纺织服装行业6月服装零售数据点评：6月服装零售弱复苏，Q3高基数下增速或转弱

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2023.07.18 6 月服装零售弱复苏，Q3 高基数下增速或转弱 ——6 月服装零售数据点评 张爱宁(分析师) 曹冬青(研究助理) 赵博(研究助理) 0755-23976861 0755-23976666 0755-83939831 zhangaining@gtjas.com caodongqing026730@gtjas.com zhaobo026729@gtjas.com 证书编号 S0880520120003 S0880122070070 S0880122070053 本报告导读： 6 月服装零售额为 1238 亿，同比增长 6.9%，增速环比 5 月下降 10.7pct，基数效应进一步消退；预计 Q3 高基数下，服装零售增速将转弱，Q4 低基数下有望回归高增。 摘要： [Table_Summary]  投资建议：近期部分企业发布业绩预告，其中报喜鸟、锦泓集团等公司2023Q2业绩表现亮眼。未来随着终端销售改善，品牌服饰公司业绩有望持续修复。综合估值与终端流水表现，我们首推低估值高股息标的海澜之家（2023年11X）、罗莱生活（2023年13X，股息率5%）、富安娜（2023年11X，股息率7%），其次推荐终端流水增长强劲的男装品牌报喜鸟（2023年14X）、比音勒芬（2023年19X）、以及通过降本增效实现业绩增长的大众服饰太平鸟（2023年14X）、中高端女装歌力思（2023年16X），受益标的锦泓集团（2023年13X）。  6月服装、鞋帽、针纺织品类零售总额同比增长6.9%，对比2021年同期有所上升。2023年6月全国社会零售总额为39951亿元，同比增长3.1%，增速环比5月下降9.6pct（5月同比增长12.7%）。其中，服装、鞋帽、针纺织品类零售总额为1238亿元，同比增长6.9%，增速环比5月下降10.7pct（5月同比增长17.6%），主要由于基数效应进一步消退。  1-6月服装、鞋帽、针纺织品类零售总额同比增长12.8%，对比2021年同期实现小幅增长。从累计值来看，1-6月全国社会消费品零售总额为227588亿元，同比增长8.2%（对比2021年1-6月增长7.4%）。其中，1-6月服装、鞋帽、针纺织品类零售总额为6834亿元，同比增长12.8%（对比2021年1-6月增长1.42%）。  Q3服装零售增速或转弱，Q4有望回归高增，中长期看好持续复苏。2022Q3随着疫情影响逐步淡化，服装零售回暖，存在高基数，叠加当前居民消费能力与消费意愿尚未恢复至疫情前水平，我们预计2023Q3服装零售增速将一定程度转弱。2022Q4疫情反复再次影响服装零售，我们预计低基数下2023Q4服装零售有望回归高增速。综合来看，服装零售仍处于复苏进程，伴随居民消费能力及消费信心逐步改善，服装零售中长期向好。此外，经历过去几个季度的去库存举措，目前大部分服装品牌公司库存已回归正常水平，折扣水平保持良好，未来有望轻装上阵。  风险提示：消费力复苏不及预期，行业竞争加剧 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 [Table_subIndustry] 细分行业评级 [Table_DocReport] 相关报告 纺织服装业《订单拐点将近，把握制造端估值修复》 2023.07.17 纺织服装业《6月纺服出口持续承压，静待订单拐点》 2023.07.14 纺织服装业《品牌首选低估值，关注制造估值修复》 2023.07.10 纺织服装业《下游去库进入尾声，关注制造布局时机》 2023.07.02 纺织服装业《品牌分化，制造探底》 2023.06.25 行业更新 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 纺织服装业 股票报告网整理http://www.nxny.com 行业更新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 4 图 1：2023 年 6 月社会消费品零售总额为 39951 亿元，同比增长 3.1% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图 2：2023 年 6 月服装、鞋帽、针纺织品零售额为 1238 亿元，同比增长 6.9% 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 表 1：限额以上企业零售额—分品类当月增速 2022 年 2023 年 单位：% 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 1-2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 限额以上商品零售 8.8 7.5 9.1 6.6 0.0 -5.7 -0.2 1.5 8.5 17.3 11.1 1.4 粮油、食品类 9.0 6.2 8.1 8.5 8.3 3.9 10.5 9.0 4.4 1.0 -0.7 5.4 饮料类 1.9 3.0 5.8 4.9 4.1 -6.2 5.5 5.2 -5.1 -3.4 -0.7 3.6 烟酒类 5.1 7.7 8.0 -8.8 -0.7 -2.0 -7.3 6.1 9.0 14.9 8.6 9.6 服装、鞋帽、针纺织品 1.2 0.8 5.1 -0.5 -7.5 -15.6 -12.5 5.4 17.7 32.4 17.6 6.9 化妆品类 8.1 0.7 -6.4 -3.1 -3.7 -4.6 -19.3 3.8 9.6 24.3 11.7 4.8 9.8 7.6 7.5 7.8 7.2 8.0 8.0 -20.5 -15.8 -7.5 -2.8 -1.8 -1.1 0.5 3.3 4.3 5.0 4.6 33.8 34.2 17.7 12.4 12.1 8.5 2.5 4.4 4.9 3.9 1.7 6.7 -3.5 -11.1 -6.7 3.1 2.7 5.4 2.5 -0.5 -5.9 -1.8 3.5 10.6 18.4 12.7 3.1 -30-20-10010203040010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,0002019/62019/72019/82019/92019/102019/112019/122020/1-22020/32020/42020/52020/62020/72020/82020/92020/102020/112020/122021/1-22021/32021/42021/52021/62021/72021/82021/92021/102021/112021/122022/1-22022/32022/42022/52022/62022/72022/82022/92022/102022/112022/122023/1-22023/32023/42023/52023/6（%）（亿元）社会消费品零售总额:当月值社会消费品零售总额:当月同比5.2 2.9 5.2 3.6 -0.8 4.6 1.9 -30.9 -34.8 -18.5 -0.6 -0.1 -2.5 4.2 8