交通运输行业周报：油运中报业绩亮眼，快递淡季关注价格筑底

本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2023 年 07 月 09 日 交通运输 行业周报 油运中报业绩亮眼，快递淡季关注价格筑底 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -0.1 0.7 12.7 绝对收益 0.8 -6.5 -1.3 孙延 分析师 SAC 执业证书编号：S1450520040004 sunyan1@essence.com.cn 宋尚杰 分析师 SAC 执业证书编号：S1450522050001 songsj@essence.com.cn 相关报告 3 月快递数据点评：需求稳健恢复，价格竞争与份额分化持续 2023-04-23 1-2 月快递数据点评：通达系份额分化，顺丰符合预期 2023-03-20 化工物流：三方需求如日方升，优质龙头乘风而上 2023-02-28 交 通 运 输 行 业 周 报20230115：物流复苏态势良好，民航需求快速回升 2023-01-15 交 通 运 输 行 业 周 报20230107：春运开启，客货运加速复苏 2023-01-08 本周上证综指较上周环比-0.17%，A 股交运指数较上周环比+2.60%，跑赢上证指数 2.77pct。本周重点关注个股中，吉祥航空、中远海能、春秋航空、南方航空、中远海控涨幅居前。 行业动态跟踪 快递物流： （1）顺丰 Q2 业绩持续兑现健康经营，看好公司长期价值。顺丰发布 23H1 业绩预告，预计 2023H1 实现归母净利润 40.2 亿元–42.2 亿元，同比+60%–68%，2023Q2 公司归母净利预计 23-25 亿，再度兑现健康经营业绩。我们分析业绩贡献点：1）Q2 时效件需求具有韧性，维持稳定增长；2）降本增效持续推进，包括多网融通、资源规划，深化模式变革与创新；3）新业务贡献，顺丰同城 H1 已实现扭亏，快运预计盈利改善明显。若考虑丰网出售、嘉里拖累，主业经营更优。公司近期回应了香港融资事项，其落地时间、融资规模、资金用途均不确定，此前市场通过下跌已反应悲观预期，考虑公司全球化发展战略及健康经营策略，预计审慎合理扩张。 （2）6 月快递行业日均揽、派量约 3.89 亿件，对应增速超 10%，7-8月淡季价格下降空间或有限。根据交通运输部披露周度快递行业揽、派量，我们统计 6 月快递行业日均揽、派量约 3.89 亿件，2022 年 6月行业日均 3.43 亿件，测算 6 月行业增速 13.6%，行业需求继续保持韧性复苏。今年价格战前置且力度较大，相应淡季价格下降空间有限，考虑到各快递上市公司追求均衡发展，加盟商利润微薄，再大幅降价将影响企业稳定，我们预计 7-8 月淡季有望看到价格竞争趋缓。 航空机场： （1）暑运第一周国内航班量恢复至疫情前 114%。本周（7.1-7.7）民航客运航班量日均 15099 班次，环比+3.3%，恢复至 2019 年同期的102.0 %；其中国内航班量日均 13813 班次，环比+3.1%，恢复至 2019年同期的 114.0%；国际及地区航班量日均 1286 班次，环比+5.8%，恢复至 2019 年同期 47.9%。 （2）暑运需求及票价齐升。根据携程旗下 FlightAI 市场洞察平台数据显示，暑运前五日，国内机场客运量近 900 万人次，较 2019 年同期增长近 14%。携程数据显示，暑运前五日国内机票订单达历史新高。截至 7 月 5 日，暑运前五日周边游、长线游订单环比 6 月增幅分-19%-9%1%11%21%31%2022-072022-112023-032023-07交通运输沪深300 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业周报/交通运输 别为 29%、64%，出境机票订单同比增长 6 倍。票价方面，6 月国内、出境机票订单含税均价较 2019 年同期分别增长 9%、14%；7 月前五日，国内、出境订单机票含税均价较 2019 年同期分别增长 21%、22%。民航市场进入量价齐升的暑运旺季。 （3）白云机场公布 6 月生产经营数据，客流量恢复至接近疫情前 9成。据白云机场 6 月生产经营数据快报，公司 6 月实现旅客吞吐量503.9 万人次，同比增长 106.25%，恢复至 2019 年同期的 87.7%；实现货邮吞吐量 17.2 万吨，同比增长 4.65%，恢复至 2019 年同期的113.5%。 航运： （1）中远海能二季度业绩略超预期，看好下半年油运景气。中远海能 7 月 6 日发布 2023 年上半年业绩预增公告，其中二季度实现归母净利润 14.64 亿元，略超此前预期，外贸油轮船队经营能力凸显。油运供需周期确定性强，当前时间节点已处在淡季尾声，考虑减产及检修因素逐渐减弱，中国引领全球需求回升，下半年需求可望重回升轨，看好原油及成品油运价持续上行。 （2）原油 VLCC 运价本周基本持平，中小船运价有所下滑，仍处于淡季高位。7 月 7 日 BDTI TD3C 运价为 32469 美元/天，环比上周+3881美元/天；BDTI 苏伊士船型运价为 34501 美元/天，环比上周-11730美元/天；BDTI 阿芙拉船型运价为 32204 美元/天，环比上周-6082美元/天。油运行业淡季已接近尾声，看好下半年原油运价持续上行。 （3）成品油运价经历淡季持续下滑后有所企稳，需求回升或拉动运价改善。7 月 7 日 BCTI TC7 运价为 16083 美元/天，环比上周-1177美元/天；BCTI 太平洋一篮子运价为 16678 美元/天，环比上周-4008美元/天；BCTI 大西洋一篮子运价达 22340 美元/天，环比上周-304美元/天。随着贸易格局重构带来的运距拉长，全球油运需求提升，下半年成品油运价将有所回升。 （4）宏观经济持续弱复苏趋势，BDI 指数本周经历跌破 1000 点的低位后略有反弹。7 月 7 日 BDI 为 1009 点，较上周环比-11.34%。受气候影响制造业走弱，同时全球对经济衰退抱有担忧，经济增长放缓，干散货需求不佳，本周 BDI 指数于 6 月 29 日至 7 月 6 日持续下降，7月 6 日跌至 993 点。 （5）集运运价持续下行，SCFI、WCI 环比均降低。7 月 7 日 SCFI 指数为 931.73 点，环比-2.29%；7 月 6 日 WCI 指数为 1474.32 点，环比-1.35%。 核心观点 快递物流：重视价格竞争加剧环境下的电商快递分化，看好头部 CR2企业业绩韧性与估值性价比，关注申通份额提升。在经济弱复苏环 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。