光电源天津大陆报价/万元89861088833204878.96单价/万元/台套749681830697标段标段07 8 套第三候选人电解槽需求/台套87第一中标人三一氢能三一氢能报价/万元57594870.14单价/万元/台套720696标段标段06 4 套电解槽需求/台套4第一中标人中船（邯郸）派瑞氢能报价/万元3081单价/万元/台套770电解槽需求/台套50第一中标人长春绿动报价/万元29000单价/万元/台套580碱性电解槽招中标PEM电解槽招