基金主题研究系列之四：能源资源主题基金专题介绍

重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 1 ◼ 主要观点： ◼能源资源板块内部各行业表现有所分化 从近五年来的表现来看，能源板块内部所有行业近五年收益率均为正值，但表现相差较大：建材、基础化工、钢铁和石油石化行业跑赢同期上证综指，其中建材行业表现突出，以 67.28%的收益率排名首位；而煤炭及有色行业则表现弱于大盘，近五年收益率分别为 6.42%及 5.39%。 ◼被动指数型能源资源主题基金：受跟踪指数影响，基金表现不一 被动指数型的能源资源主题基金共计 18 只，其中 9 只跟踪于单一行业指数，另外 9 只跟踪于能源资源行业的综合指数。受标的指数表现影响，被动指数型的能源资源主题基金表现不一：现存的 9 只跟踪单一行业的被动指数型基金分布在 4 大行业，对应 7 个不同的指数，其中跟踪钢铁和建材的指数基金业绩更好而波动性更小；而跟踪综合指数的产品总体来看规模均较小，且从业绩表现来看，未见跟踪指数对相关行业的超额收益。 ◼主动管理能源资源主题基金：重仓能源资源板块产品数量较少，产品显示出超额收益能力 在 13 只契约定义的能源资源主题基金中，仅有 5 只将 50%以上的资产投向本文定义的能源资源板块，其余 8 只的投资比例在 20%以下。这五只产品中，除去一只 2017 年底成立的产品因受建仓期影响，成立以来业绩未能跑赢基准外，其他四只基金成立以来相对基准均有超额收益，显示出基金经理的选股能力，其中华宝资源优选季度战胜基准的概率最高，其次是易方达资源行业；上涨市中，创金合信资源主题 A 表现较好；下跌市中，华宝资源优选较为抗跌。 ◼注释 本文中的能源资源主题基金不涵盖新能源主题基金。新能源主题基金属于能源资源主题基金，但由于上海证券基金评价中心已撰文详细介绍新能源主题基金，故本文不再赘述。详情请参考《一文详解新能源主题基金——上海证券基金主题研究系列之二》。 ◼风险提示 主题基金由于集中度高，因此基金业绩波动较大，属于高收益高风险的产品，不适合未充分了解该主题的普通投资者长期集中持有，较适合对该主题有深入了解且高度认可的投资者作为工具性产品阶段性持有。 上海证券基金评价研究中心 田慕慧 执业证书编号：S0870518100001 021-53686120 tianmuhui@shzq.com俞辰瑶 执业证书编号：S0870118050007 021-53686121 yuchenyao@shzq.com 报告日期：2018 年 10 月 19 日 日 报告编号： 相关报告： 《大数据基金主题报告：规模缩水？业绩分化？大数据基金还值得关注吗？ ——上海证券主题基金研究系列之一》 《一文详解新能源主题基金 ——上海证券基金主题研究系列之二》 《国企改革主题基金：分享政策红利 ——山海证券基金主题研究系列之三》 能源资源主题基金专题介绍 ——上海证券基金主题研究系列之四 证券投资基金研究报告/ 基金专题 基金专题报告 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 2 一、 能源资源板块表现及其主题基金现状 1、能源资源覆盖行业及相关指数表现 本文定义的能源资源板块主要覆盖以下 6 个中信一级行业：煤炭、有色金属、钢铁、建材、石油石化和基础化工。从近五年来的表现来看，所有行业近五年收益率均为正值，但表现相差较大：建材、基础化工、钢铁和石油石化行业跑赢同期上证综指，其中建材行业表现突出，以67.28%的收益率排名首位；而煤炭及有色行业则表现弱于大盘，近五年收益率分别为 6.42%及 5.39%。 自 2015 年底供给侧改革提出以来，煤炭、钢铁、有色等能源资源行业基本面逐渐改善，公司业绩提升，这些板块均曾走出独立于大盘的上涨行情。从今年以来的表现来看，前三个季度能源资源各行业走势分化：其中石化行业表现较优，前三季度收益率为 6.84%，大幅跑赢其他行业；而钢铁行业虽未能取得正收益（-12.02%），但仍超越同期上证综指（-14.69%）；而煤炭、有色、建材和基础化工跌幅均超过大盘，其中有色行业跌幅达 32.22%，表现垫底。 图 1 能源资源相关行业指数走势 数据来源：Wind；上海证券基金评价研究中心；截止时间：2018 年 9 月 30 日 2、能源资源主题基金现状 本文将基金全称和投资范围中包含能源资源相关关键词（钢铁、煤炭、有色、建筑材料、原材料、上游、能源、资源等）且契约约定 80%以上投资于能源资源板块的基金（剔除新能源主题基金）作为能源资源主题基金，共计 31 只（合并份额），其中被动指数型产品 18 只，主动管理产品 13 只，虽然被动型产品数量相对较多，但从规模来看，主动-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.00上证综指石油石化(中信)煤炭(中信)有色金属(中信)钢铁(中信)建材(中信)基础化工(中信)单位：% 基金专题报告 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 3 管理型产品一直保持绝对优势。 受行情影响，能源资源主题基金数量与规模在 2015 年上半年均大幅上升，但随即规模大幅缩水，之后缓慢回升又小幅回落，截至 2018年 9 月底，能源资源主题基金合计规模 163.35 亿元，其中主动管理产品占比达 71.05%。 图 2 能源资源主题基金数量与规模 数据来源：Wind；上海证券基金评价研究中心；截止时间：2018 年 9 月 30 日 3、基金公司对能源资源主题基金布局 从基金公司对能源资源主题基金布局情况来看，广发基金发行的能源资源主题基金数量最多（4 只），但规模均较小；景顺长城基金共有2 只该主题基金，规模都在 10 亿以上，均为主动管理型产品；宝盈、金鹰、中海和易方达均有 1 只规模超过 10 亿的能源资源主题基金；中融基金旗下的 2 只该主题产品合计规模也超过 10 亿；其余公司能源资源主题基金现存规模均在 10 亿以下。 图 3 基金公司对能源资源主题基金布局 数据来源：Wind；上海证券基金评价研究中心；截止时间：2018 年 9 月 30 日 0123450510152025303540规模数量单位：亿 基金专题报告 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款 4 二、能源资源主题基金对比 1、 被动指数型基金：受跟踪指数影响，基金表现不一 被动指数型的能源资源主题基金共计 18 只，其中 9 只跟踪于单一行业指数，如煤炭指数和钢铁指数，另外 9 只跟踪于能源资源行业的综合