HTI消费品6月需求月报：多数行业保持正增，增速有所放缓

[Table_yemei1] 观点聚焦 InvestmentFocus [Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 研究报告 ResearchReport 3 Jul 2023 中国必需消费 China Staples HTI 消费品 6 月需求月报：多数行业保持正增，增速有所放缓 Most Industries have Maintained Positive Growth, with a Slowdown in Growth Rate [Table_Info] 股票名称 评级 股票名称 评级 贵州茅台 Outperform 燕京啤酒 Neutral 五粮液 Outperform 安琪酵母 Outperform 泸州老窖 Outperform 口子窖 Outperform 海天味业 Outperform 酒鬼酒 Outperform 山西汾酒 Outperform 中炬高新 Outperform 洋河股份 Outperform 水井坊 Outperform 伊利股份 Outperform 汤臣倍健 Outperform 古井贡酒 Neutral 百润股份 Outperform 青岛啤酒 Outperform 绝味食品 Outperform 双汇发展 Outperform 金龙鱼 Outperform 东鹏饮料 Outperform 洽洽食品 Outperform 今世缘 Outperform 涪陵榨菜 Outperform 迎驾贡酒 Outperform 千禾味业 Outperform 重庆啤酒 Outperform 珠江啤酒 Outperform 安井食品 Outperform 盐津铺子 Outperform 舍得酒业 Outperform 张裕 A Outperform 资料来源： Factset, HTI Related Reports 消费行业 6 月投资策略：关注必需消费和成本下行的机会（Staples Monthly: Focus on Opportunities for Staples Sector and Cost Decline） (3 Jun 2023) HTI 消费品 5 月需求月报：必需消费展现韧性，8 个行业全部正增（Staples sector shows resilience, all 8 industries are increasing） (2 Jun 2023) 消费行业 5 月投资策略：下一个做多机会是乳业 （Consumer Industry Investment Monthly Report: The Next Long Opportunity is Dairy） (4 May 2023) (Please see APPENDIX 1 for English summary) 据海通国际预测， 6 月重点跟踪的 8 个行业多数保持正增长。实现双位数增长的行业包括餐饮、次高端及以上白酒、速冻食品；个位数增长的行业包括啤酒、软饮料、调味品和乳制品；仅大众及以下白酒负增长。与上月相比，多数行业增速放缓，其中有去年疫情导致的基数原因，也有消费力恢复缓慢的原因。预计下半年，整体需求增速将抬升。 次高端及以上白酒：6 月国内次高端及以上白酒行业收入为 265 亿元，同比增长 15.9%。1-6 月累计收入为 1957 亿元，同比增长16.2%。6 月厂家打款发货继续推进，淡季需求相对疲软，端午节表现弱于预期，酒企重点产品批价在 6 月明显下行。 大众及以下白酒：6 月国内大众及以下白酒行业收入为 233 亿元，同比下降 5.3%。1-6 月累计收入为 1494 亿元，同比下降 8.5%。端午期间宴席需求表现平淡，终端备货谨慎，高温下啤酒销量的提升也产生了一定替代，预计下半年低基数下，行业有望迎来修复。 啤酒：6 月国内啤酒行业收入为 194 亿元，同比增长 6.4%。1-6 月累计收入为 968 亿元，同比增长 10.6%。高温天气催化啤酒需求表现强劲，但在高基数下，行业增速环比放缓。我们预计啤酒在销量层面实现中低个位数增长，价增贡献大于量增。 调味品：6 月国内调味品行业收入为 348 亿元，同比提升 4.5%。1-6 月累计收入为 2198 亿元，同比增长 4.4%。6 月调味品 2B 端恢复缓慢，而去年 2Q 调味品行业高基数，主要因为渠道压货所致。今年头部调味品公司表示要做自上而下的改革，调整渠道库存。 乳制品：6 月国内乳制品行业收入为 421 亿元，同比提升 2.9%。1-6 月累计收入为 2512 亿元，同比增长 4.6%。端午需求稳定恢复，6月行业收入绝对值较 5 月稍有提升，但高基数下导致表观增速较低。乳制品行业 Q2 增速高于 Q1，逐季改善预计持续到下半年。 速冻食品：6 月国内速冻行业收入为 85 亿元，同比增长 15.4%，1-6 月累计收入为 541 亿元，同比增长 19.4%。速冻板块经营淡季，动销和发货表现环比有所放缓，社会餐饮恢复表现较为平缓。 软饮料：6 月国内软饮料行业收入为 583 亿元，同比增长 6.0%。1-6 月累计收入为 3278 亿元，同比增长 4.5%。端午期间居民出行热情高涨，软饮料步入动销旺季。预计行业规模增长主要靠量增拉动，同时受白糖上涨影响，亦有一定价增贡献。 餐饮：6 月国内经营餐饮上市公司收入总和为 139 亿元，同比增长18%。1-6 月累计收入为 753 亿元，累计同比增长 16.8%。“端午”连锁餐饮品牌表现普遍优于“五一”前情况，行业经营稳步向好。 风险提示：经济增长低于预期，收入增长缓慢，食品安全问题。 [Table_Author] 闻宏伟 Hongwei Wen 肖韦俐 Weili Xiao hongwei.wen@htisec.com wl.xiao@htisec.com 557085100115Jul-22Oct-22Dec-22Mar-23Jun-23HAI China StaplesMSCI China 3 Jul 2023 2 [Table_header1] 中国必需消费 1. HTI 消费行业收入预测 据海通国际预测，6 月重点跟踪的 8 个行业多数保持正增长。实现双位数增长的行业包括餐饮、次高端及以上白酒、速冻食品；个位数增长的行业包括啤酒、软饮料、调味品和乳制品；仅大众及以下白酒负增长。与上月相比，多数行业增速放缓，其中有去年疫情导致的基数原因，也有消费力恢复缓慢的原因。预计下半年，整体需求增速将抬升。 图1 HTI 消费行业收入预测（亿元） 资料来源：wind，HTI